中期玉米周报：禽流感有所蔓延 玉米涨势夭折

　　一、行情回顾

　　CBOT玉米各月份合约期价本周末收盘均出现下跌，全球玉米产量高于预期，美国库存充足，谷物饲料充足的状况短期内难以改变，供给充足将是未来一段时间内美国玉米承压的主要原因。本周基金依然保持净空持仓，但是净空单数量大幅减少，减少幅度达到51.5%。

　　本周大连商品交易所玉米合约呈现震荡整理格局。在主力5月合约周五大幅下跌，向下击破了30日均线，3日报告主产区辽宁出现禽流感疫情是周五价格下跌的主要原因。

　　根据吉粮集团的全国玉米价格报告，本周全国玉米价格涨跌互现，但整体而言下跌为主要趋势，具体来看，广东，山东和河南价格呈下降走势，主要受饲料企业采购清淡影响。

　　二、基本因素分析

　　11月3日，国家禽流感参考实验室确诊辽宁省出现H5N1亚型高致病性禽流感疫情，2005年我国已有5个省市发现禽流感疫情。作为玉米的主要产区之一，辽宁禽流感疫情的发现有可能影响消费者与投资者对玉米市场的信心，从而抑制需求。

　　另一方面，禽流感在亚洲的蔓延也有可能令亚洲的贸易大幅减少。就玉米市场而言，主要体现在饲料玉米和禽类贸易成交清淡。首先，由于我国饲料玉米出口的主要目的地位于东南亚一带，所以玉米的出口数量将受到严重影响，不过考虑到发改委尚未公布我国的玉米出口配额，所以短期内出口需求减少对价格不会有太明显的影响。其次，家禽跨境贸易也将受到影响。我国禽肉类产品的主要买方也集中在亚洲，疫情的蔓延有可能促使进口国政府采取2004年的控制手段――设置进口限制。出口的减少将导致中国养殖产业利润下降，饲用玉米需求减少，另外，我国饲料企业现用现买的采购习惯也会使低迷的市场雪上加霜。

　　综合来看，禽流感主要是通过打击消费者对禽肉类消费的信心，降低市场对饲料的需求来对玉米市场产生影响。不过我们必须考虑到的是中国人对于肉类的消费比以往任何时候都要高，而玉米作为商业饲料的主要成分不仅用于家禽饲养，也能用于家畜饲养。这就使得后市还具有以下两种可能性。第一，禽肉类消费的减少带动了其他肉类消费的增加。作为我国的养猪大省，四川提供我国12%以上的猪肉产量。大量的大规模饲料企业也集中在四川省，是我国主要的饲用玉米需求地区。所以四川平稳的玉米现货价格证明了对其他肉类需求的稳定能够对玉米提供良好的支撑；第二，心理恐慌过后，消费者对于禽肉类的需求量仍然可观。禽流感已不是新生事物，消费者对于疫情已经可以相对理性的应对，因此我们认为禽流感疫情影响力持续时间有限。

　　我国粮食流通环节之前由于体制的原因效率较低，随着粮食收购企业改制的完成，玉米深加工企业的快速发展，收购市场主体呈现多元化的格局。由于天气原因，本年度新玉米上市较晚且质量良莠不齐，这种情况下，多元化收购主体之间对优质玉米收购的竞争势必会带来收购价格的上涨。此外，由于主产区玉米仍未批量上市，农民严重的惜售心理也会使得收购企业之间的竞争体现在价格上。

　　随着冬季的临近，会给东北地区原本就紧张运力带来更大的压力。新玉米较晚的上市时间有可能会和煤炭运输发生冲突。销区供需的紧张表现在盘面上，有可能会再现10月初由于广州玉米价格上涨而带动整个玉米期货价格上涨的情况。

　　笔者始终认为，随着玉米库存的减少以及深加工企业需求的快速增加，作为最简单的经济原则，供需紧张对玉米来说将是长期有效的利多因素。

　　三、技术分析与后市展望

　　

玉米指数走势图

　　

玉米合约0605走势图

　　本周玉米指数仍然在均线上运行。但从主力合约0605来看，期价呈现震荡整理态势，在均线的压制作用下，本周收出两根十字星。由于禽流感的打压，玉米持续走低，目前5日均线已成为压力线，本周期价运行于百分比线的37.5%至25%之间，1269和1280是有效的支撑和压力位置。下周期价有可能仍维持震荡整理的态势，如果能有效突破均线的压制，1280位置有可能转换为支撑位。但在趋势未明朗之前，操作上建议观望为主。

　　【附图】

　　

玉米现货价格