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全球加息声起，继韩国、欧洲央行升息后，6月28日美联储或将第17次提高利率；7月，日本央行也可能上调利率，结束其长期以来实行的零利率政策。包括大宗商品
期货在内的全球资本市场，一轮深幅调整正在进行之中。
目前还很难认为调控措施已经对过热的中国经济起到了充分作用。近期央行票据参
考收益率，已经创下2005年3月15日以来同类票据发行最高参考收益率水平。近期发售的人民币800亿元7天期回购协议，中标利率达到1.82%，为2004年9月21日后的新记录，国债市场也出现连续5个交易日下跌走势。另外，商务部公布数据显示，2005年中国实际利用外资724.06亿美元，比上年同期增长19.42%；2006年第一季度，中国全社会固定资产投资同比增长27.7%，以上两组数据的强大惯性不会在短时期内消除。从以上数据判断，通货膨胀阴影仍在继续抬头，后期政府陆续推出更多紧缩措施可能较大。
当前美国经济已露走软态势为不争事实，但通货膨胀率仍在小幅走高。4月份不包括能源和食品价格在内的核心个人消费支出价格指数(PCE)较3月上升0.2%，较上年同期上升2.1%，高于3月份2%的升幅。5月消费者信心报告同样预示通货膨胀水平进一步上升的预期增强，对于未来一年发生通货膨胀的预期升至4.0%，达到自20世纪90年代中以来的最高水平。与通货膨胀相关的美国联邦基金利率期货市场走势已表达出市场预期，预计6月继续加息可能的预期由40%上升到62%以上，市场对未来发生通货膨胀的忧虑日益加剧。
本轮商品牛市与上一轮八十年代商品牛市比较差异非常明显。上世纪八十年代商品牛市背景为高利率、高通胀、高物价和美元贬值等因素共同造就，与全球经济发展面没有太大关系。而此轮商品牛市诞生的背景，是在历史相对低利率、美元预期长期贬值、全球经济处在复苏状态下产生的。
因经济发展而导致大量需求出现，从而拉动商品需求，属于市场主动采取的投资性买入行为。单纯从全球宏观面分析，笔者认为包括大宗商品期货在内的全球资本市场，在伴随各主要央行调控措施进行阶段性调整后，仍将随着全球经济发展的良好势头继续其牛市之旅。
(国际期货)
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