商品走软影响胶价回落 现货紧缺导致期现倒挂

　　一、回顾

　　橡胶市场受全球商品走软影响而回落，现货紧缺导致期现市场倒挂

　　

天然橡胶走势图（来源：大陆期货）

　　橡胶市场在六月出现了大幅的跳水行情，这一方面由于商品市场的整体走软导致(商品市场的全面回落更多的受到了紧缩政策的打压，这部分内容我们在原油方面的报道中将更为详细的阐述)，另一方面，橡胶的在国内的基本面疲软也导致了这样的结果，这一度使得市场出现期现价格倒挂的现象。(期现倒挂的现象在牛市行情中普遍存在，如铜。)而期货价格在月末出现回稳并与现货价格再次靠拢。但纵观一个月来的交易，我们发现市场整体表现出短现游走资金活动活跃，长线资金场外观望的局面。

　　基本面分析

　　

天然橡胶进口量变化图（来源：大陆期货）

　　市场的基本面近期整体表现的还是相当的利多的。东南亚市场近期降雨天气多见，反常的雨水天气已经严重影响了割胶进程，因此现货供应一直比较紧张；加之近日东京期胶较大幅度反弹，大幅上涨之势呈现。泰国三号烟片胶的价格已经多日徘徊在2700-2800美元/吨附近，甚至会出现供应商断货，无价可报的局面，也说明了整个世界的天然橡胶依旧紧缺。

　　另一方面，我们看到在供需方面，海关的最新公布显示：今年1-5月份，我国进口复合橡胶14.8万吨，比去年同期(下同)增长70.1%，价值2.7亿美元，增长1.2倍。其进口增长势头远远快于其他橡胶类产品，今年1-5月，我国进口天然橡胶60万吨，增长12.1%；进口合成橡胶54.5万吨，增长27.1%，上述2者进口量增幅分别低于同期复合橡胶增幅58个和43个百分点。

　　从上图中，我们看到06年市场在天然橡胶的需求在进入4-5月之后，较前两年有着明显的上升(总体上，今年的橡胶进口量都处于前两年之上)，也说明了今年的需求在继续放大。

　　我们对于未来市场的认识依旧基于2000年以来的进出口消费数据，国内市场的消费旺季将在7-8月份启动，并持续保持至年底。另一方面，早就该启动的橡胶供应由于天气的原因而始终未能令市场进货方持乐观态度。

　　价格变化

　　

天然橡胶走势图（来源：大陆期货）

　　市场在进入6月之后，沪期胶的价格受到日本市场的牵连以及整个商品市场的回落而疲软。从图中可以看出，沪胶的跌幅比日胶更大，近乎近日胶的两倍。而价格已经回落至进口20号复合橡胶的成本价。之后出现了明显了反转行情，市场受到现货价格的大力支撑。我们认为沪胶的价格在触及20号标胶之后很可能向着3号烟片胶的通道上轨反弹。

　　二、技术分析

　　市场在23000处受到了外盘的影响以及买盘的干预而未能走出更深的下跌。部分超出了我们上个月预计的25000元的下跌目标为。但之后市场出现回稳，在25000处形成盘整，在月末随着美联储升息0.25%的确定，全球性商品再次反弹并带动天胶形成有效的平台突破。对于未来，我们认为是将在上升趋势线的支持下保持稳步上扬。短期内会受到28000处的趋势线打压。对于中长期，我们把目标为定在32000元的通道上轨处。

　　

橡胶0069日线走势图（来源：大陆期货）

　　大陆期货 金沛喆