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国内期现价差：本周现货价格小幅下跌，而期货震荡反弹中，因此期货升水略微拉大。图中所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。按上述方法计算，本周期现价差为-1元/吨，上周为142元/吨。
国内棉花期现价差走势图（来源：北方期货）
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相关产品及下游消费：
国内涤短、粘短、32s棉纱走势图（来源：北方期货）
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后市看法
最近的一周，全球投资市场好不热闹。国际黄金、原油和基本金属在其价格高位均出现深幅回调，国内外股票市场也是人心慌慌。在国内期货品种，郑棉应属走势最为稳定的，原因不言自明，原本就缺乏人气，何来剧烈波动。这一周来基本面并无出现太多实质消息，国内现货尽管销售不畅，但随着进口配额的陆续消耗，现货价格也基本稳定。
上周USDA月报中对2006/07年度供求形势作了预测，2006/07年度全球产量增幅小于消费，期末下降到1032.47万吨，库存消费比为38.9%，较2005/06年度下降近5.7个百分点。这对新作合约无疑是利好方向的指引，但美棉在短暂反弹后便跟随油价等进行调整，对报告体现的并不明显。应该目前无论国内国外、期货现货都处于对2005/06供应的消化阶段，因此美棉和郑棉临近现货月都会面临交割的压力，而国内的现货市场买方——纺织企业也敢于维持原料低库存的经营策略。目前的局面将继续维持数周，恐怕要到7月以后，届时2005/06当年产量被多数消耗，而天气影响往往在那以后有实际产量的影响。
目前交易所仓单还在小幅增加，但有效预报开始明显下降，郑棉近月合约基本就在现货价附近，抛售仓单利润空间非常有限。在现货市场还存有大量资源的情况下，即使郑棉出现一定幅度的上涨，还会再次遭遇抛售，因此后市棉市还是以稳为主。不过笔者对于CF0609以后的远月合约依然比较看好，基数就是2006/07年度对库存被进一步消耗，而且9月以后正处生产年度末期，旧仓单压力小。但目前远月持仓和成交都比较有限，操作上应多关注持仓变化。另外郑棉远月和近月价格十分接近，对比美棉新旧7、12月两个合约，远近价差有望被明显拉大。操作上继续逢低买远月合约，或少量参与抛7买9、10的套利交易。
观点仅供参考，操作风险自担。
北方期货 王亮亮
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