供应忧虑推动油价攀升 天胶上升空间已被打开 |
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| http://finance.sina.com.cn 2006年05月16日 00:53 西南期货 |
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一、原油 NYMEX轻质原油价格在经过上周的回调之后，本周又多次测试70美元一处的支撑，最终走出一根收于70美元上方的良好的周线。期间，美联储的再次加息25个基点，将联邦基金利率调高至5%，由于这基本上处在市场预期之内，包括铜、原油、黄金在内的国际商品期货并没有理会美联储的再次加息，市场对利率问题上的关注焦点已经变为对今后美联储将暂停加息步伐的预期。 如果说加息在市场的预期之内，本周超出市场预期的EIA库存报告则是偏空的，报告显示：美国原油库存意外增加30万桶至34700万桶，炼厂开工率上升1.4%至90.2%；汽油库存增加240万桶至20510万桶，是市场预测增加量的2倍，主要是因为炼厂产量猛增，进口触及纪录高位，并且需求放缓，汽油日需求量下降0.1%至914万桶；馏分油库存增加20万桶至11470万桶。问题的关键是在这样一个报告出台之后，市场最初的反映虽然是原油价格下跌并再次试探70美元一线支撑，但最终当天收回全部跌幅并手在72美元上方，利空消息下不跌反涨已经反映出原油的强势特征。04年9月份以来，美国商业原油库存整体来说是持续增长，但原油价格不断创立新高，原因就在市场最大的担心是原油将会随时出现供应中断。 伊朗总统阿玛迪内贾就核问题对美国总统布什的致信，曾经给市场暂时带来了和平解决伊朗核争端的希望，毕竟是27年来伊朗领导人首次给美国总统写信；伊朗政府发言人也称信中讨论了解决核争端的问题，并称这封信可以提供新的外交解决核问题的“新方案”。但华盛顿方面对该信反映冷淡，美国官方给市场的答复是此信并未提及伊朗核计划的有关问题，没有任何实质意义。美国与伊朗双方无疑是互相推诿，双方利益所在，伊朗停止铀浓缩活动的可能性很小，想和平解决几乎是不可能的；伊朗方面已经明确表示，如果美国方面继续强迫伊朗种植铀浓缩活动，伊朗议会将要求政府退出《不扩散核武器条约》；俄罗斯、英国、中国、德国和美国部长周一举行会议讨论伊朗核争端，也没有达成任何决议，尽管这可能会推迟美国对伊朗的制裁。但伊朗问题只要不解决，甚至伊朗与美国官方的任何过激言论都会推升国际油价。而在另一个角落的尼日利亚仍然在经受矿日持久的供应中断威胁，尽管在周五遭绑架的三名外籍石油工人获释，但是象这样的问题在尼日利亚继续发生的可能性仍然比较大，尼日利亚20%的石油生产仍然处在关闭状态，这些地缘政治问题始终作为国际原油市场的一大利多因素而存在。 原油供应中断威胁继续存在，而即使没有供应中断威胁，意外的炼厂鹿室沧阋酝贫图鄣拇蠓呱局苊拦鶹alero Energy意外关闭其德州的一座炼厂进行维护，ConocoPhillips的Bayway炼厂开工率降低，这些炼厂事故在当天就压过了库存报告的利空影响。毕竟Valero关闭的炼厂日处理原油超过1500万桶，它的关闭将造成每日减产汽油约15000桶，在炼厂存在产能瓶颈问题之时，这就是原油市场的重大“事故”，今后任何类似的事件都能引发市场的巨大反应，市场的紧张不安也就将会推动国际油价的攀升。 供应上存在地缘政治与炼厂产能瓶颈两大问题，而全球经济仍然保持较快的增长速度，根据国家统计局公布的最新的统计数据来看，2006年二季度中国经济增长速度有望在9.1%-10.4%%之间，经济仍然是处在高速增长过程中；美国在第一季度3.47的增长速度显示其经济仍然处在平稳增长过程；而日本和欧盟经济均处在复苏增长过程中，经济的稳定增长将是包括原油在内的商品市场的稳定基础。尽管在周五的IEA月度报告中调降了2006年全球石油需求预估，将全球石油需求增长预估调降为每日125万桶，是2006年以来的最低预估值，这一度在周五的市场中给市场带来一定压力。实际在，在原油价格上涨以来，对高油价对经济到底有多大影响的讨论一直不断，但明显的是世界经济仍然在保持较高的增长速度，对石油的需求仍然在扩大，尤其是中国需求的增长，再加上近期中国《国土资源“十一五”规划纲要》提到的建立矿产资源储备机制的问题，这将在长期内支撑油价。 