股指期货首选标的朦胧亮相

　　记者近日了解到，经过一段时间的讨论、研究和论证，上海金融衍生品交易所筹备组对首只股指期货的标的指数、合约大小等有了比较统一的意见，沪深统一300指数很可能成为第一个股指期货品种的标的指数。

　　“5月份的杭州会议后，筹备组对股指期货的标的指数、合约大小等进行了更多更全面的研究。其中一个重要的指向就是沪深统一300指数。”一位接近金融衍生品交易所筹备 组的人士表示。

　　据该人士透露，目前，上海金融衍生品交易所在商讨交易所构建与治理事宜的同时，也准备把标的股指期货作为第一个运作的品种。

　　记者从筹备组了解到，当初有上证180、中证100、统一300三大指数摆到桌面上进行讨论，而从目前论证的情况看，统一300得到了筹备组多数成员的认可。

　　选择缘由

　　从4月份开始，上海金融衍生品交易所筹备小组通过计算机模拟交易对现有的部分指数产品进行了大量系统化测试，测试结果直接影响几个指数间的横向测评论证，论证结果已报送监管部门作为决策依据。

　　据悉，参选测评的指数均已在市场上运行过一段时间，中证100指数因还在研发阶段而未参选；此外，参选指数都是符合国际惯例的“交易指数”，而“基准指数”被排除在外。

　　早在2001年底，上证所和深交所就已初步完成统一300的设计工作。2002年起，该指数开始在上证所内部运行，并于去年4月8日正式上市。该指数有着较长的运行时间，具有“交易指数”特征；更重要的是，它是两家交易所合作的产物，是第一个具有广泛代表性的A股统一指数，能较好反映市场运行状况，因此受到监管层青睐，从而成为股指期货的首选标的。

　　一位参加统一300设计工作的专家表示，统一300作为标的指数具有较高的套期保值功能和较低的套期保值成本，为机构投资者的套期保值创造了良好条件，符合管理层推出指数期货的初衷。

　　“监管层选择指数的第一要求是有利于风险控制，其次才是流动性和交易性。”以上人士透露，“有一些指数虽然流动性和交易性优于统一300，但易被市场操纵。”

　　筹备组通过对比了解，统一300与国际上许多著名指数如道·琼斯、标准普尔500、日经225等都兼具基准性和交易性特点。从计算结果看，其总市值覆盖率平均为65%，并且相当稳定;“流动性”权重低于“规模”权重，成交金额覆盖率基本在50%以上。这说明，在A股市场分散化程度较高的背景下，沪深300指数不但很好反映了市场真实面貌，而且不易被操纵。

　　意义深远

　　另据了解，上海金融衍生品交易所筹备组准备给中国

证监会上递一份报告，对选择统一300作为股指期货的第一个产品的理由与意义作出阐述。

　　统一300股指期货的推出为基金业、机构投资者及广大的中小投资者拓宽投资渠道，对冲、控制投资风险创造了良好的条件，有助于投资

理财的金融服务业走出困境，在制度方面创造较为全面的保障体系，增加投资机会，扩大服务范围。

　　同时，推出统一300股指期货还将为目前进行的股权分置改革提供更大的回旋余地，有利于政府对证券市场更多地采用经济杠杆手段进行调控，为建立市场平稳环境创造良好的条件。　　

　　·资料链接· 统一300股指是首次编制的综合反映中国证券市场的全面运行状况的

股票指数，为指数化投资和金融衍生产品的创新发展提供了重要基础。其基期选择为2004年12月31日，基日基点确定为1000点。股票样本总数共300支，分别在沪、深两市选择。样本股选择的基本标准是规摸大、流动性好和运行平稳的优良股票，另附加一些诸如上市时间、运行状态、波动特征等具体方面的要求标准。