糖市实地考察报告：整体供需偏紧 糖价难以走强

    州商品交易所白糖期货上市以来，短短一个月内白糖期货价格由4500元/吨大幅飙升至6000元/吨之上，而2005/2006榨季我国糖业的生产情况究竟如何，是否真的供需失衡严重？为了解本榨季我国的白糖现货市场的产、供、销、储、进出口等方面的情况，3月14日—18日，在郑州商品交易所和期货日报的组织安排下，全国期货业考察团一行来到正值榨期的广西，先后赴南宁、柳州、来宾、钦州以及北海等地考察当地制糖企业、交割仓库和质检院，与相关领导及负责人座谈，进行了广泛的调查访问和咨询，并到田间具体查看甘蔗的生长、收获状况，对白糖轧榨过程、期货交割情况以及广西白糖的现货市场有关情况有了全面的实地的了解。

　　此次考察调研行程可以总结为“五天五个市、四个糖厂、三个报告、两个交割库、一个质检中心”，现将有关情况报告如下：

　　第一部分：考察实录

　　一、制糖企业篇

　　广西总共有94家大小糖厂，此行重点参观考察了其中四个较大的制糖企业的生产加工情况。

　　广西东门南华糖业有限责任公司

　　位于南宁市扶绥县东门镇，系一家以生产白砂糖、赤砂糖、食用酒精、造纸用糖和发展甘蔗种植为主的大型民营控股制糖企业。其拥有亚硫酸法和碳酸法 两条不同生产工艺的生产线，目前以亚硫酸生产法为主，是广西南宁地区制糖骨干企业之一。其生产的“木棉花”牌一级白砂糖质量检验采用国际标准，产品质量稳定，信誉优良。

　　2005/2006榨季南华糖业日榨能力达到1.6万吨。生产量从2001年榨56万吨甘蔗，产糖6万多吨，到现在已经可以榨225万吨甘蔗。2004/2005榨季榨169.5万吨甘蔗，产21.53万吨糖，可以算是国内产糖最大的一个企业。今年2005/2006榨季已经榨了180万吨甘蔗，产21万吨糖。厂内库存大概还有6万吨。预计今年总榨215万吨，产糖25万吨。今年平均含糖量为12.05%，比去年低了0.52%。到4月5号左右结束榨季。今年的生产规模和榨量可以排全国第二。

　　广西农垦糖业集团——柳兴制糖有限公司

　　位于广西工业重镇柳州市南郊，是广西农垦糖业集团有限公司下属的龙头企业，距市区近并且紧临机场和高速公路，交通十分便利。公司主要产品为白砂糖。

　　目前2005/2006榨季生产已进入尾声，原定3月15日收榨，现延至4月初。预计2005/2006年日榨能力平均为1万吨，压榨90万吨甘蔗，生产12.3万吨糖。总体上今年甘蔗减产，糖份也较低。

　　目前销售进度来讲，生产7.8万吨糖，已卖出5万吨左右，剩约3万吨。销售方式为集团统一销售和制定价格范围，买方与糖厂直接联系。

　　来宾东糖迁江有限公司

　　位于来宾市，采用碳酸法工艺生产，成本比亚硫酸制法要高，但产出的白糖各项指标都明显优于亚硫酸法制出的糖。两者产出的糖市场价相差在150-200元/吨左右，成本相差约100-150元/吨。公司周围公路、铁路、水运交通都很便利。其主导产品“QT”牌白砂糖是许多著名饮料公司指定使用的品牌。

　　东糖迁江公司一榨季一般为150天，预计2005/2006榨季将在3月底结束。本榨季产量减少，在减产的情况下，压榨量预计为12万吨，整个来宾地区今年也是减产的。高产的2003/2004榨季曾达19.9万吨压榨量，上榨季为13.7万吨压榨量。本榨季出糖率平均为12.5%，甘蔗含糖量今年为14%-15%。现生产规模为日处理原料蔗1.2万吨，日产白糖量1500吨。

　　广西那彭欧亚糖业有限公司

　　位于钦州市钦南区那彭镇，是钦州市最大的亚硫酸法制糖企业和龙头企业，公司初步实现污水零排放。主产“鹏飞”牌白砂糖；副产品：赤砂糖、桔水、滤泥、蔗渣。糖品主要由铁路、海道运销京、津及环渤海湾地区。公司日榨能力4500吨。

