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【作者：李攀峰】
白糖是最近期货市场上的明星品种，波动幅度剧烈，市场参与积极。703合约在6月20日短暂跌破4000关口后，引发剧烈的报复性反弹。本次反弹和6月14日的首次反弹性质并不完全一样。当时是由于部分多头砍仓离场后，空头的主动回补推动。而本次则是期价严重超跌，与现货价格严重扭曲后，多头力量主动性护盘力量介入导致。所以本次反弹无论在节奏
和力度上均有望加强。
美糖反弹势头增强目前支撑国际糖价的利好开始逐步显现。巴西中南部地区连续10周的无降雨，气象部门估计干旱将持续一段时间。目前巴西中南部地区06／07榨季的生产进度已经达到了20%，国内外对巴西酒精和食糖的需求依然很旺盛。另一主产国澳大利亚自从6月10日确认爆发黑穗病以来，其昆士兰州已经有12个农场的蔗区受到了感染。为了防止病害的进一步传播，目前受感染的蔗区已经被隔离。专家指出，受黑穗病感染的蔗地甚至可能绝收。
简言之，现实的消费增加和潜在的天气影响支撑了美糖期货价格的走稳。
美国11号原糖期价指数已经彻底摆脱5月中旬以来的下降压力，反复测试15美分支撑后，确认有效。而后回升向上，更在6月21日大幅上跳，穿越16美分。K线组合在15.5115.64留下缺口，市场氛围转强。从持仓看，资金转向10月合约，持仓规模维持连续下降，表明前期追空的技术空头已经开始离场。由于指数轻易返上16美分，短期跳跃性略强。我们等待美糖7月合约站上15.8美分的箱体高点，则可以确认反弹势头增强。
现货价格受制于两方博弈6月13日 国家发展改革委、商务部、财政部关于近期再投放部分国家储备糖和进口古巴糖的决定。国储将于6月27日、7月18日、8月15日、9月12日，分四次向市场投放368000吨白砂糖，每次投放9.2万吨。进口古巴糖(从第七船开始)到港后加工投放市场，根据糖船到港时间在网上发布竞卖通知，确定具体投放时间，每次投放数量按照当次船到货量加工成成品糖后的数量安排。国储本次抛糖总量为552000吨，高于以往任何一次。市场反应相当激进，连续产生暴跌。
但我们注意到：消费旺季的来临已经使大型产糖集团有维护现货价格的底气。广西主产区始终拒绝降到4500元／吨以下。而从最新的库存数据看，截止6月中旬，广西低于160万吨，云南低于50万吨。其他地区低于30万吨，均明显低于去年同期，现货价格坚挺不是没有道理。从后期的消费进度看，只要保证在75万吨左右，供应就不会产生压力。而每月75万吨的消费预估，正处于非常微妙的位置。按正常的消费总量推算，应该高于这个量。
后期的现货价格走势将基本取决于国储政策性调控力量与大型产糖集团维护价格能力的相互博弈。关键就是6月27日、7月12日的前两次拍卖价，只要主产区提货价格稳定在4500上方，政策性利空就化解于无形。 技术上，本次反弹的基准目标就是回到国储抛售消息明朗时，期价破位下行的地方，在4450下上，或日线布林通道的中轨。所需要的条件只是国储拍卖价格高于4500。而若美糖7月稳定于15.8美分上方，指数稳定于16.2上方，则国内白糖期货的反弹则可能进一步升级。达到4640—4710。
维持轻仓多头思路，继续参与反弹。资金有转进705合约的迹象，可以适当分配仓位，并做买705空703的套利交易。
(成都倍特)
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