阶段性底部形态基本形成 大连玉米上涨值得期待

　　一、 行情回顾

　　大连玉米4月份呈现下探筑底然后自底部反弹的行情，各主力合约在饲料养殖行业需求低迷的利空影响下，月初持续走低，并跌至近5个月以来的低点，临近播种，玉米主产区的干旱、低温等不良天气的影响下，播种被推迟，华北地区玉米季节性上涨的推动下，大连玉米的期货价格自低点回升，阶段性底部形态基本形成。

　　大连玉米主要月合约交易情况统计(4.3-4.28)

合约	月开盘	月最高	月最低	月收盘	收涨	持仓	月增仓	成交量
C0703	1459	1474	1385	1456	10	77550	55422	966630
C0701	1449	1453	1376	1447	10	234066	57630	4364400
C0611	1435	1435	1354	1401	-21	49330	-32918	2967960
C0609	1419	1419	1341	1376	-31	139804	-116358	898870

　　数据来源：文华财经

　　CBOT玉米本月创出高点后回落探底，但是在3月31日因玉米播种面积大幅调低而留下的跳高缺口处止跌企稳，美国农业部将新作玉米的种植面积的预测值大幅调低了374万英亩，使得月初美国玉米创出了近月高点，但是美国播种期间良好的天气一直对盘面有一定的压制作用，导致本月大部分时间美盘玉米持续下挫，临近月末玉米带将有大范围降雨可能中断玉米播种工作，支撑了价格自低点反弹。4月28日盘后，CFTC公布了截至4月25日的玉米持仓报告，基金持有近21万手的净多单。

　　CBOT玉米主要月合约交易情况统计(4.3-4.28)

合约	月开盘	月最高	月最低	月收盘	收涨	持仓	月增仓	月成交量
C0609	238.2	243.6	228.6	238	1.8	33246	-382957	1367030
C0611	249	255	240.2	249	1.6	574837	302275	1357970
C0701	268	275	262.6	271.2	3.0	338707	79150	539520

　　数据来源：文华财经

　　二、市场热点分析

　　(一)美国农业部4月供需预测报告数据解析

　　4月10日盘前，美国农业部公布了4月玉米供需预测报告，总体来看，本月报告对世界各国玉米供需预测数据的调整幅度不大。

　　在3月报告大幅调低2005/2006年度世界玉米饲料用量之后，本月报告将此数字小幅调高了68万吨至4.6418亿吨，虽然禽流感的蔓延减缓，但是可以看出饲料需求并没有大幅增加。2005/2006年度世界玉米的产量较上月报告调低了7万吨至6.8381亿吨，相应的期末库存调整至1.2897亿吨。

　　如期调低了美国玉米的结转库存至23.01亿蒲式耳。2005/2006年度出口预测值由3月报告的19亿蒲式耳调至19.5亿蒲式耳，美国玉米自2006年以来一直保持着强劲的势头，在过去的几个月里，有近一半时间美国农业部周度出口销售数据保持在100万吨以上的水平，玉米出口大国阿根廷减产相应降低了出口量，以及中国自3月份暂停发放新的出口配额使得美国玉米在国际市场上具有较强的竞争力。

　　2005/2006年度阿根廷玉米的产量预测值为1400万吨，比3月报告的1550万吨减少了150万吨。出口数据也被调低了150万吨，由3月报告的1000万吨调至850万吨。

　　本月报告对中国玉米的数据未作调整。2005/2006年度的产量依旧是1.34亿吨，国家粮油信息中心对我国2005/2006年度玉米产量预测值近期被调高至1.37亿吨。饲料用量还是三月报告中的9900万吨，由此看来，中国饲料行业的恢复依然缓慢，而国外廉价的禽类产品向我国倾销更使得我国的家禽饲养业雪上加霜。

　　总体来说，本月报告对市场的影响应该比预期要小得多：被市场普遍看好的美国玉米出口数据依然是后期支撑盘面的主要因素，但是美国玉米期末库存降幅小于预期降低了对CBOT玉米的利多影响。