　　那彭欧亚公司采用企业式农民经营，保证工厂有稳定的蔗源。方法是与农民签定合同，并预支每亩800元给农户以扶持其购买肥料、种子等农作所需。目前那彭公司拥有17万亩地，今年产量超60万吨，去年为48万吨。

　　图1：东门南华糖业有限公司及从甘蔗的收割、运输、存放、到加工成白糖的一系列过程：

　　

加工成白糖的一系列过程图（来源：良茂期货）

　　通过对以上四个糖厂的实地考察，我们发现本榨季广西产区糖业的几个普遍特点：

　　1、收榨时间推迟，甘蔗含糖量下降

　　广西甘蔗糖榨季通常从每年的11月开始，次年的4月结束，但从此次参观的四大糖厂了解到，今年广西的甘蔗在生长期受到天气影响，含糖率下降，因此各糖厂的收榨时间普遍有所延迟，部分地区产量也受到影响。

　　作为农产品品种，白糖产量受天气影响非常明显。今年6月份广西大部分产区连续下了一个月的雨，没有太阳，无法施肥，立秋之后又连续干旱，造成本榨季甘蔗糖份偏低，许多糖厂为等甘蔗长到足够糖份，一开始的开榨时间就受到延迟，虽然随着生产工艺的进步，日榨能力普遍提高，但今年的进度没有去年快，因此整体收榨时间仍有推迟。目前，各糖厂生产已基本进入尾声，大多预计在3月底或最迟4月中旬前完成。

　　同时，糖份偏低也造成了出糖率的下降，多数糖厂今年的产量少于去年，广西地区整体的食糖产量也要少于去年。

　　但也有部分糖厂提前收榨，或者产量增加。提前收榨的主要原因是甘蔗减产，来年留种数量增加，以及糖厂日榨能力提高。产量增加的主要地区在钦州，原因是蔗糖业作为钦州的传统支柱产业，今年钦州地区加大了对甘蔗种植的扶持投入，走企业式农民经营，有效防止了资源的外流，因此钦州地区亩产越来越高，产糖率也一年比一年高。

　　2、收购价格提高，蔗源争夺激烈

　　广西地区实行的是甘蔗收购价格与食糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式。从糖厂了解到，2005/2006年榨季，糖价的上涨推动原料蔗收购价格也随之水涨船高。根据自治区物价局及各市物价部门制定的糖料蔗收购价格政策，2005/2006年度每吨糖料蔗收购价280元/吨对应每吨食糖平均含税价格4500元/吨(称“联动价”)，即每吨4500元的糖价，糖厂给农民的收购价为280元，相比2004/2005年榨季的196.79元/吨高出近百元。

　　另外，联动价是在开榨前确定的，通常为8月份，开榨后糖价每涨100元/吨，糖厂给农民增加5元/吨的收购价，但糖价跌，不再减少收购价，即280元/吨为底价，作为对蔗农的保护。往年确定联动价后通常都不会改变。

　　事实上，从考察的糖厂了解到，大多数糖厂的收购价都要高于280元/吨，普遍每吨甘蔗收购价在300元/吨左右。原因是：①广西地区本身糖厂较多，今年糖价的暴涨使其利润增加，蔗源竞争更加激烈，因此蔗源不足的地区，糖厂提高收购价来挣抢蔗源。 ②糖价暴涨时，蔗农对后市非常看好，不愿意把甘蔗都砍光，存在惜售心理。 ③产区周边存在一些非法势力的活动，走私甘蔗的收购价达到400-500元/吨，原料蔗外流情况增加，蔗源的争夺更加激烈。 ④今年甘蔗含糖率的下降直接导致了出糖率下降，食糖减产，因此对于含糖率高的优良品种，糖厂也一定幅度提高了收购价。

　　3、产销率持平或提高，大集团销售底价明确

　　从东门南华糖业有限公司了解到，今年产销率与往年相比，有所增加，大了百分之十几多。原因一是春节前后商家采购量增加；二是由于糖价的上涨，产区中间商也采购了一些糖；三是糖价上涨，利润增加，民营糖企不仅卖糖，也收购囤积糖。

　　但2月份以来，由于消费进入淡季，加之价格暴涨，并且波动剧烈而频繁，产销区买卖人气持续偏淡，销糖率出现较大幅度的下降。整体上，广西地区今年的产销率与往年相差不大或略高于去年。

