研究：投机性抛盘持续涌现 美棉期价大幅下挫

　　本周美棉出现连续大幅下挫的走势，由于受到持续性抛盘的打压，主力5月合约期价在当周的下跌幅度超过5%。期价曾一度达到近4个月以来的最低水平，因主力合约连续下破主要支撑位，导致市场的成交较前期出现明显放大，最终主力5月合约报收于52.41美分，较上周下跌1.65美分，持仓小幅增加。

　　

美棉日线走势图（来源：创元期货）

    郑棉在本周触低反弹，由于美棉的连续下挫，加之进口棉到港价格的走低均使得国内市场承受较为明显的压力。不过，因郑棉期价在近期累计下跌的幅度已经十分巨大，所以期价在14255附近获得支撑后，受到技术性反弹的作用，期价开始逐步企稳，主力606合约最终报收于14410。

    内外现货价格同降 进口棉价格优势再度显现

    从目前看，尽管内外现货价格齐跌，但国内价格跌幅远远赶不上国际棉价跌幅，因此，内外价差较前周继续扩大，外棉的优势依然十分明显。与国内328级相近的进口棉，其价格优势达到了近1000元，高等级外棉与国棉的最大价差也接近千元。这种情况预计将使棉花进口继续保持较快增长势头。

　　

国际SM级棉花价格走势图（来源：创元期货）

    由于国际现货价格持续走低，导致市场需求明显得到释放，下方的贸易买盘对棉价的支撑作用十分的强劲。因此，尽管从走势上来看棉价依然处于较为疲弱的状态，但是下跌的空间已经得到了限制。

    郑棉仓单不容忽视 上攻难度依然存在

    本周根据郑州商品期货交易所的仓单周报来看，郑棉仓单数量依然继续维持在高位。在目前的形势之下，仓单得到有效的消化，可能性很小。由于目前仓单数量仍然较为庞大，加上有效预报折算则将近有10万吨的数量，而现在郑棉的持仓始终处于较低水平，这也就显示出上方贸易抛盘的压力是十分巨大的。郑棉这较为疲弱的走势预计仍将延续，仓单压力对于期价走势产生不利影响的局面还将维持，内外棉价的差距使得仓单的消化速度明显放缓。

　　

郑棉仓单数走势图（来源：创元期货）

    美棉出口销售数据良好 下方支撑较为稳固

    周四USDA公布了美棉上周的出口销售报告，05/06市场年度美国陆地棉当周净销售438900装运包，虽然比前一周水平减少1%，但比前四周均值增加54%，销售增量依然主要来自中国。受此消息影响，市场贸易买盘再度涌现，使得棉价在52美分附近企稳并逐步回升，这对重新建立市场信心至关重要，纽约期货有望在后期振荡上行。

　　

美棉当周出口量走势图（来源：创元期货）

    后期走势，美棉市场短期受上方投机性抛盘的打压，期价大幅下挫，但因受贸易买盘的提振，期价自近4月的低点开始回升，预计期价下跌幅度有限。郑棉市场，国内受现货市场的不利影响，预计期价继续维持偏弱的走势，但是下方支撑逐步显现作用，限制了跌幅。

创元期货 乔良