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【作者：王伟波】
本周全球商品整体呈止跌企稳的迹象，基本金属、贵金属以及能源均以震荡走势为主，前期受预期美联储升息的压力而导致全球商品整体回落的表现暂时告一段落。本周国内商品市场，周一受央行提高存款准备金率的影响而回落，但是周二之后，在抄底买盘的介入下一度出现反弹。周五，美元的走强再度压制商品价格回落，截至周五，国际商品市场，LM
E三月综合铜电子盘报6700元/吨，较前一交易周下跌275元/吨，纽约原油8月合约电子盘报70.70美元/吨，较前一交易周上涨0.2美元。纽约黄金8月合约586美元/盎司，较上周上涨2.4美元/盎司。国内市场，沪铜9月合约收报于58550元/吨，沪胶9月合约收报于24640元/吨。
目前商品走势主要受制于宏观利空与微观利多的相互碰撞影响。宏观面的利空包括全球采取各项紧缩的金融政策、月底美联储的升息以及国内是否继续推出一系列控制资本流出的政策。而微观方面，天然橡胶尽管自高位回落下4000-5000点，但是本周国际市场，天然橡胶价格在主产国泰国持续降雨的影响，供应紧张，因此胶价本周呈现出明显的内弱外强的格局。铜市近期也明显表现出内弱外强的格局。整体上，国内市场对宏观面的利空较为敏感，而国际市场则更准确的反映商品本身的供需形势。
尽管诸如基本金属中的铜与软商品中的天然橡胶的供求状况依然偏多，但是一个比较现实的问题就是宏观的利空会对商品走势形成集体性的压制。因此，对于目前商品市场的走势，市场多空分歧明显，看多者认为这只是牛市中的小调整，商品价格的回落提供了再度买入的良好时机，而看空的一方却认为牛市持续运行6年，2006年后在全球宏观调控的压力下，加之商品价格尤其是工业品涨幅巨大，出现阶段性熊市行情将不可避免，即市场还会出现较大幅度的下跌。
笔者认为，本轮商品上涨趋势的转折根本原因是全球金融环境的改变。前期宽松的货币政策正在逐渐变紧，欧洲以及亚洲韩国的加息导致资金回流，资本需求的减弱导致商品市场形势发生逆转。与此同时，美国在月底加息已是不争的事实，最新数据显示，美国5月生产者物价指数PPI较前月增长0.2%，扣除食品和能源的核心PPI 则增长0.3%，比此前预期核心PPI上涨0.2%，这使投资者更加相信美联储本月会连续第17次提高利率。市场担心随着利率的不断提升，商品的需求会放缓，同时持仓成本提升，因此基金以离场为主。伦敦三月综合铜自历史高位逐级滑落以来，随着老多头的不断退出，新的基金入市积极性淡漠。纽约原油延续着震荡下行的趋势，70美金再度成为多头无力跨越的阻力位。
对国内商品市场形成较大冲击的则是中国人民银行宣布提高0.5%的银行存款准备金率至8%。这一因素在周一的市场中体现得最为明显，在外盘走势相对平缓的同时，国内商品期货品种纷纷下挫。由于国内铝加工企业大量拆解贷款资金投产，铝市对这一利空反映最为敏感。同时受影响还有天然橡胶市场，近年来我国子午胎产业的迅猛扩张也是建立在银行贷款拆解的资金投入上，由于银根收缩，子午胎产业有收缩迹象，如5月份我国轮胎产量相比去年同期增长5.3%，这一数据相比1-4月份明显下降，天然橡胶持续稳定的刚性需求增长正在经受严峻考验。郑州市场棉花的破位下行也与该政策关系密切，被市场认为跌破成本区的棉花逐渐走向更为低廉的价格区域。
综上所述，商品市场将继续在等待金融政策进一步明朗，当基本供求状况与宏观政策面产生冲突后，日趋紧缩的宏观政策对商品价格形成的压制作用将更加明显。
(上海金鹏)
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