郑州白糖期货探底回升 密切关注国储抛糖动态

　　一、行情回顾：

　　图1、NYBOT#11原糖期货5月合约日K线走势

　　

NYBOT#11原糖期货5月合约日K线走势图（来源：中大期货）

　　国际

　　本周NYBOT#11原糖期价缓步上行。主力5 月在投机商与贸易行交替换手买卖之下，再次回归17 美分一线之上。由于贸易行低位急切买进05/07合约之间的价差，投机商亦进行了部分买进操作，在周末尾盘上冲过程中填补了上方缺口，令期价自周一16.41 美分/磅低点回升至3周以来最高点。终盘收于17.20美分，全天涨35 点。

　　图2、ZCE- SR701日K线走势

　　

ZCE- SR701日K线走势图（来源：中大期货）

　　国内

　　本周ZCE白糖期货探底回升，各合约均出现不同程度的涨幅，近弱远强格局初步体现。

　　此前连续三周下跌，令市场短期反弹动能加剧。主力SR701 连续四日小阳线报收，盘中最高行至4998 元/吨，较周一涨400点，持仓放量，成交活跃。

　　二、多空因素分析：

　　利多因素

　　1、澳洲产区遭遇飓风袭击

　　热带飓风Larry 周一袭击了澳大利亚东北地区，导致了本榨季国内食糖产量减少10%左右。昆士兰甘蔗种植农协会预计这次飓风将使食糖产量减少50 万吨，损失大约2 亿美元，25%的蔗地受损，并且该地区开榨的时间被延迟。

　　2、泰国产区减产

　　截止3 月19日，泰国05/06榨季累计产糖461.7544万吨，比去年同期减少了11%。由于去年年底雨量充足，业内人士预计泰国本榨季的甘蔗总产量为4500万吨至4650万吨之间，高于官方预计的4249万吨的水平。04/05榨季泰国甘蔗入榨总量达到4782万吨，共产糖519万吨。

　　3、巴西产区仅够自给

　　虽然06/07榨季巴西中南部地区的甘蔗产量有望再创新的记录，不过在5 月份全面开榨之前，巴西国内酒精供应紧张的局面难以改变。目前，国内国际对巴西酒精的需求量都相当旺盛。为了保证国内供应，巴西政府推迟了出口许可的发放，但这却增加了整个酒精市场的变数。

　　4、贸易买盘支持

　　结合近一个月图表来看，我们认为期价几度运行至16.50美分一线附近均可及时获得贸易买盘的支撑。随着基本面因素的改善，前期原糖期价底部已被抬高，后市出现大幅回落的可能性已经不大。

　　5、国际原油价格高企

　　6、国内现货时候报价小幅上涨

　　广西――本周现货价格继续小幅报高。销区客户仍以小批量零星采购为主，总体成交仍不算活跃。本周初，广西糖价基本在4950-4980 元之间徘徊。本周后期到广西采购的客户有所增多，但多为小批量多批次采购，大批量采购仍较为少见。

　　云南――本周云南糖价呈现先跌后涨的行情，周初连续下跌两天后，从周三开始又连续上涨三天，一周的大部分时间里，市场总体成交量偏少，大部分成交价格低于市场报价，价格涨跌均显无量配合。

　　海南――海南因糖源集中，集团报价维持5000 元/吨，市场有价无市，仅有当地中间商零星销售。

　　华东销区――周华东销区糖价总体呈现回暖迹象。从周一到周三都几乎停在原地不动，从周四开始，受到国内批发市场的影响，华东糖价开始缓慢的上行，至周五结束时，比本周初价格大约上涨了50元左右。在糖价回暖的影响下，各销地市场成交也逐渐转好，观望气氛有所减淡，购销量小幅增加。

　　北方产销区――糖价稳中有变，市场购销暂无明显升温。

　　图3、国内各地糖价综合指数图

　　

国内各地糖价综合指数走势图（来源：中大期货）

　　注：产区报价：黑线；

　　销区报价：蓝线；

　　综合均价：红线。

　　利空因素

　　1、美盘继续存在来自基金与地方散户方面的投机抛盘压力。

　　2、内盘主力合约SR701 相对强弱指标趋于超买。后市回落风险加大。

　　3、SRB 储备糖拍卖

　　为了平抑市场价格，增加供给量，在今年的1月5 日和16 日,商务部和发改委已先后组织了两次储备白砂糖的拍卖，共计18.4万吨。不过1 月份的储备糖拍卖效果并不好。拍卖具体执行单位的一位负责人曾公开表示，糖价一路上涨，就是因为国储糖根本就没有有效投放到市场，而是被少数的糖厂拿走。据统计，两次拍卖中75%以上的糖被糖厂买去囤积牟取暴利，很少进入市场。本月初商务部再度发布招标公告将邀标竞价方式加工部分库存国家储备原糖和2006 年进口古巴原糖。据我们调查所得数据来看，目前SRB 储备糖总量在90.1万吨左右，此次进行拍卖的将是40 万吨原糖，其中20万吨直接出库招标加工后拍卖，另外20 万吨将等待古巴进口糖到岸加工后视当时市场情况进行投放。预计四月以前尚无法到货。

　　本次新的拍卖活动最终能否实现预期效果，我们认为很大程度上依然要看国储的实际投放总量以及每次投放时机来具体分析。后市糖市变化无疑将更为复杂，仍需我们多加关注。

　　三、结论：

　　国际

　　投机商与贸易商交替进行短线买卖，令美盘振幅加剧。在基本面改观之前，我们认为美盘仍将保持这种高位振荡格局。

　　国内

　　综合国内情况我们的结论如下：

　　1、保持长线看多观点不变；

　　2、前期空头大量入市导致期价连续三周滑落，因而积聚了一定的反弹动能，盘面来看，目前短线回调尚未到位。

　　3、合约间近弱远强格局明显。主力资金有向远月移仓的迹象。对于SR701 而言，5800元/吨～6100元/吨缺口位置抛压相对集中，结合现货市场行情来看，后期4700 一带仍属于多空双方均比较认可的强支撑位。

　　近期关注重点:

　　国际

　　1、巴西新榨季生产状况。

　　2、原油走势。

　　国内

　　1、国储糖拍卖时间及数量；

　　2、主产区新糖销售情况。