天胶市场库存将要释放 短期可能压制价格上升(2)

　　国内现货，中橡市场9月30日5#标胶成交均价17028元/吨，10月31日成交均价17325元/吨，上涨1.74%；浓缩乳胶9月30日成交均价11500元/吨，10月31日成交均价12024元/吨，上涨4.56%。

　　

橡胶现货

　　二、本月影响因素分析

　　1、持续降雨依旧阻碍东南亚的橡胶供应，但对价格的支持力度减弱

　　10月份，东南亚地区开始从雨季进入供应旺季，虽然本月东南亚地区持续降雨，部分地区，尤其是泰国南部地区，暴雨伴随着洪灾影响了割胶进度，但市场对供应的担忧已经明显下降，而随着泰国政府对付南部地区的暴力冲突力量的加强，市场早已将注意力从该点上转移。尤其是进入10月下旬，基本面几乎呈真空状态，市场也因此转而由技术走势主导。

　　2、台风刮过，热情下降

　　十一期间，由于海南强台风对我国主产区形成了毁灭性打击，部分需求厂商急于向国际市场寻求货源，导致10月份前半月，国内外橡胶市场迅速创出新高，但随着中国买家的沉寂，市场缺乏高位追捧的热情，导致后半月胶价持续滑落，完全回复到9月底的水平。

　　3、中国需求依然强劲

　　据中国海关统计，中国9月进口天然橡胶140,000吨；1-9月进口天然橡胶990,000吨，同比增加7%。8月份我国轮胎产量为2550.2万条，同比增长22.3%，其中子午胎产量为1238.8万条，同比增长35.5%；胶鞋产量10581.5万双，同比增长17.5%。另：根据国际橡胶研究组织(IRSG) 的统计预测，2005年仍是中国、印度、巴西及其他亚洲国家呈现继续增长趋向；美国、日本则由于世界经济发展的影响，略有增长；2004年消费量下降的德国和法国则会有所回升。中国由于GDP继续保持较高增长速度，预计橡胶消费量将达到430-440万吨，增加近30万吨，约占世界增长总量81万吨的30%。预计2005年世界橡胶消费量将突破2000万吨，达到2073万吨，比2004年增长4.1%。

　　4、

人民币升值和关税将被调降的预期短期内抑制进口

　　虽然人民币升值速度很慢，从7月底的8.11到10月份的8.08，升值幅度仅0.4%左右，但市场上对于人民币会进一步升值的预期心理却使得进口商放慢了进口的脚步，于是，需求厂商因为高价格而尽量减低库存进行生产运作，同时贸易商也因为人民币可能升值和进口关税随时可能调降的预期中，加速资金运转，降低了周转库存。本月在现货市场上，贸易商普遍反映不愿囤积库存，基本按照需求定量进口。于是短期行为抑制了需求的表现，从而也就抑制了价格的上升。

　　5、全球库存依旧偏低

　　10月28日，上海期货交易所的库存为26830吨，较9月30日公布的23015吨，增加了3815吨，增长幅度达16.6%。尽管上海交易所的天胶库存在本月有所增加，但对整个国际市场的影响不大。日本橡胶贸易协会最近公布的数据显示，截至10月20日，日本民间仓库的生胶库存降至7，637吨，这较截至10月10日的库存7874吨减少了3%，这是连续第三次较前次的数据下滑。

　　上海期货交易所库存

　　

上海期货交易所库存

　　三、后市走势展望

　　10月橡胶价格虽然创了新高，但市场缺乏继续推动价格走高的动能，而基本面的消息也同样乏善可陈，导致了国内橡胶10月的主基调就是多头的平仓和短线技术空头的频繁进出。按照以往的季节性走势来看，11月因为东南亚天气转好，橡胶进入割胶旺季，所以一般走势都会比较压抑，那么在基本面缺乏刺激性消息的情况下，今年11月份胶价走势同样不容乐观。

　　在长期趋势当中，因为对于明年的市场需求，无论是金融机构还是专业协会，普遍认为今年年初低估了05年的增长，以至于年中不断调高预估值，而对于明年的估计，则同样的向上调整，因此，目前的状况看，还不能做出橡胶价格已经见顶的结论。既然长期趋势有可能继续维持，那么对于11月份的价格走势也不能过分悲观，长期空头的操作并不可取。

　　技术上，3月胶能够在较重的技术压力下，一直维持在17500上方震荡，已经属于强势整理，该价位是前期顶部价格的连线，如果被跌破，则价格可能迅速下滑1000元/吨。不过，胶价上方的技术阻力也是颇为沉重，尤其是随着时间的推移，均线系统基本上都运行到了K线的上方，届时，技术抛空盘就会踊跃而出，0603合约跌破17500也将势如破竹。因此，在11月的交易中，17500将成为重要的多空分水岭。

　　四、操作策略

　　在震荡偏弱的走势中，技术指标通常会表现出高效的指导作用，建议短线操作，主方向为空。

民安期货 唐劼

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