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底部徘徊 等待突破
自3月7日郑棉606创下近半年来的新低后，郑棉期价便一直在此底部徘徊，其间虽也有所反弹，但始终处于15000点的压制之下，难以突破。
一、美棉期价低位盘整 等待时机
3月8日美棉创下年内新低，5月合约最低探至53.10美分。随后几个交易日美棉一直在54.30美分上下徘徊，寻找突破方向。造成美棉目前这种胶着状况主要有几个方面的原因：
一、供需报告的利空影响。美国农业部发布的3月份全球棉花供需预测报告显示，全球的期初库存1180万吨(+1.8万吨)，产量2467.7万吨(-8.9万吨)，进口932.4万吨(+9.1万吨)，消费2528.8万吨(-14万吨)，出口919.8万吨(+8.7万吨)，期末库存1159.9万吨(+7.5万吨)。其中，上调了中国的棉花进口量、期末库存量、美国的出口量，而美国的期末库存则有所下调。由此数据看来，2005/2006年度的棉花供应基本上是充足的，对棉花供应紧张的炒作缺乏依据；二、纽约棉花期货市场的登记库存量与日俱增。2月13日，总登记库存量为188356包(42718吨)，至3月6日时登记库存量达到310530包(70427吨)，短短多半个月，登记库存量就增加了近3万吨，较大的库存压力将制约纽期的上涨；三、据NYBOT的持仓报告，截至3月10日，纽约棉花期货投机净多头率较前一周减少3.8个百分点，仅为13%，其中投机多头增加159张，投机空头增加4947张。这已经是投机净多头率连续第四周下降。前期美棉期价的走高主要是受美棉良好的销售状况刺激及基金对棉花后市看好，不断增加多头净多头率的推动下。而多头的连续减持和空头的不断增加，说明基金对后市的不乐观。虽然美国农业部最新发布的美棉出口周报显示目前出口状况依然良好，3月2日—9日这周陆地棉净销售441300包，较上周增加37%。但所谓“孤掌难鸣”，单靠这一点是无法刺激美棉期价再度上扬的。
因此，在这几种因素的互相制约之下，纽期陷入区间整理之中。有迹象显示，目前美棉已于54美分一线逐步企稳，待后市利空消息的消化及仓单压力的释放后，美棉将再度走强。
二、现货市场依然冷清
春节之后，随着郑棉期货价格的不断走低，现货市场价格也一路下滑，市场人气涣散。节后新疆棉和外棉陆续到货，现货市场供应充足，由于价格上的优势及国产棉的质量问题，多数棉纺企业更愿意使用外棉和新疆棉，内地棉花销售困难较多。3月初以来，以山东魏桥集团为首的棉纺企业多次下调皮棉收购价格，沉重打击了棉花企业看涨的信心，价格更是一路下滑。虽然棉商频繁压低售价，但纺企依然以观望为主，补库意愿不强，成交冷清。大多数企业的库存目前都维持在30天，基本上采取随用随买方式。
据农发行最新一期报告，3月上旬共发放新棉收购贷款0.64亿元，较上期减少3.39亿元。贷款企业共销售新棉51.58万担，较上期减少130.32万担。以上数据显示出进入3月以后农发行贷款发放速度以及棉企新棉销售速度均有减缓。从实际情况看，目前许多使用农发行贷款的棉企皮棉销售处于停滞状态，自筹资金的中小企业成为销售棉花的主力。
棉花销售的停滞、人民币升值对纺织企业出口竞争力的减弱、出口许可数量招标对纺织品出口成本的增加以及发改委因纺织行业投资和产能增长较快，潜伏较大的市场风险而对
广大涉棉企业进行的提醒等等，由此可见现货市场上压力重重，短期内不容乐观。虽然现货市场上涨呼声不断，而实际上仍无任何改便。但相信随着天气转暖对内需的拉动及四月广交会召开，现货市场将走出低谷，重新“复苏”。
三、郑棉持续整理
节后郑棉期价先扬后抑，自2月6日创出年内新高15885元/吨后，期价便一路下行，跌破多条均线的支撑。目前期价在14700点一线企稳，并在该点位上方横盘整理，市场观望情绪依然。近几日市场成交量急剧萎缩，多空双方分歧加剧。
目前郑棉存在较大的仓单压力。截至3月10日，郑棉市场交割库存达到84440吨，折合单边头寸17688手。在巨大的仓单压力、现货市场的冷清及美棉踌躇不前的影响下，郑棉起价也难以突破整理区间。郑州交易所虽不断推出举措以鼓励期货交易，但成效并不显著。因此在短期内，期价仍将维持14700—14900区间内整理的格局，但从长期的趋势来看是向好的。随着仓单压力的释放及现货、美棉的走强，郑棉也将步出低谷，向上突破。
经易期货经纪有限公司 赖晓蒙
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