　　目前此次考察的四个大型糖厂白糖的出厂报价基本都在5000元/吨以上，态度十分明确，低于这个价格的都不予理会，市场上报的4880元/吨亦或是4900元/吨都是有价无市。糖厂负责人还称，今年价格在4500元/吨以后基本有价无市没卖多少，而历年3、4月都属于消费淡季，现货成交清淡属于正常现象，只是阶段性的，一般来说10月中旬也就是下一榨季开榨前老糖都会卖完。而另一方面，糖厂前期都是在4000元/吨左右买的糖，后期如果在5000元/吨以下卖就亏了，因此若没有很好的价格，糖厂并不急于卖糖。

　　目前整个广西地区，除了中间商站台报价可能低于5000元/吨以外，当地大集团都坚持5000元/吨以上的报价，并且仅以小批量零星成交为主，大批量的不卖，近期价格低迷时也基本不卖，过完春节至今几乎没有销售多少。集团式的糖厂销售方式为集团统一销售和制定价格范围，买方与糖厂直接联系。

　　4、老蔗收割忙，新蔗种植火热进行中

　　在考察期间看到，田间已少有大片的甘蔗林，剩下的农民也正在抓紧收割，地上刚收割下来的甘蔗整齐有序的堆放着，等待装运，路边运输甘蔗的卡车装载满满的一辆接着一辆。

　　同时，地里面的耕牛、拖拉机也正在热火朝天的犁地、开行，忙碌的种植着新一年的春植蔗。在今年的大好形势下，农民们都信心十足，纷纷加大了种蔗投入，扩大了种植面积，据了解甚至有些从没种过甘蔗的乡镇今年也新种植了糖料蔗。

　　二、仓储篇

　　广西地区开展白糖期货交割业务的仓库共有三家，我们此行参观考察了其中两家的仓储、交割情况。

　　广西柳州国家粮食储备库

　　位于广西柳州市，粮库占地面积499亩，仓容30万吨，是西南规模最大、设施配套最齐全、技术最先进的大型粮库。库区内配有双股道铁路专用线，在广西区内的粮食储备、集运、中转都有明显的区位优势。由投资者承担的到指定库位前的运输费用分别是汽车入库6元/吨，火车入库19元/吨，是三个仓库中最便宜的。

　　据了解，该库提供期货交割的库容最低保证有2万吨，但库容是动态的，需要时5、6万也是可能的。目前现货加期货的库存在5万多吨，期货库存1.2万吨左右，已接到的交割预报为19600多吨，7600吨在途。白糖仓单日存储费为0.35元/吨*天，非仓单存储费为0.20元/吨*天。检验费为一个产品260元，检验费以及邮递费由投资者出。

　　广西中糖物流有限公司——北海国家直属储备糖库

　　位于北海市西部，是广西唯一的国家直属储备糖库。占地面积91131.22平方米，库容11万吨。主要职责是承担国家储备糖的保管养护，和进口糖的接卸、储存、中转以及商贸、运输、储存、装卸、包装、流通和商品配送等。与深水港码头为邻，海陆空交通便捷。

　　据了解，库内现约有6万吨的国储糖，1.8万多吨的一般贸易糖。总体上，该库今年的入库量与去年基本持平，上一榨季留下的糖不多，只有零星一些贸易商的糖。出库量方面，与去年同期相比，略有减少。

　　该库提供期货交割库容的最低保证有2万吨，已接到的白糖交割预报为2.1万吨，分别来自于中粮、久恒、通联三家期货公司，已入库1.6万吨。国内一家大型公司本拟再申报一万吨入库，但该库暂时无法提供其库容。该库负责人还称，期货交割白糖对于质量要求更严格，仓库承担的风险较大，且同样的库房面积，堆期货交割糖的包高只能35包，而一般贸易糖为40包，因此仓库的库容利用率低。

　　图2：糖库、堆放整齐的白糖及白糖包装袋

　　

糖库、堆放整齐的白糖及白糖包装袋图（来源：良茂期货）

　　三、质检院篇

　　郑交所指定的白糖期货交割检验机构全国有三家，此行我们参观了其中的一家。

　　国家食糖产品质量监督检验中心

　　位于南宁市，成立于03年，能够承担9类128个品种的检验工作，使用的设备以进口为主，具备食糖产品各项检测技术条件。

　　我们主要参观了检验设备，包括气象色谱室、食糖仪器室、液相色谱室、原子吸收室、食品检验室等，并看了期货交割送检的白糖样品包，对食糖的检验流程和检验设备有了一个比较直观的认识。

