套利研究：天胶迁仓因素依存 价差缩小依旧维持

　　三月第四个交易周，商品市场消息相对贫乏。值得一提的是铜价在加息及罢工等事件刺激下，再创历史新高，国内多头迁仓不断，令远月合约承接前期强势；天胶市场受油价牵制，成交放大，并伴有主力合约大量减仓行为，令主力合约弱势；农产品方面，禽流感疫情反复，令市场观望气氛浓郁，大豆成交萎靡，令套利者本周不得不将买近抛远头寸获利了结；本周关注郑糖市场，价差缩小近300点，获利客观。

    铜—多头迁仓继续，令价差缩小

　　

沪铜06合约与伦敦三月综合铜价格趋势对比图（来源：创元期货）

    本周，伦敦盘面在美国加息预期减弱以及墨西哥罢工事件因素带动下，于3月25日冲高至5281美金，再创新高。国内市场，3月20日，沪铜06合约跳空高开，开盘48280元，周五收报48720元，自周一出现的1540点的跳空缺口未能有效弥补，可见其强势。

    就消息面而言，美国加息周期的结束，将促使建筑业的有效扩大，从而加大市场对铜消费量的预期；几乎同时，墨西哥报出罢工事件，供应忧虑立即浮出水面，并在今后的一段时间影响市场。在此环境下，国内需求依旧相对吃紧，而伴随国内消费预期的逐渐扩大，将加大刺激对外进口需求。

    同时库存方面，LME显性库存连续两周出现递减，此数据连续刺激市场人士对供应缺口预期加大。国内期交所报铜舱单减少13356吨，可交割库存减少7097吨，消费扩大预期呈现。

　　

沪铜05合约与沪铜06合约价差趋势对比图（来源：创元期货）

    调整近三个月的供需，其缺口再度出现的预期，将通过市场行为推高铜价。主力资金纷纷迁仓远月合约来为消费旺季囤积原材料，不失为明智之举，再此因素影响下，近月合约走弱，令价差缩小。

    就本周上海沪铜盘面，伴随期价不断走高，迁仓迹象愈加明显，可见市场对于供应缺口的恐慌。

    后势，市场参与者可关注消费变化，随着主力资金迁仓行为的结束，市场将焦点转移至消费面，随着消费缺口迹象的逐渐明朗化，将会令众多投机盘以及部芬贸易商涌入成本较低的近月合约，使近月合约走强，价差扩大。

    总结：消费扩大的预期，加剧迁仓行为，令远月合约走强。后势，重点关注消费缺口消息面的变化，待持仓稳定，可适当留有买近抛远头寸。

    天胶—迁仓因素依然存在，价差缩小依旧维持

　　

沪天胶06合约与东京橡胶价格趋势对比图（来源：创元期货）

 　 天胶市经历了近17%的调整，目前有起稳态势，本周沪盘收于20285元。成交逐渐放缓，表现出浓郁观望态势。

　　

沪天胶06合约与沪天胶07合约对比图（来源：创元期货）

    天胶盘面本周特点：首先，成交放缓，此现象意味市场出现分歧，资金面的博弈压力令部分市场参与者离场观望；其次，有迹象表明迁仓行为本周表现愈演愈烈，显然部分资金对于目前天胶需求不旺。

    在此环境下，本周沪天胶06与沪天胶07合约价差缩小225元，预计，随着目前消费不旺局面的维持，事态将惯性持续。

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