西南经济周报：国际和国内的经济在普遍上升

    一、经济述评

　　上周发布的十月份采购经理人指数表明，今年第二季度后的经济反弹不是个别的、 偶然的，而是普遍的、可持续的趋势性增长的继续。美国、欧元区、英国和日本的十月份制造业采购经理人指数大多高于上月，而且处于较高的扩张性区域。在各主要经济体制造业采购经理人指数中，新订单和生产分类指数普遍取得了增长或稳定在较高水平。

　　尤其值得注意的是，不但制造业采购经理人指数保持增长，服务业采购经理人指数也都 处于 50 以上的扩张性区域，美国的反弹幅度尤其大，从九月份的 53.3　上升到十月份的60。由此可见，增长普遍发生在各个国家和行业，高油价和飓风并未对增长趋势造成很大影响。

　　采购经理人指数预示着今后几个月较好的生产和投资前景，美国的就业数据则表明 飓风对就业的影响确实是暂时的。上周发布的十月份就业报告说明，虽然八月份的就业增长并未如初步数据反映地那么强劲，但飓风的影响也没有此前认为地那么大，而且就业正逐步从飓风的灾难中恢复。结合每周的申请失业救济人数也可以发现，在未受到飓风影响的地区，就业稳定增长形势基本没有改变，受到飓风影响的地区，就业恢复很快。

美国飓风前后每周首次申请失业救济人数变化（原始数据）
	合计	扣除受飓风袭击四个州后的人数	受飓风袭击四个州的人数
八月二十七日	250529	228368	22161
九月三日	271376	236407	34969
九月十日	322094	226058	96036
九月十七日	345939	237081	108858
九月二十四日	292825	217497	75328
十月一日	313718	218770	94948
十月八日	379904	278045	101859
十月十五日	294995	243820	51175
十月二十二日	305310	261152	44158

　　因为经济增长的趋势没有受到飓风和高油价的严重影响，而通货膨胀的潜在压力或 隐或现，所以上周联储如期加息 25个基点。联储会后公告的语气基本没有改变，对经济 前景依然偏向乐观，而且认为灾后重建能为经济提供额外动力。

　　对于美国经济来说，主要的不平衡因素还是储蓄过低，无论是私人储蓄还是政府储蓄都是如此。私人储蓄过低无疑是美国的巨额贸易赤字的主要因素之一。美国

财政部长上周表示，在布什剩余的三年任期内削减一半财政赤字的目标没有变。不过，鉴于美国灾后重建的巨大支出、海外军事行动频繁、国内政治又面临“情报门”等压力，财政部 长这个表态无疑是偏向乐观的。

　　上周值得关注的还有日本银行的半年度经济预测报告。日本银行认为，日本经济已 经走出暂时低迷，正在平缓复苏，还可能避免存货过度积累。他们甚至认为，一旦公司投资和家庭支出超过预期，经济复苏的进程还会加快。鉴于此，日本银行把今年和明年 的真实国内生产总值增长率预测从半年前的 1.1%和 1.6%上调到　2.2%和 1.8%。日本银 行同时指出，核心通货膨胀率有望在今年年底由负转正，今年和明年的核心物价增长率 预测从半年前的-0.1%和 0.3%上调到0.1%和 0.5%。报告指出，对于日本经济复苏来说， 主要的风险还在于高油价和美国经济可能放缓带来的冲击。至于货币政策，报告中说“… … 在经历一段利率非常低的时期后，货币政策将逐渐调整到适合经济活动和价格发 展的水平… …”。看来如果日本物价能保持住正的增长率，日本银行很可能在明年放弃零 利率政策。