　　(二)饲料业恢复缓慢，受到禽流感和国外廉价禽肉倾销打压

　　在我国玉米的消费中，饲料用粮占比达到75%-80%，所以饲料行业对玉米价格影响较大。禽流感疫情近期又有零星出现，国内在湖北发现一例人感染禽流感死亡病例、辽宁在野鸟身体上检验出禽流感病毒，4月27日四川有发现一例人感染高致病性禽流感病例，印尼28日宣布又发现一例人感染禽流感死亡病例，这是印尼第25名禽流感死亡者。虽然禽流感对市场的利空影响已经被基本被市场消化，但是在下游产品需求不振的情况下，还是使得饲料企业谨慎观望，养殖户也不愿意积极补栏。五一黄金周之前的消费高潮也没有如期出现，饲料业整体复苏的日期继续被推迟。

　　在国内的家禽养殖以及饲料行业恢复的关键时期，国外廉价的禽肉产品倾销我国，给我国家禽业带来一次重击。商务部统计显示，2006年1、2月份，我国禽类产品的进口额达到6853.2万美元，同比增长了142.9%。中国畜牧业协会提供的数据，由于禽流感疫情，2005年以来，国内禽类产品的销量下降了70%，价格下降了30%以上。就在国外产品大量进口的同时，我国鲜冻禽肉的出口增长速度却在不断下降，今年1到2月同比下降了4.6%。

　　(三)华北、黄淮玉米粮源紧缺季节性上涨，后期可能带动东北产区玉米价格上涨

　　据了解，由于今年淀粉企业消化量的增加，河北、山东等地农户手中的玉米余粮目前已经不足1/4，淀粉企业为保持生产不断的调高收购价格，带动饲料企业收购价也有所抬头，但是收购的情况不很理想，农民惜售心理较强。前期已有华北的贸易商去东北询价、收购，但是由于东北产区目前也处于春耕、播种期，收购前景也不很理想。

　　随着华北、黄淮地区玉米的逐步消耗，当地用粮企业后期会将需求逐步转向东北。而且东北产区的玉米运往关内主要通过铁路、公路运输，前期关于燃油价格上涨、铁路运价调高等因素届时会增加部分运输成本。但是短期内由于东北玉米价格相对往年处于较高价位，还很难打入关内市场，主要看后期华北、黄淮地区玉米的上涨速度。总之关内玉米季节性的上涨有望带动东北玉米产区价格的回暖。

　　(四)播种期间主产区干旱、低温，天气因素将成为后期的利好题材

　　今年东北地区的春季气温一直较低，导致土壤积温明显低于常年，而且春旱情况比较明显。以吉林省为例，截至4月26日，全省平均气温6.5摄氏度，常年同期9.5摄氏度；全省平均降水量为8.0毫米左右，与常年同期8.4毫米相近。目前气温偏低，4月29日西部地区有降雨，稍稍增加了土壤湿度，但是西部白城各县(市)和松原市大部前期土壤水分严重不足，春旱情况比较明显。东部山区的明显雨雪和低温天气会推迟土壤解冻和煞浆期。预计5月初气温回升，才是大田播种的高潮期，这要比往年推迟了10天左右。

　　辽宁、黑龙江两省在备耕、春播期间也面临同样的恶劣天气，玉米的播种期被推迟，因此生长期就会变短，这些增加了产量的不确定因素。后期，天气因素很可能成为玉米期价启动的利好题材，市场的焦点也将逐步转向玉米播种、生长期的天气问题。

　　三、后市展望

　　技术上看，大连玉米本月走出一个比较明显的底部形态，尤其在最近一周的强劲反弹使得价格逼近月内高点，5日均线向上穿越10日和20日均线，4月28日收盘价稳稳站在均线系统之上，有突破下降通道的迹象。

　　基本面上，随着夏季来临，禽流感疫情销声匿迹的日子应该不远了，饲料行业迟早要恢复，尤其在销区价格已经降至低点，饲料企业会在价格低位逐渐增加采购量来应对原来价格即将到来的季节性上涨。播种之后，玉米的上市量会逐步减少，而在春节前后大量采购的用粮企业库存也消耗得差不多了，后期有望重新进入市场采购，玉米的供求紧张局面可能再次出现。另外，天气因素目前来看对国内玉米的种植比较不利，后期可能多头会利用这个题材来炒作市场。周边的豆类和粕类市场在节前也有比较不错的表现，均出现了较大幅度的反弹。

　　总之种种信号表明，玉米价格重回升势的脚步越来越近了，当然，如果CBOT玉米市场在五一期间有很好的表现的话，对国内期价更是有利的支撑。

　　大连玉米701合约日线图

　　

大连玉米701合约日线图（来源：北京中期）  

北京中期 丁丁