玉米需求强劲库存下降 长期上涨观点依然有效

　　一、本周大连及CBOT玉米报价表

大连玉米
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
C0609	1375	1410	1372	1407	26	119220	147340	8604
C0611	1416	1464	1416	1448	21	636710	33100	-1422
C0701	1457	1490	1453	1489	19	729050	214780	-50116
C0703	1488	1541	1483	1540	36	1925130	421070	116054
C0705	1530	1590	1516	1587	322	200470	68120	64906
CBOT玉米
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
7月	248.4	257.4	248.0	254.0	1.4	409080	534230	-25221
9月	260	268.4	259.0	265.0	1.6	97210	172740	35519
12月	272.2	282.4	272.2	278.4	1.2	222670	390880	-1024

　　二、本周市场行情回顾

　　周一，大连玉米在上周五国际市场大宗商品均大幅下跌的刺激下，主力合约跳空低开，703合约当天下跌10几元，并伴随着成交的萎缩和持仓的减少。受小麦强劲上涨带动，周一CBOT玉米期货市场自初期的跌势中实现反弹，期价最终收于日内高点附近，各合约涨幅在1 1/4-2 1/2美分之间。周一盘中美国农业部公布的出口检验报告显示，截止5月18日(周四)一周的美国玉米出口检验量为5350.3万蒲式耳，高于前一周的4451.8万蒲式耳以及分析师预测的3500-4000万蒲式耳水平。

　　周二，大连玉米高开持稳，全线上扬，远月合约增仓，703合约持仓增加了2万多手，705合约收盘1541，全天增仓7146手。现货市场，也普遍上涨，主要受到深加工企业争夺粮源的刺激。全球三个地方报出禽流感疫情，但是对市场影响有限。周二CBOT玉米期货市场最终小幅收低，受基金抛售以及小麦期价盘中回落影响，天气条件对玉米市场依旧有利空影响，预报称本周后期美国作物带将出现零星降雨，气温也将回升。周一盘后的作物进度报告对玉米市场有利空影响。

　　周三，国内上海市场的期铜期铝涨停，带动了整个国内市场的上涨气氛，大连玉米高开高走，主力703合约突破了1518的高点，创出1525的新高。现货市场上也比较看涨，大连港的玉米粮满为患，到货粮较大。并且，传有进口商即深圳华联之后进口美国转基因玉米200吨，预计在5月底运抵北方港口，当然必须获得质检总局发放的转基因玉米进口质检许可证才能卸货。贸易商在频繁的试探国家对进口玉米的态度，可见我国离大批量进口玉米的日期可能不远，这也表现出我国玉米的供需紧张问题在逐渐的突出。周三CBOT玉米期货市场走出弱势整理行情，主要受小麦下跌、理想天气以及技术指标疲软影响，外部市场稀金属、原油期价也均出现大幅下跌。印尼传出的人禽流感死亡消息对玉米市场影响不大，世界卫生组织周三发表声明称，虽然现在还不能排除禽流感在人际间传播的可能性，但迄今还没有明显证据表明禽流感在人际间的有效传播已经发生。

　　周四，大连玉米窄幅整理，各合约涨跌互现，持仓略有减少。市场上没有太多新消息刺激，主要表现是对前两个交易日上涨的修正。CBOT玉米期货市场实现中幅反弹，主要受商品基金买进、农场主惜售以及长周末假期间缺少卖盘兴趣影响。

　　周五，大连玉米跳空高开，大幅上涨，并且大幅的增仓。主力合约均有20元以上的涨幅。并且703合约创出1541得新高。现货市场主要产销区的上涨为当天的盘面提供支撑。大连港平仓价格达到了1320-1330元/吨，而广东港内成交价更是涨至1430-1440元/吨。由于广东端午期间日输港活鸡5万只左右，这使得饲料厂也相应加快了采购速度，导致价格突飞猛进式的上扬。周五CBOT玉米期货市场小幅收高，但因尾市场内自营卖盘压制，期价远离了早些时候的日内高点。7月合约收盘254美分，9月合约收盘265美分，12月合约收盘279美分。分析师称，当天玉米市场多数时间里获得了三天周末假期前的空单平仓盘支撑。由于“纪念日”假期，CBOT市场下周一将休市。气象机构预报，本周末到下周初美国中西部大豆玉米带将有良好降雨机会，气温也普遍较高，利于作物早期生长。

