产量下降担忧美棉出现反弹 郑棉期价横向整理

　　棉花市场7月行情概述

　　郑州市场：七月的郑棉市场仍未摆脱跌市，但总体为横向展开，中旬时，远月合约曾一度出现靠近现货的行情。持仓和成交大减，市场需要新的分歧来吸引资金入场

　　交易所仓单加速外流，有效预报已接近消失，市场现货压力逐渐减轻。截止到7月28日当周，郑州交易所棉花仓单数量计1944张，较上月减少2802张。

　　注：一张棉花仓单对应1个交割单位(公定重量20吨)

　　纽约市场： NYBOT棉花期货先抑后扬，由于美国新花生长情况不佳，市场对干旱天气产生担忧。

　　据美国农业部(USDA)7月27日发布的美棉出口周报，在7月14日到7月20日这一周，美国共销售陆地棉9711吨，较上一周减少31%，较近四周平均低出72%；2006/2007年度新棉签约14455吨，比上周减少20%；当周美棉实际装运量为104172吨，较前一周增加5%，较近四周平均水平高19%。

　　中国当周签约进口1349吨，较前一周减少65%，占当周美棉出口总量的14%；装运46579吨，较前一周增加3.7%，占美棉装运总量的45%。

　　据美国农业部7月24日发布新花生长报告显示，截至7月23日，美棉新花现蕾率为89%，较前一周的81%增加7%，比上年同期的88%高出1%，与近五年平均值基本持平。其中，有五个州已达到100%，它们分别是阿肯色州、亚利桑那州、密西西比州、路易斯安那州，田那西州和弗吉尼亚州；最低的三个州为亚拉巴马州、德克萨斯州和堪萨斯州，也分别达到了81% 80%和61%。 结铃率达到54%，较上周的27%增加了17%，比去年同期的48%高出6%，略低于近五年平均值。

　　截止到7月25日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金在棉花市场多空均减，共持有15988手净空头寸，而上周这一数据为净空19588手。

　　国内现货市场：国内现货市场维持弱市，外棉的回升有助人气的企稳，而进口资源不足使得交易以国产棉为主。

　　国内期现价差：本月郑州棉花走势震荡下探，而现货价格小幅下跌幅，期货下探后横盘，期货继续维持贴水格局。上图所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。该价差月初最高曾达-85元/吨，月末仅有-21元/吨。

　　纺织经济运行状况:

　　国内纺织生产继续增长，棉布产量增幅放缓

　　据国家统计局最新统计数据，6月份我国棉布产量再创历史新高，为20.60亿米，较上个月增加0.74亿米，环比增3.73%，较去年同期增加2.06亿米，同比增11.11%。 据统计，2005/06年度(2005.09-2006.06)我国棉布产量累计约为178.57亿米,较去年同期增加31.36亿米，同比增长21.3%。2006年前6个月累计产量107.96亿米，较去年同期增15.43亿米，同比增16.68%。

　　6月份规模以上企业纱产量156.5万吨，比上月增加19.95万吨，同比增长22.69%。布产量39.03亿米，比上月增长1.92亿米。1-6月，累计纱产量773.8万吨，同比增长19.2%；累计布产量202.5亿米，同比增长15.3%。2005棉花年度(2005年9月-2006年6月)，纱产量累计1299万吨，同比增长26.2%，纺纱用棉量约853.7万吨。

　　全球棉花供求情况

　　据美国农业部7月12日发布的全球棉花供需预测月报显示，2006/07年度世界棉花产量和消费量将基本平衡。产量减少的国家主要有美国和澳大利亚。消费量减少的国家主要有印度、美国、韩国和泰国。世界棉花交易量基本保持不变，库存预计会增加不到1%。2006/07年度美国棉花产量和用量都将减少，库存保持不变。尽管种植面积比6月公布的数字有所增加，但预计干旱在西南地区造成的损失要高于历史平均水平，美棉产量将减少到446.3万吨。美国国内用棉量将减少到119.7万吨，继续保持低水平。出口将减少到348.3万吨。中国各项数据较6月的预测都未做调整。预计2006/07年度中国产量598.7万吨，较本年度增28.3万吨，消费1110.4万吨，增加98万吨，进口435.4万吨，增加21.8万吨，期末库存239.8万吨，减少44.1万吨。

　　ICAC预计，06/07年度世界棉花消费预期将增长3%，达到2580万吨，而棉花产量据预测将保持在2480万吨。因此，到06/07年度末，世界棉花库存将减少100万吨达到9 90万吨。本年度(05/06)世界棉花产量预计是2480万吨，比04/05年度下降了6%。05/06年度世界棉花消费量据估计是2490万吨，与棉花产量持平。 受到中国棉花需求的带动，05/06年度世界棉花出口将达到930万吨。美国的出口量预计将达到370万吨，占全世界出口量的40%。预计2006年7月31日美棉出口和国内消费补贴的取消，对下一年度的美国棉花出口的影响不会很明显。据预测，06/07年度美国棉花出口将和本年度持平。预计05/06年度的考特鲁克(Cotlook)A指数将达到56分/磅，比04/05年度上涨了四分。市场普遍认为06/07年度的国际棉花价格极有可能上涨。

　　后市分析

　　我们从前面两个权威机构的供求预测可以发现，2006/07年度全球供求情况仍是基本平衡，略有缺口。美棉在近一时期出现了反弹，主要是对国内干旱的产量下降的担忧，而2005/06年度的现货压力仍在消化之中。

　　进口配额有与新疆棉一比一搭配，使得其过去传闻的影响消失。多哈谈判已经向后推迟了两年，而美国、欧盟、日本、澳大利亚、印度和巴西的部长们未能在谈判中取得突破，谈判再度陷入僵局。 欧盟25国批评美国在农业补贴问题上不妥协，导致谈判崩溃，而美国埋怨巴西和印度在削减工业进口壁垒方面不灵活，而且欧盟拒绝深度削减农业进口关税。看来美棉取消出口补贴只是欠发达国家的美好愿望，未来一段时间美棉仍是价格竞争力的品种，这对棉价重心提高不利，但对纺织消费却是降低成本。内高外低的棉价格局仍将存在，明年的国产棉销售压力仍然较大。

　　转入8月以后，棉花将进入生长期最关键阶段，此时如果出现冰雹或连续降雨将直接造成减产或绝收。由于国内缺乏投机力量参与，对国内的天气等因素反映并不明显，而美棉则有望进入季节性的回升阶段，至少消息面是偏利多。8月份的USDA月报甚为关键，它将结合当前的生长状况对产量进行展望，将对美棉的后续走势进行指引。就目前得到的数据来看，明年出现小幅缺口的可能性比较大，棉价应保持稳中有升。郑棉连续的仓单大减，已无多少实盘压力，行情启动需要题材和新资金入场。在持仓没有有效放大前，保持观望，一旦有低位增仓，可中长线买入远月合约。

　　 　　北方期货 王亮亮