郑州棉花期价惯性下跌 内外棉价差决定近期走势

　　一、本周行情回顾

　　

棉一号06日线走势图（来源：中大期货）

　　本周郑棉惯性下跌，CF606 周一即告失守14700前期小平台支持，价格一路走低。在近月合约周四探底14025后郑棉走势开始小幅反弹，总体仍然呈现弱势。本周继续保持低量成交，市场活跃度大为降低，空方占据绝对优势。全周累计减仓22手。

　　美棉本周出口销售平稳，国内棉价开始引导美棉走势。

　　USDA 出口周报显示3月16 日这周美国共出口本年度陆地棉99541吨，较前一周减少1%，但高出近四周平均54%。中国当周进口本年度陆地棉63798吨，占当周美棉出口总量的64%，较前一周增加4%。

　　本周美国陆地棉出口维持平稳状态，比上周略有下降，中国进口略增。受此影响，周四美棉也短线企稳反弹。由于中国进口占美棉总出口的比重在近期呈现增长趋势，国内棉走势对外棉影响力开始加大。后期国内棉价走势可能成为美棉走势的主要引导。

　　

美棉出口量与中国进口美棉量走势对比图（来源：中大期货）

　　基金继续减持净多头寸，看跌期权头寸和库存压力继续增长。

　　截至3 月17日，纽约棉花期货投机净多头率为10.1%，较前一周减少2.9个百分点。

　　当周近期5月合约均价54.29美分/磅，较前一周上涨13 点。其中投机多头增加5609张，投机空头增加8554 张。投机空头增长速率高于投机多头增长速率。

　　本周基金仍在缩减净多头寸，受到出口销售平稳的支持，纽期价格下行动力略显不足，但熊市看跌期权呈现出不断增加的态势，市场做空意愿在逐步增强。

　　

基金持仓与近期美棉合约均价走势对比图（来源：中大期货）

　　截至3 月24日，纽约棉花期货登记库存总量达到510466包，创下1 年多时间的库存新高。纽期总持仓量增加至达到138499 张。较上周增加893 张。库存压力继续增长。纽期受到库存压力和中国未来需求状况的影响，反弹空间有限，可能继续盘跌走势。

　　现货市场棉花供给增加，棉纱价格反复，纺织企业未有增库计划。

　　受现货价格持续下跌的影响，截至本周，部分棉商囤棉的购销价已出现倒挂。5 月还款压力的临近和现货价格的走低使得市场棉花供给逐渐增加，而价差优势的存在令进口棉使用比率在本周被大大提高，现货市场上地产棉价格短期内仍难获支持。

　　周初国内棉纱价格有所回暖，但国内低档纱存在供大于求的压力，随棉价走低后后半周纱线市场价格呈现再度下滑态势，受跑量和欠账销售方式的影响，纺织企业总体资金偏紧，尽管国内棉价大幅走低，供给增加，但纺织企业仍没有增加库存的打算，保持着即购即销的方式。后期现货供给压力可能继续增加。

　　内外棉价差扩大，短纤价差收缩，棉价短期难获价差支持。

　　截至3 月24日，美棉CA M 1.3/32到港报价为62.95 美分/磅，折算为滑准税下的港口提货价为13452 元/吨，国内同等级CC Index 328当日报价为14148，内外棉价差为696 元/吨；折算为1%关税配额下港口提货价为12947元/吨，内外棉价差为1201元/吨。因到港美棉走低幅度大于国内棉价下跌幅度，滑准税下的内外棉价差较上周扩大近200 元，国内棉价承压明显。

　　

美棉CA M 1.3/32到港报价与CC Index 328走势对比图（来源：中大期货）

　　本周粘胶短纤和涤纶短纤主流市场平均报价为12950元/吨和10630 元/吨，两类品种均比上周均价有所上升，粘胶短纤均价上升50 元，涤短均价上升230元。CC index 328与两类品种的当前价差为1198 元/吨和3518元/吨。虽然本周短纤替代价差收缩，但仍高于一般替代价差水平，难以对棉价止跌起到支持作用。

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