白糖期价见底反弹 中粮期货独唱空城计

　　本报记者 罗文辉 发自上海

　　在今年国家储备糖前后三次公开拍卖均出现糖价“越拍越高”的奇异现象之时，春节后连连下跌两个多月才于本周一(17日)见底反弹的郑州商品交易所(下称“郑商所”)白糖期货市场，却由多空主力结构的调整悄然上演一出中粮期货独唱“空城计”的好戏。

　　根据郑商所每日公布的白糖期货持仓排行表，3月2日起从前期主力空头河南万达期货手中接过空头主力大旗的中粮期货，在昨日(20日)下挫行情中剧增空头1190手，而持有各月份白糖空头头寸共计21485手，而市场总持仓不到4.4万手(按单边计)。

　　更为奇特的是，白糖期货空头头寸均匀分布于今年9月(SR609)、明年1 月(SR701)和3月(SR703)这三个活跃远期合约的中粮期货，持有SR609近8000手空头持仓中的82%之多,而名列该合约第二大空头的常州建证期货仅持有区区302手。

　　而由前期白糖期货市场上最大空头转换为昨日第二大主力多头的万达期货，其各月多头头寸总共只有2300多手。即使由昨日增仓935手才一跃成为白糖期货最大多头的上海中期，其多头总持仓也不过3000多手。

　　郑商所白糖期货市场上多空主力分布极度不对称，形成中粮期货独唱“空城计”的奇特局面。

　　不过，春节后才开始在白糖期货上持续性增仓并在上一周内建仓加速的中粮期货，其日常成交量却一向不引人注目，在昨日的全天成交量排名中，中粮期货也仅以2900多手名列第十一名，尚不及名列成交量榜首的万达期货的三成。

　　多位期货业内资深人士向《第一财经日报》表示，成交不甚活跃而持仓遥遥领先的中粮期货，其代理的白糖期货客户应主要为从事远期空头套期保值的制糖企业。且他们大都认为，中粮期货在前期跌势中的建仓节奏暗合国家平抑糖价的决心，并不表明一定存在类似于去年下半年国家有关部门通过中粮期货席位抛售储备铜以平抑高企铜价的行为。

　　事实上，负责拍卖国家储备糖的华储食糖交易市场，在今年第三次拍卖国储糖的前夕(13日),刚批准中粮

可口可乐饮料(中国)投资有限公司等65家企业为其国家储备糖竞卖交易新会员。而不久前兼并中谷粮油集团公司并致力于打造世界级粮食流通企业的中国粮油食品(集团)有限公司，则是中粮期货和中粮可口可乐饮料(中国)投资有限公司的母公司。

　　青马投资的总经理马法凯分析，国内白糖市场由春节前后期货价高出现货最多时的每吨1000多元，到日前极端的期现货价倒挂每吨一两百元，表明不再坚持白糖期货市场上实行“做市商制度”的郑商所积极吸引包括糖厂的现货企业入市套保的成功，也显示作为主力空头的中粮期货在白糖春节前暴涨后适时进场如今已获利不菲，而本周白糖见底反弹后于昨日再度深幅下挫时中粮期货继续增持空头，则表明其坚持远期看淡的决心。

　　不过，在有关部门公开表示今年国内白糖供求缺口并不明显且高糖价下玉米糖、淀粉糖替代效应显现之时，本周二只对终端用糖企业开放的第三次国储糖拍卖，其均价不仅超出主产区广西的4500元/吨政府指导收购价300多元，且高出拍卖前各地现货价100~200元，而让大多数业内人士跌破眼镜。

　　高悬于让用糖企业叫苦不迭的糖价之上的国储糖拍卖这柄引而不发的“利剑”，曾以巨大的威慑力将白糖期价由最高6300元/吨打落至4500元/吨的上市起步价附近，但当“利剑”落下时却不跌反涨，而虚化为“一片树叶”。虽然昨日国内白糖期、现货价再次下跌，但不少业内人士担忧国储糖拍卖的困境仍有可能在以后重现。