格林期货：美棉大幅下挫 郑棉期价上涨风险加剧

　　文华财经（编辑整理 那娜）----外盘因素

　　7月25日，隔夜美棉在基金和投机卖盘的打压下大幅下挫，主力12月合约降低0.77美分，报55.18美分。这次回调主要原因是基金获利回吐。前几日美棉价格的上扬基础并不牢靠

　　（1）、资金情况来看，推动本轮纽约棉花期货价格的主要是散户买盘和基金买盘，指数基金并没有染指，从历史经验上看基金利用天气炒作棉花价格时周期比较短，而且买卖变数大，而不像指数基金那样长线做多。

　　（2）、从推动本轮价格的因素来看，主要是美棉的预期产量减少，美棉产区的干旱没有得到有效缓解。美国长势正常的棉田面积不足85%，德州仍然缺雨。这些成为投机者和基金做多主要的理由。但是投资者需要注意的是美棉的国内消费仍然极度低迷，同时世界范围内纺织企业购棉的积极性仍然很弱。也就是说美国纽约期棉价格的上涨没有得到现货的配合和认可。这一情况跟6月中旬美棉的上涨（随即大幅下挫）很相近。

　　内盘因素

　　（1）、尽管郑棉价格上涨，但是郑棉的成交量仍然很小，远月合约虽然上涨幅度巨大，但是没有成交量的配合。

　　（2）、全国范围内现货价格仍然很疲弱，根本没有任何抬头的迹象。在本个棉花年度即将结束的时候仍然没有呈现充斥于整个年度的“缺口”，棉价上涨乏力。根据格林棉花课题组对山西、河北、山东三省区的10家棉花加工企业和5家纺织企业的调研发现，当前现货价格基本下跌空间很小，3级棉到厂价格基本在13800-14000元/吨。但棉花现货价格大涨的可能性几乎是零，因为市场根本就不缺棉花。

　　（3）、另外，新花即将上市，但是籽棉价格预计会低于去年。原因有三：第一，当前国内各个棉产区棉花长势良好，至少目前天气方面没有特别大的利多因素。第二，经过今年的巨大亏损，棉花加工企业在心里上受到很大的创伤，对籽棉的收购心存谨慎。不可能像去年那样抢购籽棉。第三，从资金状况上看，新花上市时，棉花收购资金会有很大的问题。格林棉花课题组掌握的信息来看，今年农发行和农村信用社给涉棉企业的贷款有很大一部分没有收上来，以山东武城为例，有数家棉花加工企业从农村信用社贷的款项至今仍然无法还上。这些不是地区的个例，而是在山东、山西、河北的产棉区普遍现象。这就意味着新的棉花年度到来时，国家不可能像去年那样集中发放贷款。

　　 总之，美棉期棉价格尽管没有现货价格的配合，但是天气因素仍然使基金有足够理由继续做多纽约期棉，但近几日涨势过猛，近期很可能会回调。国内郑棉的大幅上涨尽管有美棉带动，但是棉花现货价格的低迷根本就难以配合。中美棉价目前仍然相差很大，随着新的棉花年度的到来，这种价差有望减小，也就是说国际棉价涨幅较大，但是国内棉花期货/现货价格上涨乏力。在这种情况下，建议棉花加工企业14600-14800的价位区间做空CF612（因为根据前面对籽棉的分析，今年的期货仓单加工成本预计低于去年），新花上市后作仓单补进。投机者不可追多，风险太大！

　　刘鑫