大宗商品近期经历深度调整 有可能再跌20% | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2006年06月23日 08:33 中国证券报 | |||||||||
【作者:程兵】 最近一段时间以来,大宗商品市场。笔者将从一个新角度来分析大宗商品市场变化,即从金融角度来分析后发现,大宗商品价格应再下跌10-20%左右,才能达到新的均衡上。 我们先分析一下什么样的大宗商品能被视为投资的金融工具。一是存货要低,并且
当一个大宗商品成为金融工具之后,就与传统期货投资的资产定价模式有了本质不同。经典的CTA基金定价时是看绝对价位,如铜历史很少突破3000美元,因此,自然在此“高”位时应该做空。但金融工具的资产定价模式是相对价位或投资回报率,是一种资产相对于另一种资产(如国债)的风险溢价。对于一个金融工具来讲,它具体处于什么绝对价格,如铜6000、7000、8000美元价位并不重要,关键是投资者对它要求的风险溢价有多大。从历史上看,股权溢价水平与金价有非常有趣的关系。 在过去一个多月中,全球投资者对风险溢价要求提升了2-3%,这已经导致铜等“金融工具”下跌约20-30%。与此形成鲜明对比的是,“非金融工具”的铝并没有下跌多少,约10%左右。在未来几个月中,预计中国宏观调控和全球流动性收缩,将使风险溢价再上升1-2%。以上个月的商品价格弹性来看,大宗商品价格应再下跌10-20%左右,才能达到新的均衡上。 (作者为中科院数学与系统科学研究院金融工程与风险管理研究中心副主任) |