消费的逐渐走强可能将会令铝价继续以慢牛为主

　　行情回顾

　　本周国际及国内等商品市场进入下跌之后的反弹时期， 市场的波动非常大，我们看到少有的单日涨幅，也看到了之后的巨大的波动，我们说目前市场的分歧已经明显加大，本周的止跌企稳，可能为市场的后期得到一定的支撑，但是总体来说市场还是在反弹，市场是否能演绎牛市还是要看基本面的支撑。

　　我们认为目前的市场的基本面并没有出现较大的变化，尤其是一些的焦点问题，并没有得到根本的改变，商品市场的牛市就此结束的判断还有些过早，但是目前的一波回调走势依旧比较明显的，目前可能会以弱势整理为主，中期调整还会继续。

　　

　　

伦铝、黄金、原油、美元指数叠加图（来源：创元期货）

　　库存可以作为真实消费的指标

　　消费的增加在2004年以来实际上表现得也非常的显著,中国地区消费的增加主要体现为铝制品消费自身扩张和由于中国市场原材料价格低廉而吸引的加工订单两个部分。但由于电解铝价格在过去几年中的持续低迷，消费商库存实际上在中国市场中存在的成分细微，所以库存对于消费和产量本身的反映就相当的充分。库存在当前条件下的增减几乎反映了消费平衡的突破方向，在不考虑由于国际原材料市场全线下跌对于铝销售价格影响的前提下，库存对于消费的反映几乎是我们认为可能对于价格构成真实影响的关键，因为一旦库存出现下降，我们预计这种下降将呈现加速度展开，此时对于价格的促进作用也将最终促发铝价运行格局的改变。目前上海交易所库存在本伦牛市当中首次出现了8000吨的下降，这是一个要让我们注意的信号，市场在面临夏季前的消费启动，对于度过夏季以后的消费值得我们期待。

　　

沪铝库存与指数走势对比图（来源：创元期货）

　　现货价格企稳，升跌水市场振荡较大

　　我们看到上周由于国际市场的大幅调整，国内现货价格也出现了一定的下跌，但是据我们在现货市场了解，目前现货市场的货物并没有因为价格的下跌而出现盲目的抛售，市场的现货反而出现了一定的紧张，铝厂对于上海这边的发货出现了明显的减少，这主要的原因其实是铝厂因为前期在LME点价，多数的货准备出口，造成了国内目前货物的抛售减少，升水也出现了不时在价格较高的时候出现，但是还是没有表现稳定，我们说目前价格还是会在消费中得到支撑。

　　

长江铝现货价与升贴水对比图（来源：创元期货）

　　后市展望

　　由于国际市场商品中级回调，市场分歧加大，市场目前也有止跌反弹的迹象，但是这种反弹是否会马上演绎成为牛市的继续，我们认为还是会有一些困难，毕竟铝的市场还是一个较为庞大的市场，短期内可能会以弱势整理为主，消费的逐渐走强可能会令铝价继续以慢牛为主。

　　创元期货 林玮清