　　三、国内外机构数据解析

　　(一)美国玉米生长状况周度报告

　　美国农业部每周玉米生长状况报告

	播种进度			出苗率
截止日期	本周	去年同期	过去五年平均	本周	去年同期	过去五年平均
06-5-21	92	94	87	66	63	60

　　春播期间，美国玉米带的天气良好，使得玉米和播种初期的进程较快，出苗率较高，这是暂时压制盘面的因素。但是据气象机构预测，在玉米生长的主要期间的天气可能不太有利，所以美国农产品炒作天气的日子脚步越来越进了。

　　(二)美国玉米周度出口销售报告

　　美国玉米出口销售数据(吨)

	当前年度				下一市场年度
截止日期	周出口	累计出口	周净销售	未装船量	周净销售	累计未装船量
06-05-18	1,477,811	36,200,823	1,136,464	8,815,535	38,725	636,889

　　本周美国农业部公布的出口销售报告中，截止5月18日(周四)一周的美国玉米2005/2006年净出口销售量为117.65万吨，连续第四周超过100万吨水平，处于市场预测的70-120万吨区间上限。这已经是本年度第17个净销售超过100万吨的周度，一些分析师认为，这份报告对玉米盘面有利多支撑。国际粮食委员会预测，美国2006-07年度玉米出口将达5500万吨，创11年新高，较前一年度增加300万吨。未来中国玉米渐渐退出国际市场，阿根廷间产也将导致其玉米出口减少，美国玉米出口竞争力大大提高，是未来支撑玉米价格上涨的一个主要因素。

　　(三)CFTC玉米持仓报告

　　CFTC公布的CBOT玉米持仓报告(截止日期:5月23日)

总持仓 1,350,711 增减 36,389

基金 多单 350,825 增减 9463 净多单 256922 所占百分比 26.00 空单 93,903 增减 13,140 所占百分比 7.00 套做 232,745 增减 34,115 所占百分比 17.20

商业 多单 600,242 增减 2,416 净多单 -145818 所占百分比 44.40 空单 746,060 增减 4,652 所占百分比 55.20

其它 多单 166,899 增减 -9605 净多单 -111104 所占百分比 12.40 空单 278,003 增减 -15518 所占百分比 20.60

　　CBOT玉米总持仓与基金净头寸走势图

　　

CBOT玉米总持仓与基金净头寸走势图（来源：北京中期）

　　由以上图表可以看出，无论从基金的净多头寸还是CBOT玉米的总持仓来看，都创造了一个历史最高的水平，可以看出基金对玉米的后期走势还是极其看好的，但是总持仓达到了135万的水平也说明了多空争夺的激烈，这可能也给后期的走势增加了变数。

　　四、技术分析

　　(一)CBOT玉米技术分析

　　从美国玉米的走势来看，目前正处于震荡上扬，不断提高价格底部的过程中，由于目前受到原油大幅震荡的拖累，玉米豆类都出现回调。但是我们认为这是反复夯实底部的一种表现，如果没有其他大宗商品下跌的连累，玉米很难大幅回落。

　　美国玉米7月日线图

　　

美国玉米7月日线图（来源：北京中期）

　　(二)大连玉米技术分析

　　连玉米的走势本周自周初低点反弹，目前均线呈现明显的多头排列，周五大幅上扬，突破了前期高点1518元，收于1540元。而且本周703合约大幅增仓11.6万手，资金重新进入市场，但是高位多空双方争夺激烈，后期的上扬可能会受到套保盘的压力。

　　大连玉米703日线图

　　

大连玉米703日线图（来源：北京中期）

　　五、后市展望

　　结合上述分析，我们认为，国内外玉米长期上涨的观点依然有效，需求的强劲使得玉米的库存大幅下降，加上预估产量的下调，新年度全球玉米将出现供求紧张的局面。但是短期内由于原油、贵金属的震荡，使得农产品市场也受到拖累，如果后市能源金属价格大幅下跌，玉米也很难保持强势，恐会尾随回落再次确认底部，而这样的调整正是建立长期多单的好时机。

　　北京中期研发部 丁丁