研究：国储抛售白糖依然是市场中的定时炸弹

　　第一部分 上周行情回顾

　　上周郑州白糖0609合约围绕5150点附近进行了一周的宽幅震荡行情，最高冲到5250元/吨，最低跌到5053元/吨，最终收于5174元/吨。而郑糖0701合约与0609合约走势略有不同。郑糖0701合约上周走出了先抑后扬的大涨行情。除了上周一期价出现下跌以外，其余四天全部放量大涨。0701合约上周最低点为4555元/吨，最高价为4998元/吨，最终收于4992元/吨，一周涨幅接近6%。

　　上周郑州白糖行情之所以会出现走势相异的局面,主要有以下几点原因：第一，郑糖0609合约期价从3月9日开始就一直围绕着5150元/吨的价格做宽幅震荡，其持仓量也在不断增加中。即使在上周0701合约出现持仓量和成交量大幅增加、价格出现大幅上涨的情况下，0609合约的持仓量并没有出现明显的回落。这说明拉动0701合约价量齐升的资金属于场外新增资金，并不是郑糖0609合约的主力平仓移仓的资金所为。因此，场外新增资金看好白糖后市，从而主动在0701合约上大量建立头寸。0701合约上周的持仓量从上周一950张暴涨到周五的2289张。因此，场外资金进场大量建仓是0701合约的大幅度上涨的主要原因。而0609合约明显弱于0701合约的原因在于，目前现货商的套保盘主要抛在了0609合约上，因此拉升压力较重。第二，虽然国际糖价上周出现了反弹，但我国国内的白糖现货市场成交依然清淡。白糖消费淡季特征明显。因此，我国糖价并没有完全跟随美糖而动。第三，我国国储先期40万吨白糖择机抛售的计划，依然是现货商们比较头疼的问题。这对于白糖市场来说，压力依然不小。

　　那么下周白糖市场的价格走势会是怎样的呢？笔者通过以下几个因素进行一下简单的分析与预测。

　　第二部分 白糖市场价格因素分析

　　1.飓风“拉里”突袭澳洲甘蔗主产区，对糖价有支撑作用

　　根据美国农业部的报告，由于上周一“拉里”飓风袭击了全球第三大食糖出口国--澳大利亚昆士兰州的蔗田，估计拟于今年7月份开始的06-07制糖年期间澳大利亚的食糖产量将下滑15-25万吨，降幅将达到4.8%。这则消息一经公布，次日国际原糖期货价格就飙升了3.5%。由于澳洲是全球食糖第三大出口国，因此澳洲甘蔗主产区遭遇飓风的消息，将会对国际糖价构成一定程度的支撑。

　　2. 40万吨国储糖——依然是市场中的定时炸弹

　　目前国储的40万吨原糖正在各大制糖厂商加工生产。并且国储宣布这加工出来的40万吨食糖将择机投入现货市场。这里面“择机”两个字最有学问，也最值得商家注意。笔者以为这里的“择机”意图是：如果现货市场糖价涨的过高，那么国储肯定就要找机会抛出这40万吨糖；如果糖价能保持现状，不再发生巨幅上涨，那么国储就轻易不会把糖随便的抛出来。从这个角度上来讲，说明国储想把糖价控制在一定的区间内运行。但国储的这种行为往往会事与愿违。因为一旦国际糖市果真迎来了一波大牛市，这是经济规律使然。这种内在的上涨动力，不可能靠人为的操纵而受到控制的，不可能以人的意志为转移的，即使政府也不例外。因此，这40万吨何时抛出，什么状况下抛出，应当是非常考究的。不宜盲目地随着糖价的上涨而抛糖，以避免产生国储抛糖越抛越涨的情况。

　　3.国内白糖现货价格出现上涨，但成交依然不足

　　从全国收榨方面来看，截止3月20日，云南已有16家糖厂收榨，累计入榨甘蔗856.94万吨，产糖103.25万吨，平均出糖率12.05%，工业销售食糖41.31万吨，食糖产销率40.01%；产酒精7.42万吨，工业销售量2.71万吨。

　　从全国白糖现货价格来看，广西和云南的糖价本周呈现出先跌后涨的态势。尤其是周五价格不仅上扬，而且成交也开始有所活跃。但总体上来看，由于价格出现上涨，各大制糖企业普遍采取惜售手段，希望糖价继续上扬。但很多经销商依然不敢在他们所认为的价格高位大量认购。贸易商依然采取小库存策略，来应对目前变化莫测的糖价。

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　美糖方面，美糖5月合约期价已在60日均线附近攀附了近2周时间，说明60日均线对美糖5月合约的支撑力度是有效的。并且伴随着上周五期价的上涨，期价曾在上周五的盘中上穿了下降通道的上轨，大有重新启动之意。从后市来看，美糖期价依然要面对下降通道的上轨对期价形成的压力作用。一旦美糖放量突破通道的上轨，那么预示着期价将结束调整，再一次进入牛市上涨行情中。如果美糖没能成功突破其上轨，那么期价将依然在下降通道中，处于盘跌调整的态势中。

　　国内郑糖方面，0609合约和0701合约的后续走势存在着一定的分歧。从郑糖0609合约的小时图来看，整个小时均线系统处于多头排列之势，并且60小时均线也有走稳之势。0609合约期价已在60小时均线之上攀附整理了数日，大有箭在弦上， 续势待涨之势。而郑糖0701合约则在新增资金进场建仓、大幅拉高期价脱离成本区之后，遇到前期缺口的强大阻力，有回调整理之意。因此，笔者建议投资者应以美糖期价的走势作为趋势指标之用，而短线应注意郑糖0609和0701合约走势的相异性。

　　相关周度数据与图表

　　

五月糖走势图（来源：北京中期）

　　

五月糖走势图（来源：北京中期）

　　

白糖走势图（来源：北京中期）

　　

白糖走势图（来源：北京中期）