期权是如何运作的

　　【走近期权】之三：魏振祥

　　期权交易基本原理

　　期权交易是权利金的买卖。就像前文所说的，房价为8000元/平方米，买时交定金为2万元，如果房子抢手，定金涨到2.5万，则反手一卖就赚5000元。期权交易就是投资者在执行价格确定后，根据期货价格的变化决定权利金的变化，从而有了买卖的价差，也就有了输赢。

　　比如投资者对小麦期货看涨，就买个看涨期权，交权利金20元。如果期货价格果真上涨，权利金上涨到30元，则平仓可赚10元(30-20)。

　　比如投资者对小麦期货看跌，就买个看跌期权，交权利金40元。如果期货价格果真下跌了，权利金上涨到50元，则平仓可赚10元(50-40)。

　　这里的关键是判断期货是涨还是跌。如果认为期货价格是盘整，则有盘整的策略。如果认为可能大涨也可能大跌，但是方向不知道，则此时也有相应的期权策略。

　　期权的特点

　　买卖双方权利义务不对等。买方有执行期权的权利，也有不履约的权利；而卖方在买方要求执行权利时，必须无条件履约，履约是卖方的义务。

　　先来看看买方的特点：一是以小博大。期权交易中买方不交保证金,其最大成本是权利金，而且权利金一般要比期货保证金低得多。二是风险既定。最大风险只有权利金那么多，而且一成交就很清楚的了。三是收益可观。收益随价格朝着对自己有利方向的变化而不断增加，直至平仓结束。四是无保证金追加风险。

　　卖方的特点则包括：一，期权交易中的卖方必须交纳保证金，但一般也比期货少。二，最大收益是既定的(即买方付出的权利金)。三，虽然相对于买方而言，卖方风险比较大，但也不比期货大。因为期权比期货多了一个权利金中的时间价值，也就意味着出现风险比期货晚(时间价值部分)。

　　基本运作流程

　　(1)开户：投资者做期权与做期货一样，可以用原来的期货账户、在原来的期货公司进行交易，其基本运作原理与期货完全一样。

　　(2)下单：下单也很简单，交易所在期权交易设计时已经把复杂的内容捆绑在一起(如WS609C1700，包含四项内容：强筋小麦WS、609是2006年9月合约、看涨期权C、执行价格1700)，投资者只需要点击即可。其它内容如数量、买或卖、开仓或平仓与期货一样，非常简便易行。

　　(3)平仓与结算：期权平仓与期货类似，只不过它是权利金的平仓，其结算原理与期货一样，也是买低卖高。比如某投资者以20元价格买入某执行价格看涨期权，然后以30元卖出，则平仓获利10元。

　　(4)权利执行：期权最终执行后，需要转换成期货合约。比如买了看涨期权，执行权利后转换成期货的多头部位。