资金重新流入玉米市场 期价将出现加速上扬局面

　　一、市场行情回顾及报价表

　　大连玉米进入5月份以后，由于季节性、区域性矛盾等因素的影响，玉米上市量减少，而以淀粉、乙醇为主的深加工企业的需求却极为旺盛，玉米在主要产销区出现上涨。本月大连玉米大幅扩仓以及交易量的大幅增加，表现出资金重新回到市场，在5月30日大连玉米的总持仓达到了91.2万手的水平。各合约的价格也是频创新高，703合约最高价1554，远月705合约更是达到了1600的天价，但是期间在国际能源价格出现回落的带动下，玉米也随之出现波动，显现出了与国际大宗商品较强的联动性。

　　CBOT玉米在中国五一黄金周期间，由于春播期间良好的天气使得播种顺利地进行，打压了价格持续下跌，各合约纷纷填补了4月初的跳高缺口，之后受到能源价格反弹的支撑，触底回升，5月12日美国农业部公布新年度预测数据当天，由于2006/2007年度期末库存的大幅调降，各合约均出现了10美分以上的涨幅，并且在基金净多单大幅增加的支撑下，各合约纷纷创出自2005年以来的高点。但是后期CBOT玉米没能保持良好的上扬势头，而是受到铜、原油等大宗商品的回调出现震荡，当然美国一直良好的天气也使短期内打压期价的主要因素。

　　本月大连玉米及CBOT玉米报价表

大连玉米
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
C0701	1450	1500	1438	1470	23	4280610	207170	-26896
C0703	1460	1554	1449	1526	70	5778620	407650	330104
C0705	1266	1600	1210	1575	281	538670	92270	82672
C0609	1399	1414	1360	1392	16	396630	136980	-2908
C0611	1412	1464	1397	1432	31	2399900	30810	-18514
CBOT玉米
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
7月	250.2	263.4	235.4	251.4	2.4	1874070	515110	-59726
9月	260.2	274.4	246.4	262.6	2.6	315290	182290	100253
12月	273.4	287.2	259.4	277.6	6.4	847720	389020	50317

　　二、市场热点分析

　　(一)美国农业部首次公布的新年度预测数据利多

　　5月报告中美国玉米新年度的供需预测数据成为了焦点，2006/2007年度的数据中，播种面积、产量预测数据分别为7800万英亩和105.5亿蒲式耳，由于播种面积的大幅调低，产量受到较大的影响，但是可以看到燃料乙醇用量、食品种子及工业用量均比旧年度大幅增加，2006/2007年度燃料乙醇用量预计达到21.50亿蒲式耳，上年仅为16亿蒲式耳；2006/2007年度食品种子及工业用量也比上年提高了5.1亿蒲式耳达到了94.95亿蒲式耳。并且由于中国暂时退出国际玉米市场，美国玉米的出口依然保持着强劲的势头，2005/2006年度玉米出口预估为20.25亿蒲式耳，2006/2007年度玉米出口预估为21.50亿蒲式耳。供应减少而需求增加使得新年度的玉米库存被大幅调低，之前分析师普遍预计由于播种面积下降以及玉米用量的提高，2006/07年度美国玉米期末库存为15.82亿蒲式耳，但是报告中的数据出乎意料的调至11.41亿蒲式耳，这个数据比2005/2006年度玉米年末库存的22.26亿蒲式耳下降了近50%。数据对CBOT玉米极大利多，尤其是新作玉米合约。

　　此份报告中对中国玉米2005/2006年度的预测数据没有做出调整，但是从2006/2007年度的预测数据来看，新年度中国玉米的供求略显紧张，产量为1.35亿吨，饲料需求为1.01亿吨，出口400万吨，总需求为1.37亿吨，期末库存2668万吨，对国内玉米来说也有利多的影响。

　　(二)基金对后市看好，资金重新流入玉米市场

　　CBOT玉米持仓图示

　　

CBOT玉米持仓图示图(来源：北京中期)

　　从上图可以看出，从今年年初以来，无论是CBOT玉米的总持仓还是基金的净多头寸都呈现快速上涨的势头，截止到5月30日，CFTC公布的持仓数据显示，CBOT玉米总持仓达到了1,345,066手，基金持有的净多头寸达到了创纪录的266393手，基金从年初就对具有能源属性的玉米非常看好，在玉米期货上持有大量的净多头寸，从而使得玉米价格始终保持上扬的势头。从基金净多头寸占总持仓的比例来看，2005年7月18日CBOT玉米价格达到一个阶段性高点的时候，基金净多头寸占总持仓的比例只有10%左右的水平，而目前这一比列连续9周达到了10以上的水平，近期连续三周达到19%以上，而目前的价格在250-260美分波动，看来后期冲击2005年7月份高点的可能性还很大。一旦这个高点被突破，那么价格可能出现加速上扬，可能会脱离300美分以下的低价区。

　　大连玉米指数与持仓量对比图

　　

大连玉米指数与持仓量对比图(来源：北京中期)

　　从上图可以看出，5月份，资金再次进入市场，推升了价格，持仓量创出历史高点，成交量也较大。但是可以看出在接近月末的时候，由于价格出现回落，多头有撤离资金离场的现象。后市如果市场上没有新的利好刺激，或者周边市场继续拖累玉米市场的话，也不排除资金继续撤离的可能，届时可能拖累价格继续回落夯实底部。

　　(三)主要产销区现货市场普遍上涨，持稳于高位

　　图中可以看出，玉米现货市场在五一前后出现了快速拉升的情况，主要是由于淀粉加工大省山东的玉米粮源减少，而企业需求旺盛，导致了当地贸易商将需求转向了东北产区，从而带动东北地区玉米价格的上扬，相应的广东地区的到港成本也随之提高。逐渐进入玉米的生长季节，东北地区农民手里的余粮也较少，而深加工企业为了维持生产不断提高收购价来增加收购量，饲料行业虽然依然不见明显的起色，但是受到深加工收购价提高的带动，收购价格也有所上涨。目前，现货价格持稳在高位，但是上涨的幅度明显小于大连期货的上涨幅度，期现价差被拉大，所以玉米期货的高位会吸引套保盘，对后期的走势会形成一定的压力。

　　主要产销区玉米价格走势图

　　

主要产销区玉米价格走势图(来源：北京中期)

　　三、技术分析

　　(一)大连玉米技术分析

　　大连玉米指数日线图

　　

大连玉米指数日线图(来源：北京中期)

　　从大连玉米指数的日K线图的分析可以看出，从2006年2月中旬到2006年4月下旬的这轮下跌，主要是针对从2005年8月中旬达到阶段性低点1208到2006年春节后的高点这一轮上涨浪的调整，用黄金分割来看，在50%的位置1364一线得到支撑，并在五一长假之前启动了新的上升浪，五月份的大部分时间大连玉米处于快速上扬的走势中，在接近月末的时候，由于国际能源、金属市场出现了大幅的回调，大连玉米也尾随期出现回落。