郑州棉花仓单加速流出 市场弱市仍无明显改观

　　棉花市场一周行情回顾

　　郑州市场： 本周郑州棉花前四个交易日窄幅整理，周五合约出现分化，CF0609以后的合约出现大幅下挫，而临近交割CF0607、CF0608并未下跌。在低于现货价格后有部分接货买盘的介入。

　　本周郑州棉花仓单加速减少，而有效预报继续下降。截止到7月14日当周，郑州交易所棉花仓单数量共计3395张，较上周减少749张，有效预报227张。(对比去年同期仓单5069张，有效预报569张)

　　注：一张棉花仓单对应1个交割单位(公定重量20吨)

　　纽约市场：纽约棉花期货市场本周表现为反弹上冲回落，回到周初的起点。出口大减影响市场人气，选择权执行的拖累与技术性抛盘共同打压。

　　据美国农业部(USDA)7月13日发布的美棉出口周报，在6月30日到7月6日这一周，美国共销售陆地棉16051吨，较上一周减少70%，较近四周平均低出64%；2006/2007年度新棉签约2226吨，比上周减少78%；当周美棉实际装运量为81512吨，较前一周减少8%，较近四周平均水平低7%。

　　当周美棉出口签约和装运最多的国家是中国。中国当周签约进口5170吨，较前一周减少82%，占当周美棉出口总量的32%；装运36395吨，较前一周减少15%，占美棉装运总量的45%。

　　截止到7月11日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金在棉花市场减多加空的动作，但空头增加幅度较大，持有20983净空头寸，而上周这一数据为净空16627手。

　　现货市场：本周国内现货棉价格继续小幅回落，纺织厂库存处于低水平，在进口配额有限的情况，逐渐出现补库需求，但总体仍是弱市。卖方只有通过小幅降价来吸引买需。本周中国棉花价格指数中328棉花报价13963，较上周跌11点。

　　国内期现价差：本周现货价格小幅回落，而期货近月合约横向整理，期货升水较为稳定。图中所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。按上述方法计算，本周期现价差为-148元/吨，上周为-127元/吨。

　　后市看法

　　本周郑州棉花仍延续弱市，并无根本的改观，但有两点值得我们关注。一是仓单的加速减少，本周减少了749张，从前文仓单的变化曲线可以看到，目前的状态同去年8月时非常类似——加速减少，而去年正是在8月中旬见底。目前郑棉双边总持仓35000手，换算单边合87500吨，而总仓单为3395张合67900吨，实盘比例占77.6%，应该该比例仍处较高水平，但仓单减少趋势恐怕在未来数周将会维持，而持仓已处于相对稳定状态。即使没有出现大幅波动行情而增仓，这个比例也将逐渐改善。另一个是CF0607、0608的横盘，前面说了目前市场持仓有限，实盘比例较高，那么这两个近月合约我们可以理解为非常接近现货市场，同时也有一定的现货买盘出现。我们看到远月合约在周五出现下挫，在美棉未企稳走强前，远月合约将逐渐贴近现货，而CF0608目前的价格将是这些合约下跌的目标。能否出现远月的贴水结构，需出现明年供过于求的预期，这与USDA月报预测相反，尽管我们不能迷信USDA预测，但至少在定产前人气完全转为看空非常困难。

　　6月份规模以上企业纱产量156.5万吨，再创历史新高，比上月增加19.95万吨，同比增长22.69%。布产量39.03亿米，比上月增长1.92亿米。可见在棉花弱市的同时，消费依然旺盛，不宜大举看空。有关发放进口棉花配额的传闻再起，在刚刚闭幕的“棉花质量检验体制改革会议”上，国家发改委经贸司副司长马占平提出了将购买、使用新疆棉与增发进口棉配额挂钩的思路，购买一吨的新疆棉发放一吨的配额，即新疆棉“买一赠一”。 中国棉花协会随后证实，此项政策及具体实施办法正在研究制定中。马占平同时表示，进口棉配额近期之内不会增发。从技术上看，内外两市均不乐观，美棉反弹回落，日K线和周K线都没有有效突破压力，下周仍下探前低的动能。国内远月合约在横盘后选择下破，继续着阶梯性的下跌，在没有新资金入场的状态下，期价将逐渐靠近现货。如果依据技术形态可持空，从仓单加速减少和旺盛的消费来看，笔者倾向于中长线继续观望等待机会。进口配额发放传闻几次打压棉价，在国内消费依然保持状态的前提下，该消息一旦落实很可能棉价见底之日。

　　观点仅供参考，操作风险自担。

　　北方期货 王亮亮