郑麦市场多空分歧增大 期价横盘等待市场变化

　　一、行情回顾

　　本周郑州强麦近强远弱，1月延续涨势，7月跌势未改，而5月则维持横盘微涨格局。目前国内产区山东、河北大部分地区小麦播种已经完成，河南播种也进行大半，农民将逐步回到小麦销售市场之中来，用粮企业粮源暂时不足情况较前期有所缓解，前期上涨趋势基本停止。主力WS605以1740开盘，最高上摸1754，最低下探1735，截止周五以1747报收，较上周上涨5点，共计成交240422手，持仓增加5984手至179014手。近期持仓量高居不下，并仍在缓慢增加，市场多空分歧增大，期价横盘等待市场变化。

　　二、基本面情况分析

　　1、后期需求不会明显增加

　　分析原因如下：一是今年粮价持续走低，当前产区收储企业商品小麦库存数量较大，第四季度采购数量将处于较低水平。二是最近几年制粉企业小麦消费需求基本稳定在9000-9100万吨水平，并且随着膳食结构的调整，近两年面粉消费需求季节性变化逐渐趋弱，淡旺季界限日趋模糊，因此第四季度面粉厂小麦采购需求相对保持稳定。三是随着经营风险意识的增强，关内地区经销商在新粮上市时收购的小麦数量并不是很多，这对第四季度的小麦需求产生了一定的影响。总体来看，今年后期国内小麦需求不会出现明显增加。

　　2、种植成本提高

　　受到适宜种植的耕地面积以及种植条件限制，冬小麦种植面积增加空间不大；同时政府一系列支农、惠农政策的实施也部分程度上抵消了农民对于种植成本提高的担忧。因而笔者认为今年冬小麦播种面积的变化不会太大。种植结构方面，今年优麦受灾重于普麦的现象给农民留下了很深的印象，农民在种植优质小麦的时候必然会考虑的更加深入，并且目前国内个别地区出现了“优麦不优价”现象，这在一定程度上也会打击农民种植优麦的积极性，优麦种植面积出现较大幅度增加的可能性不大。目前农民增产不增收的现象存在是不争的事实，然而这并不是真正西方经济学意义上的“谷贱伤农”现象，造成目前我们所面临现象的原因主要是因为农资价格的不断走高导致的种植成本的提高。据了解目前的种植成本超过300元/亩，而这其中并未包含农民的劳动力成本。农资价格上涨提高了小麦种植成本，使得农民种植小麦的收益很小，这在一定程度上将限制小麦价格的下跌空间。

　　3、国家政策稳定价格

　　

国家发改委近日发布报告表示，今后将继续加大对农村投入和政策支持力度，为此将进一步加大对粮食主产区农户种植及农机具购置补贴力度，确保农民收入稳定增长。鉴于今年我国粮食产量实现连续第二年增长，国家发改委建议明年起适当控制粮食种植面积并继续优化农业生产结构，通过调节粮食供应保持国内粮价的合理高位稳定。发改委关于控制粮食种植面积的建议传达出一个信号，即国家将加大粮食价格调控力度，切实保护广大农户种植收益，以贯彻“

十一五”规划关于提高农民收入的基本精神。纵观政府最近所实施的一系列支农、惠农政策，我们很容易发现国家政策的实施与小麦的价格并未出现极大的正相关性。但是可以说，国家涉及小麦的一系列政策的实施从未提高小麦价格的意图，提价绝非政策目的，托市只是政策实施的手段，政策实施的重要目的在于稳定价格。笔者认为政府后市政策的定位将继续停留稳定价格这一目的上。

　　4、储备轮出将成为打压粮价的潜在因素

　　我国小麦库存主要集中于华北黄淮地区，占全国小麦库存总量的比重将近七成，其中河南省小麦库存比重在华北黄淮地区最高，占全国小麦库存的比重超过两成。今年上半年，国家粮食局曾通知要求各级粮食部门特别是小麦主产区的粮食部门，适当控制库存陈粮的销售节奏，同时要求在新小麦上市前后，停止中央和地方储备小麦的集中拍卖活动，当前关内地区国有收储企业普遍存在小麦库存的压力。因此，关内地区储备轮出将在第四季度成为打压粮价的潜在因素。

　　近期最值得关注的是，11月4、5日召开的“2005年中国郑州小麦展示暨交易会”，郑州将有两个大型的小麦交易会，共约145万吨小麦将被拍卖，这可能对近期小麦的供给和市场人士的心理产生影响。不过，考虑到当前小麦市场供需形势依然总体偏紧，特别是政府保护粮价的政策十分明确，因此小麦的竞价销售不大可能导致市场价格大幅下跌。

　　三、后市预测操作指导

　　仅以郑州强麦主力合约0605为例

　　

郑州强麦主力合约0605走势图

　　技术上来看，目前WS605合约均线系统呈完整多头排列，尤其是5日、10日均线都距离目前价位不是很远，对期价的支撑作用较强。从趋势线来看，强麦目前正受到由高点1814(2005.6.27)与高点1754(2005.11.2)连线的压制，与此同时，由低点1649(2005.7.29)与低点1668(2005.9.12)连线对期价的支撑作用较为明显，前两个月的几波反弹低点均在此打住，后市可在趋势线上方设好多单止损。本周期价曾多次上冲1750，但都无功而返，后市重点仍看1750一线，可以视其为分水岭，1750之上可大胆做多，反之，暂时以振荡盘整视之。

　　美期研发部 李莉