研究：总体消费水平发生巨变 豆粕市场被低估

　　自从去年以来，禽流感、猪链球菌、疯牛病等疫情全球肆虐，给家禽以及养殖业带来巨大灾难和损失，被强行扑杀或宰杀的牲畜和家禽达到近亿头之多(仅中国家禽被扑杀数量竟高达2284.9万只)。

　　经过这一洗礼之后，家禽饲养业亟待恢复生产，各国政府纷纷采取各种有利于养殖业优惠政策措施，社会消费需求虽然受到一定程度的心理影响。但是，随着时间的推移，庞大的人口消费缺口很难从转移品种结构长得到弥补。一旦禽流感、猪链球菌、疯牛病等疫情淡化之后，消费狂潮被调动起来。依据目前饲养业生产周期水平是无法在短时间内填补几千万只家禽供给上的缺口，其结果必然会通过价格的暴涨来平易消费上的不平衡矛盾。

　　图1：豆粕609期货价格遗传分析图

　　

豆粕609期货价格遗传分析走势图（来源：经易期货）

　　家禽和牲畜本身对饲料的蛋白要求很高，豆粕必要需求是缺少不了的，每年都会发生由于各种不确定因素造成的集中供给不足导致的价格剧烈波动情况。就目前玉米与豆粕运行价差部位而言，玉米价格估值水平明显高于豆粕。豆粕基本上处在低位区域，况且，存在长时间禽流感等利空信息笼罩之下，市场气氛把豆粕价格打压到了严重偏离消费价值区间，说明再度继续向下动能已经得不到市场认同。伴随着疫情的全面解除，饲养业也开始面临恢复生机契机，必然要推动豆粕消费的大量增长需求。

　　图2：玉米、豆粕609期货价格比较

　　

玉米、豆粕609期货价格比较对比图（来源：经易期货）

　　豆粕真正被低估的成因还是表现在消费水平上的变化。首先体现在1978年以前由于中国尚处在动荡年代，居民生活水平极端贫困根本承受不了消费压力。其二是到了上世纪80年代改革浪潮，居民生活水平有所好转，但大部分人口因处在中西部偏远地区，信息闭塞、交通不畅，加之改革示范区域基本上都集中在东南沿海地区，当时也只有少部分人口能够享受到改革开放带来的实惠，总体消费结构不具有代表性。其三是进入90年代中期以后，居民总体消费水平发生巨变，人们经济活动意识增强，社会财富积聚增长，有相当多的人口密集区相继摆脱贫困。经济环境的逐年稳定改善，使得人们生活水平发生重大变化。其四是进入2000年后全国大部分地区人口基本上都解决了温饱问题，摆在中国人面前的是生活质量的提高，这将意味着消费结构发生重大转变。国家经济发展目标已经确立，就是要实现小康生活水准，真正意义上的消费时代已经来临。到目前为止，全国居民整体消费水平一直处于稳步增长的态势，丝毫没有减缓和回落的迹象。其五是2006年政府将实施“十一五”规划，明确重点建设社会主义新农村的伟大举措，农业税的全面取消，以及针对城市发展进程中逐步实行的消费税改革，扩大内需，缩小城镇与农村生活水平差距，刺激消费成为今后政策主导方向。家禽养殖业的恢复发展无形当中会带动对豆粕的大量需求。虽然禽流感等因素造成了一定程度的负面影响，但对整体庞大而稳定的经济消费增长环境比起来，只是构成短暂的冲击而已。

　　图3：中国居民消费水平

　　

1978年-2003年中国居民消费水平走势图（来源：经易期货）

　　原料产量不足

　　对于粮食产量来讲，土地资源的不足，是制约农业发展的最大障碍，巨大的人口数量决定了以劳动密集性耕作为主的生产方式，技术推广受到很大限制。城市化快速膨胀每年至少要减少一个县的土地面积，况且在有限的耕地资源还存在农作物种植挣地矛盾现象十分突出。诸多因素导致的结果，就是每年粮食产量能够维系在平稳的常态也就算是幸运的了，这将不可避免的存在与消费增长造成的巨大缺口，粮食安全也就成为无法回避的重大问题。要想解决这一矛盾，只有通过以下几种主要途径：

　　1.提高单产：提高单位面积产量，重中之重就是要在农业技术上有所突破。对于当前农村技术推广尚存很大障碍，不是短时间内就能解决的问题。

　　2.扩大进口：在国内产量无法填补消费缺口的同时，只有选择进口平衡供求矛盾。如黄豆的年产量虽然有一定增幅，但总体水平维系在1750万吨上下，豆粕作为附加值产品，虽然产能可以根据需求变化进行调整，毕竟要受到黄豆原料的总量制约。余下缺口必须靠进口弥补。

　　3.价格上涨：如果上述两种条件不能化解，必须要通过价格上涨来平衡这种矛盾。

　　图4：中国豆粕供需平衡状况

　　

1993年--2004年中国豆粕供需平衡状况走势图（来源：经易期货）