全球糖市走向仍不明确 郑糖市场特点跨期套利

　　本周郑糖市场整体波幅并未超过上周，但跨期套利和移仓现象非常活跃，各合约走势强弱差异很大，总的来说表现为近弱远强。

　　SR609作为近期主力合约在周一以5190元开盘，当天最高上摸5250元，该价位也是本周最高价位。周一远月合约向下破位创新低，SR701下跌了178点，SR609也受到影响放量下行，两者间价差由300元扩大到500元，创造了跨期套利的机会。周二SR701探底回升，而SR609在套利盘的压制下升幅很有限，价差开始缩小。如此重复了三天，到周五连SR703合约也开始补涨。本周郑糖总成交918282手，比上周增加了360466手，增幅近40%。持仓也明显上升，从59020手增加到71508手，增长了21%。周K线为带长下影线的十字星，底部形态基本出现。

　　纽约市场本周表现比较平静，虽然

澳大利亚受到暴风袭击大批甘蔗受损，但纽约糖价只出现短暂上涨。5月合约全周在16.41~17.25美分之间小幅波动，周K线为中等长度的阳线，成交量与上周基本持平。

　　据统计，截止3月20日，云南省已经有16家糖厂收榨，累计入榨原料蔗856.94万吨，产糖103.25万吨，平均出糖率12.05%，工业销售食糖41.31万吨，食糖产销率40.01%。

　　截止3月23日，广西全区制糖企业累计产糖474万吨，累计销糖253万吨，销糖率53.4%。据统计，到今天为止，全区已经有39家糖厂收榨，占总开榨糖厂数的41%还多。

　　截止到3月22日，广东湛江已有10家糖厂收榨，收榨糖厂占开榨糖厂总数的45%。由于蔗糖分与去年相比下降幅度比较大，湛江的产糖量将很难达到本榨季初的预期值，产量估计在85万吨左右，而湛江04/05榨季的产糖量是90万吨左右。

　　再结合本月初已经全面停榨的海南省的情况来看，2005/06榨季全国食糖产量较上一榨季有所减少几成定局，虽然可进口部分外糖填补缺口，但国际糖价处于高位使得进口成本要高于国内价格。

　　在夏季消费旺季到来之前，现货交易比较清淡，价格窄幅波动，糖厂和用糖企业都在观望。

　　国际市场近日也出现今年以来少有的平静，虽然预计风暴会导致澳大利亚食糖产量减少25~50万吨，但市场反应不大。交易商更加关注巴西4月中南部甘蔗主产区进入榨季以后食糖的生产情况。由于巴西在国际食糖市场上举足轻重的地位，以及其特有的对酒精燃料的巨大需求，如何平衡糖和酒精的比例是全球涉糖机构共同关心的问题。目前国际

原油价格在60~65美圆/桶持续了一个多月的时间，虽然美国储备大量增加，但中东产油区的动荡局势仍令人忧虑，只要原油价格继续保持在60美圆以上，那么对酒精燃料的需求仍很旺盛。巴西政府已经限制国内酒精价格和出口的数量，但这将导致国际酒精价格上涨，反过来仍会冲击巴西自身市场。

　　

白糖0609日线走势图（来源：北京中期）

　　

白糖0701日线走势图（来源：北京中期）

　　在全球性糖市走向不明确的局面下，跨期套利成了本周郑糖市场的主要特点，SR609和SR701的价差在周一时达到500元，随后以每天70~80元的速度不断缩小，到周五收盘时只有182元，在短短一周之内两合约的价差由上市后的最高又变为最低，颇具矫枉过正的意味，预计SR701将在前期下跌过程中所形成的缺口位置受到阻力。

　　个别合约表现活跃并不能够掩盖郑糖市场整体上的盘整格局，但成交量和持仓量皆创新高也表现出多空争夺十分激烈，一旦出现某种内因或外部因素的刺激，很有可能会出现强烈的单边走势。

　　

五月11糖日线走势图（来源：北京中期）

　　国内糖市出现这种行情与国际糖价走势是相适应的，纽约期糖在16美分受到支持之后进入盘整，至今已经横盘了两周左右时间，现在已经接触到下降通道的上轨，向何处突破将决定未来一段时间内的主要走势。

　　北京中期 张向军