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【作者：陆星兆】
“世界杯”正如火如荼地进行着，德国和意大利进入四强应该还在大家的意料之中，而巴西和英格兰的出局多少有些出乎意料了。在
投资领域亦有众多类似的故事。上世纪末风光无限IT行业在本世纪突遇寒流，过度
投资和缺乏成熟的商业模式让全球IT泡沫迅速破灭。华尔街的思路也顺应发生转变，价值投资大行其道，传统领域再次成为市场的热点。那么，这中间有多少意料之中和意料之外的事情呢？
这几年来世界经济快速发展，特别是最近一两年，中国、印度这两个人口大国工业化过程中创造了无数的奇迹。低利率加上稳定的政治环境促使社会投资增长，从下往上由房地产、交通运输，到机械制造，再到次级原材料和初级矿产能源。按照教科书的说法，投资高涨会导致物价的上涨。不过今天以能源、基本金属为代表的原材料价格上涨到如此之高，甚至离谱的水平，是完全超出了大家意料的事情。
本轮能源、基本金属价格的高涨，很大原因是由于商品的金融属性带来的泡沫性需求所导致。作为典型的周期性行业，当前投资的高溢价水平，使得我们在核算过程中，边际成本和利润出现的极大不确定性。因此，即使投资这个传统的资源领域被视为风险投资，正是出于某种预期或者风险的一致性判断，使得大家在上游资源投资的时候非常谨慎，上游的扩张步伐比我们的预期要缓慢的多。由此，市场的运行并不完全按照大家预计的那样严格遵循价值规律与供需法则。这也就从一个方面解释为什么上游的供给问题能长期困扰着市场，资源价格为什么长期维持在高位。
目前金属价格维持区间震荡。同时，我们认为现在进入商品价格一个非常关键的时期，美联储加息以后，商品价格何去何从？我们不敢轻易断言。谨慎等待方向进一步明朗。
(中国国际期货)
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