　　二、上周经济指标明细

公布日期	国家	指标	含概	实际	预期	前次/初值
10 月31 日	美国	个人收入（环比，%）	9 月	1.7	0.4	-0.9
	美国	个人支出（环比，%）	9 月	0.5	0.5	-0.5
	美国	芝加哥采购经理人指数	10 月	62.9	57.2	60.5
	日本	制造业采购经理人指数	10 月	54.7	－	54.5
	德国	零售额(环比，%)	9 月	-1.6	0.2	0.1
	德国	零售额(同比，%)	9 月	-0.7	-1	2.4
11 月01 日	美国	建筑支出（环比，%）	9 月	0.5	0.6	0.6
	美国	制造业ISM 指数	10 月	59.1	57	59.4
	德国	制造业采购经理人指数	10 月	53.1	52.5	51
	欧元区	制造业采购经理人指数	10 月	52.7	52.5	51.7
	英国	制造业采购经理人指数	10 月	51.7	51.4	51.5
11 月02 日	德国	失业率	9 月	11.6	11.6	11.7
11 月03 日	美国	一周首次申请失业救济人数（万）	10 月29 日	32.3	32	33.1
	美国	劳动生产率（环比折年率，%）	第三季度	4.1	2.3	2.1
	美国	工厂订单（环比，%）	9 月	-1.7	0	2.9
	美国	服务业ISM 指数	10 月	60	57	53.3
	欧元区	服务业采购经理人指数	10 月	54.9	55	54.7
	德国	服务业采购经理人指数	10 月	55.2	56.5	56.2
11 月04 日	美国	非农就业人数增长额(万)	10 月	5.6	10	-0.8
	美国	失业率(%)	10 月	5	5.1	5.1
	美国	小时工资增长率(%)	10 月	0.5	0.2	0.1
	美国	平均每周工作时数	10 月	33.8	33.7	33.8
	欧元区	生产者物价指数(环比，%)	9 月	0.5	0.5	0.5
	欧元区	生产者物价指数(同比，%)	9 月	4.4	4.4	4
	欧元区	失业率（%）	9 月	8.4	8.6	8.6
	德国	工厂订单（环比，%）	9 月	2.8	0.4	-3.8
	德国	工厂订单（同比，%）	9 月	7.9	5.2	8.4

　　美国：九月份个人收支

　　

美国：九月份个人收支

　　九月份美国个人收入环比增长 1.7%,虽然大于 市场预期，不过八月份数据被向下修正为环比下 降 0.9%；个人支出环比上升 0.5%，符合市场预期。九月份美国受到飓风袭击，必定会给消费带 来负面影响，油价上涨也给消费造成一定冲击， 不过总体来看，影响不如预期大。核心个人消费物价平减指数同比增长 2%，正好到联储控制区间 的上限。消费增长出现一定起伏，加上通货膨胀 风险缓慢上升，预计联储还会维持逐步加息的货币政策调整过程。

　　美国：九月份建筑支出

　　

美国：九月份建筑支出

　　九月份建筑支出环比上升0.5%，同比上升6.8%， 八月份建筑支出被向上修正到环比上升 0.6%。第 三季度美国建筑支出连续增长，扭转了第二季度的疲软状态，表明美国地产和建筑业并未出现很 大滑坡。随着利率逐渐升高，美国地产市场在今 后几个月内可能会有一定的疲软，不过鉴于美国经济增长状况良好，我们预计地产市场还会在保 持一定的平缓增长状态。

　　美国：十月份制造业ISM 指数

　　

美国：十月份制造业ISM 指数

　　十月份制造业 ISM 指数为 59.1，虽然低于九月 份的 59.4，但是高于市场预期；其中新订单指数 为 61.7,产出指数为62，都处于相对高位。美国 在九月份经受了飓风袭击和油价暴涨的冲击后， 制造业指数依然能保持如此高位，可见制造业反弹基础牢固。联储本次声息的公告也提出，飓风 和高油价对经济的打击是暂时的，而且灾后重建 还会给经济带来一定的刺激作用。我们预计今年第四季度美国制造业还会保持这种反弹势头。

　　美国：十月份非农就业增长额

　　

美国：十月份非农就业增长额

　　十月份美国非农就业增长 5.6 万人，九月份和 八月份的就业人数分别作了向下修正，九月份的 就业减少额相应降低为 0.8 万，一方面说明八月份的就业并未如原先数字说明的那么强劲，另一 方面也说明飓风的影响不是那么剧烈。三个月平 均增长来看，直到八月份美国的就业增长都处于相对平稳的水平，目前的就业市场正从飓风的短 期冲击中复苏。另外，十月份就业报告中值得重 视的是失业率降低到 5%，小时工资增长率和每周工作时数都比上月有所增长。总的来看，美国就 业市场的稳定发展趋势没有受到飓风和高油价太 大的影响。

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