NYMEX原油在总持仓扩大到100万手之后仍然处在不断扩大之中，基金净多头寸不断增大，58-70美分区间已经成为一个新的区间底部，后市油价面临的仍将是长期牛市格局。 二、燃料油 在东西方存在较大套利价差的情况下，大量西方燃料油套利船货继续不断抵达新加坡，对新加坡5月份的燃料油到货量目前预计在250万吨，4月份的进口量约为280-290万吨，都远高于去年每月170-180万吨的平均水平。而尽管中国当前库存处在较低水平，但对新加坡燃料油的需求一直没有较大起色，这导致新加坡180CST燃料油承受较大压力；目前价格的上涨更多的是BP与壳牌仍然在大力托市。这一切都是事实，但伴随着夏季中国燃料油需求高峰的逐步到来，处于低库存的广东电厂迟早要进行补库，整体需求仍然保持良好态势。 上海燃料油期货价格近期一直高于进口成本，这给短线作多带来一定风险，但从中期的角度来说，在原油价格仍处长期牛市的大环境下，中期做多仍是我们的投资选择。 三、天然橡胶 五一刚刚过后的一周，天胶即以连续涨停方式走出了一幅波澜壮阔的上涨行情，并逐步突破了2月份以来的各个区间高点，技术上的突破与基本面的良好配合使得天胶的这次上涨显得爆发力十足。 全球范围内资源性商品价格的持续上涨为天胶上涨营造了一个良好的国际环境，最近在吉隆坡召开的世界橡胶大会带给市场的也大多式利多消息，国际橡胶研究组织(IRSG)的官员表示，由于需求持续超过供给，未来5-7年世界范围内天然橡胶供应紧张的局势将会逐步加剧，预计2006年供应缺口将在25万吨，而到2010年前世界橡胶供应短缺将增加至82万吨。尽管伴随着价格的上涨，印度和马来西亚从03年以来一直扩大橡胶树播种面积，但需要7年时间才能成熟的橡胶树根本就不能解决当前的供应紧张状况。 仅仅是国际橡胶研究组织的几组数据已经足以激起投资者对天然橡胶市场供给持续短缺的忧虑，而东南亚橡胶主产国的天灾人祸则直接导致了本周内橡胶价格的大幅攀升。作为穆斯林聚居区的泰国南部暴力冲突一直不断，本周再次发生爆炸事件，胶农不敢外出割胶，这直接影响到短期内国内天然橡胶的供应；马来西亚的突降大雨则导致水灾的出现，本来预期5月份天气会逐步变得正常，然而天气没有根据市场的预期来变化，天气带给市场的仍然是供给忧虑；印尼的落叶期也要到5月底才能结束。东南亚三国的橡胶供应紧张带来的结果就是橡胶价格的持续上涨，遭受日元升值压力的东京胶同样出现了可观的涨幅。 国内橡胶第一大产区的海南，在遭受去年几十年不遇的旱灾和台风之后，三分之一的胶树已经被毁，橡胶产量的恢复至少需要几年时间，最直接的危害是导致今年橡胶开割推迟两个月之久，导致国内库存的消耗；而第二大产区云南目前百分至八十七的地区正在遭受旱情，而且是一九八六年以来最严重的旱情。五一过后当地库存的减少，使得海南农垦现货市场出现成交火爆的现象，5＃标胶三个交易日内成交量均过1000万吨，周三单日价格涨幅达到1019元/吨，这种火爆局面显示的是现货市场的疯狂采购，并进一步带动了期货市场价格的上涨。 作为天然橡胶需求增长最快的中国经济仍然处在高速增长过程中，天胶需求增长超过供给增长速度的现状仍将继续维持。根据国家统计局的数据，第一季度中国汽车产量190.49万辆，比去年同期增长36.3%；一季度轮胎产量9497万条，比去年同期增长17.6%；而一季度国内橡胶供应仅增长6.1%，天然橡胶供应仍然是偏紧。把眼光放长一点，中国天然橡胶自给率只有30%，而泰国、马来西亚受这些国家工业化进程加快影响，天胶出口比例预期将逐步减少，泰国当前消费量占其本国天胶产量的10%，预期未来五年将会增至30%，出口的减少带来的将是国际市场供应的减少，天胶市场也将继续保持牛市格局。 沪胶主力0608合约与本周有效突破了2月份高点，东京胶对2月份以来的震荡区间的突破对沪胶形成有效的配合作用，上升的空间已经被打开，20000-23000区间将在后市对期价形成有效的支撑作用，在良好的基本面配合下，对该品种继续保持多头思维，多单持有。 |
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