郑糖受国储糖拍卖消息影响展开新一轮下跌行情

　　一、一周行情回顾

　　本周国内郑糖市场在新的国储糖拍卖消息影响下，展开新一轮的下跌行情，白糖指数周开盘4480，最高价4486，最低价4063，周五收市4210，周成交量创新高达1116818手，持仓量较上周减少9514 至99720 手。从图形上看，本周郑糖表现出加速下跌现象，郑糖指数周K 线阴线实体较长，显示下跌动能较强。

　　

郑糖周线走势图(来源：中期嘉合)

　　国内白糖现货市场本周与郑糖期价保持同步趋低的变化，中国糖业交易网数据，广西南宁地区周一时现货报价4670 元/吨，周五时已跌至4600 元/吨，周跌幅达70 元/吨。从销售情况上来看，根据每天的跟踪信息反馈，本周内虽然制糖企业白糖出库报价趋低，但销量上并未有明显起色，维持以往的平淡销售格局。

　　国内白砂糖一周现货价格 单位：元/吨

　   　日期   南宁 昆明 湛江 柳州 甸尾 广州 武汉 上海 石家庄

　　2006-6-12 4670 4500 4710 4640 4460 4770 4770 4820 4880

　　2006-6-13 4650 4450 4700 4580 4400 4700 4770 4800 4860

　　2006-6-14 4600 4450 4630 4520 4400 4700 4720 4800 4850

　　2006-6-15 4630 4420 4630 4570 4380 4700 4750 4800 4850

　　2006-6-16 4600 4420 4650 4540 4380 4700 4730 4800 4850

　　

2006年南宁地区白糖现货价格走势图(来源：中期嘉合)

　　二、市场分析

　　国储糖拍卖消息再显利空

　　6 月9 日国家发改委、商务部、财政部联合下发了2006年第38 号公告，公告表示鉴于本榨季食糖减产，为保证食糖消费旺季市场供应，糖价稳定，国家发展改革委、商务部、财政部决定近期再次向国内投放55.2 万吨成品糖以缓解市场供应，具体实施步骤初步确定于6月27 日、7月18 日、8月15 日、9 月12 日每次投放9.2 万。这一消息通过网上的形式于6月13 日正式公布，消息的出台立刻在业界形成强烈反响，郑糖期价更是连续三日深幅下调。

　　本榨季以来，由于食糖产量下降，政府部门自元月份以来已连续抛售了6 期计55.2 万吨成品糖，加上本次拟投放的55.2 万吨，则本年度国储糖的投放总量最少已达110.4 万吨，这充分弥补了本榨季食糖产量不足的缺口，为糖价上行增大压力。

　　国际食糖市场供给仍在增加

　　巴西方面，据巴西国家商品供应社的消息，巴西2006/07榨季的甘蔗产量有望达到46980万吨，其中将有42340 万吨用于食糖和酒精的生产，预计06/07 榨季巴西的食糖产量将达到2920 万吨，较05/06 榨季的2670 万吨增长9.5%，同时酒精的产量也有望达到178亿吨，较05/06 榨季的170 亿吨增长4.58%。这样以来，06/07榨季巴西在同时增加食糖和酒精供给的情况下，国际原糖和原油价格有望出现阶段性的滞涨甚至回落。

　　全球第二大食糖生产国——印度政府近日同意下发了150 万吨的食糖出口配额给国内的食糖贸易公司。据截止到目前的数据，05/06 榨季印度在已签的90 万吨食糖出口定单中，已有大约73 万吨装船，而且贸易商对后市保持乐观态度，估计本榨季印度的食糖出口量将超过100 万吨，这对部分国家的食糖缺口提供了供应支持。

　　CFTC 持仓数据

　　美国商品交易管理委员会(CFTC)近日公布了截止到6 月13 日的期货持仓情况，数据显示，截止到6 月13 日当周，基金在纽约11#原糖期货上的持仓结构为多头持仓98971张、空头持仓16292手，仍为净多持仓状态，但本周基金的多头持仓和空头持仓分别较上周减少2579 手和增加2559 手；商业资金持仓方面本周则加快了空头持仓的减持数量，当前的数据为多单减少26042 张至311688 张、空单减少35010张至403074 张，总体仍为净空持仓结构；投机资金方面本周也加快的多单的减持数量，至6 月13 日，投机资金的持仓结构为多单持仓68518 张、空单持仓59812 张，分别较前一周减少10438 张和6608 张。由对垒资金在多单减持速度上的加快可以预测，国际原糖期货价格短期走强存在一度的压力。

　        　CFTC 截止6月13日当周持仓报告

　       　基金             商业        非报告

　   多头  空头  套利    多头  空头   多头  空头

   　98971 16292 130810  311688 403074 68518 59812

　　较前一周(6月6日)变化

　 　-2579 2559 -57270  -26042 -35010 -10438 -6608

　　占总持仓百分比(%)

    16.2  2.7  21.4   51.1    66.1   11.2   9.8

　　纽约原糖技术图形分析

　　从纽约期货交易所(NYBOT)11#原糖期货7 月期约的周K 线连续图上我们可以看出，2006 年1 月20 日到6 月16 日的周线已构成一个大的“M”头反转形态，目前的下跌尚未达到技术上的目标位，后期仍有继续下跌的空间，目标位可达12美分/磅一线附近，不过由于7 月期约离下市期不远，在下跌幅度上可能会出现偏差。

　　

纽约糖周线走势图(来源：中期嘉合)

　　三、我们的观点

　　综上所述，受国内政策面压力及国际原糖期价回落的影响，郑糖面临较大的上行压力，预计近期仍是震荡趋弱为主，操作上可把握反弹行情进行短线的逢高沽空操作，笔者估计SR0703可看到3800~4000一线。

　　中期嘉合 丁海军