郑棉跌势将会有所缓解 后市出现反弹概率较大

　　郑州棉市在本周前段向下突破整理区，经过三天连续下跌之后，周四大幅跳空低开随即出现反弹，周五在周四收盘上方进行缩量整理。上周周五郑棉市场成交极度萎缩，各合约之和才有一万手，相当于2004年6月棉花品种刚挂牌时的水平，持仓量也是2005年以来的低位。在实盘数量超过持仓半数以上和美棉跌破54美分重要心理价位的双重打击之下，郑棉市场部分多头恐慌性出逃导致本周期价下跌了500余点。主力合约CF606从周一最高价14745元到周四时最低已跌至14255元，接着出现反弹，周五收盘在14410元，较上周下跌了345元。本周郑棉各合约成交总量只有61916手，到周五持仓共55354手，分别比上周减少了67216手和5276手，创2005年以来的最低值，交易气氛十分低迷。短期内过度超跌的迹象明显，RSI、KD等指标也出现底部背离形态。

　　上周末美国德州及附近地区出现降雨，明显缓解了当地旱情，对即将开始的棉花播种十分有利。气候因素成了压死骆驼的最后一根稻草，纽约5月期棉坚守了10天的54美分关口轰然倒塌，隔了一天，53美分也悄然失守。

　　据纽约期货交易所3月21日公布的持仓报告，截至3月17日基金持仓净多头率为10.1%，较前一周减少2.9个百分点。基金净多头寸13159张，减少2945张。

　　虽然美国棉花出口速度近来保持较高水平，但与美国农业部预测的出口数量还有一定差距，如果短期内不能显著提高美棉的装运速度，USDA将有可能在下月的全球农产品供需预测报告中调低美国出口数量，这将会增加期末库存，对纽约棉价造成抛空压力。

　　

美棉出口进度走势图（来源：北京中期）

　　

美棉出口进度与USDA预测比较走势对比图（来源：北京中期）

　　国内市场在僵持多日之后国内部分大型棉企下调报价，而购棉企业反倒更加谨慎，且同期外棉到港价格跌幅更大，国产棉到了乏人问津的地步。现在来看，简单降价抛售并不能有效吸引买盘，且国内棉价调整远不及到港进口棉价格变动及时，后者基本上是根据前一日纽约期棉涨跌情况进行调整，而国内棉企的反映要慢得多。

　　

郑棉指数日线走势图（来源：北京中期）

　　常言道：物极必反，否极泰来。郑棉指数在一个半月的时间里下跌了1500点，跌幅近10%，正好位于从2005年8月上涨起点到今年2月出现的高点回落0.618的黄金分割位附近。同时，期货与现货的基差由峰值时的千余点到今日已经缩小为不足百点，在交易所注册仓单已经无利可图。还有，近月合约在实盘的压力下与远月合约的价差超出了正常水平，扣除资金利息和仓储费用外还有利润空间，这样将吸引买近抛远的套利活动，从而促使近期合约止跌回升。最后，本周交易所仓单总数已达到4596张，较上周增加228张，与期货各合约总持仓相比，实盘比例已经占到66%，继续增加的余地很小，未来实盘压力有望减轻。

　　

郑棉0606日线走势图（来源：北京中期）

　　出于以上原因，近期郑棉跌势将会减弱或停止，下周出现反弹的概率较大。

　　北京中期 张向军