白糖拍卖压力接近尾声 糖价步入蓄势筑底阶段

　　近期郑糖期货在震荡回落中持仓量和成交量持续放大，盘中交易活跃，多空争夺激烈，成为国内商品市场的一个亮点。白糖价格走势吸引了越来越多的交易者的目光，在决定期现价格回落的因素中，国储局今年以来的数次国储糖拍卖无疑是一个最重要的原因。

　　25日，国储加拍的7.13万吨成品糖未能在规定的时间内完成竞卖，再次封盘收尾。短短的一周内，国储接连两次拍糖都未能在当天完成，而竞拍的价格也呈不断滑落之势。截止到26日11：25分，七月份第二次国储糖竞拍宣告圆满结束，历时9小时25分。平均价：4121.91元／吨，远低于上周拍出的4392.97元／吨。

　　国储局为调控国内食糖价格，今年已经9次向市场拍糖。回顾这9次拍卖，拍卖成交价先扬后抑，这和今年国内的糖价走势不谋而合。从4月中旬到5月底的今年头4次拍卖，价格保持在4740～4880之间，还一度出现拍卖后价格上涨的情况，但是随着拍卖的一次又一次进行，市场感受到国家政策调控和稳定糖价的信心十分坚决，从6月底的第五次国储拍卖开始，拍卖价格一路走低，期货市场也从5月下旬开始进入又一轮的快速回落。可以说，国储今年连续9次拍卖国储糖，成功的将曾经高企到5500元/吨的糖价打了下去。这9次已经拍卖出的80多万吨国储糖彻底扭转了上半年白糖供求关系紧张的局面。国储拍糖频率越来越快，一拍未平，一拍又起，致使参与拍糖接货不积极，导致近两次拍卖出现两次封盘的局面；拍卖价格越来越低，引导市场普遍看空。这也致使期货市场“空气”弥漫，今日郑糖主力合约703盘中再创上市以来的新低3825元／吨。

　　从基本面上看，农业部预计，2006/07年榨季，国内糖料种植面积将达到2490万亩，比上一榨季增加6%；糖产量也有望达到1050～1100万吨，比2005/06榨季的881万吨增加20%左右。基本能够满足国内1050万吨左右的需求，加上贸易进口，下一榨季国内食糖总供应量会超过1170万吨，市场下年度供大于求的矛盾将会比较突出。据 国际糖业组织(ISO)最近报告， 2005/06榨季全球食糖供给缺口比前期预测缩小，为96万吨，预计2006/07榨季食糖总产量为1.491亿吨，较上榨季增长4.5%，消费量将达1.5015亿吨，增长1.9%。主要是印度食糖生产预计恢复、泰国食糖产量将超过前期预测，加上欧盟食糖产量略增，促使ISO全球食糖缺口较前期缩小。总体上 2006/07榨季全球食糖供求缺口减少，总体供求平衡，而国内将形成供大于求的局面，糖价在中期内已经不具备大幅上涨的条件，弱势局面会保持相当一段时间。

　　另一方面，国内期糖价格在今年的下跌中跌幅明显大于国际期市，其中，国内期糖价格自今年2月6日见顶回落以来，跌幅已达38%。而作为世界糖市风向标的纽约期糖价格同期回调幅度仅为21 %。，世界期糖市场的回调比较温和，而国内期糖的下跌有非理性的恐慌成分，这从本次国储拍卖成交价格已经大幅低于各库点当地的现货价200多元可见一斑。目前国际期糖市场由于油价高涨而下跌势头减弱。国内糖市短期可以独立于外部市场，但长期看国内糖价始终低于进口完税的国际糖价，而价差目前正在加大，国内和国际糖市有些背离的走势预计不会持久，若国际糖价反弹，国内糖价也有相当的补涨机会。同时，按照市场的普遍估计，国储年前年后已经抛售了近110万吨的原糖，已经接近国储原糖储量的极限。9月后不会再有如此力度的抛售，而相反在新轧季还要进行吸储。这些因素在后期将成为糖食见底反弹的依据。

　　从郑州白糖期货市场看，虽然看空气氛较浓，但盘面上的一些变化值得关注。近期郑糖市场交易活跃，持仓出现大幅变化的情况。在近期的下跌中，多空双方不断增仓。主力合约703在近期的下跌中持仓大幅增加，空头主力增仓集中，多空分歧增大，而今天在市场创出新低后的震荡反复中，703大幅减仓，主力空头席位减仓比较积极，一般来说持仓大幅变动是市场在底部振荡时市场心态剧烈波动造成的，汇聚市场的资金在当前正显示出矛盾和犹豫的心态变化。国储拍卖的起拍价3800元／吨被市场普遍认为是政策的目标价格和白糖生产成本的上限价格，目前郑糖期货价格在接近3800元／吨这一关键水平时表现出了相当的谨慎态度，市场下跌的力量正在减弱，从今天的交易中我们看到空头减仓支持了盘中的小幅反弹，而多头买盘不强是市场不能持续回升的原因。

　　总体上我们认为白糖基本面偏空的局面因近期市场的大幅下跌而正在被市场消化，随着第9次国储抛糖结束，白糖拍卖压力已接近尾声，利空出尽超跌反弹的意味开始浮现，市场将逐渐从恐慌下跌中清醒，期市在关键支撑位附近会出现震荡反复，从而步入蓄势筑底的震荡阶段。