　　该中心负责人称，绝大部分的白砂糖均能符合郑州商品交易所的交割要求，发现问题的主要领域还是集中在色泽上，且比例很小。另外，交易所对白糖的质量关也是非常重视，一般期货交割白糖的各方面指标要求都要高于贸易糖和国家一级标准。

　　图3：质检中心及用于白糖检验的仪器设备

　　

质检中心及用于白糖检验的仪器设备图（来源：良茂期货）

　　第二部分：综合分析

　　一、供需失衡与现货淡销的博弈

　　目前国内榨季生产正逐步进入尾声，主产区陆续收榨，减产的消息也开始传开：海南收榨完毕，因原料缺乏，减榨49.2%；同比减产达20万吨，减幅54%；广东减产10万吨糖以上；云南减产幅度加大；广西桂中的柳州、来宾两大产糖市同比减产榨蔗量超过160万吨等等。目前业内普遍预计我国2005/2006榨季食糖总产量在900万吨左右，少于去年。而从近年来的消费情况来看，终端含糖食品企业发展迅速，据国家统计局对规模以上企业的统计，与食糖消费有关的主要食品产品和饮料的产量连续5年呈增长趋势。今年主要含糖食品产量也继续保持稳定增长态势，预计今年的食糖消费量要大于去年的1050万吨。因此单比较实际产量和消费需求，总体上看，2005/2006年国内糖市仍然处于供求偏紧的状况。

　　表：近年来我国食糖产量和消费量数据

榨季	全国产量	全国消费量	广西产量
93/94	602.3	790	222
94/95	542	820	174
95/96	623	825	231
96/97	680	780	235
97/98	811	830	321
98/99	882	800	366
99/00	687	810	306
00/01	620	850	300
01/02	849.7	915	443
02/03	1064	1000	561
03/04	1002.3	1140	588
04/05	917.4	1050	532

　　另一方面，根据国际糖业组织最新季度报告显示，国际供需缺口也有增倍的扩展。该组织称，由于原油价格坚挺，甘蔗用于制造酒精替代燃料的供应量增长，导致甘蔗用于榨糖的供应量缩减，全球糖供应量对消费量已经连续第三年度出现缺口，且缺口由上榨季的101.5万吨扩展至222.5万吨。

　　应该说，国产糖相对于需求来讲是供不应求的，但目前现货市场实际情况是，成交清淡，现货商出于谨慎，都对市场保持等待观望的态度。一方面是因为目前白糖消费正处于淡季，销区采购量明显减少，现货持续淡销，相应库存迅速增加。另一方面是因为产销区目前的报价得不到市场的认同，糖价过高，广大的终端消费群体尚未接受适应。在首批20万吨进口糖即将加工投放前，市场仍将保持等待观望，难有大规模采购行为出现。绝大多数贸易商认为目前价位过高，糖价应该向下回归，他们认为国内现货要回到4500元/吨的均价水平。

　　目前可以确定的是，虽然减产意味着供求形势影响价格走高，但并不意味着在生产时期的淡销季节启动和发展。而一旦生产时期库存得不到消化，现货持续淡销，直接影响食糖滞销和后期压力加剧，间接导致替代品趁机大举侵占，后期需求萎缩。这些都会导致原本可以在后期消费旺季来临而启动的涨势夭折。何况，减产这一因素已经在前期持续的大涨行情中进行了相当消化，国家的巨量调控量也早早确定将补充市场供求，直到平衡，国家不希望糖价进一步上涨来加大终端消费压力。因此，在这对博弈中，对于当前行情将发挥相对主导作用的理应是现货淡销因素，毕竟没有现货的需求回升，需求萎缩下的减产也很难形成利好。

　　2、大集团底价坚定与国家宏观调控的博弈

　　从此次考察情况来看，近年来广西的产销格局已发生较大变革。产区大集团集团化进一步完善和加强，对于市场发展方向的把握和引导能力日益加强，生产销售策略和步骤进一步成熟和完善。集团化使得产区制糖企业面对榨季初的低迷和新糖集中上市可能对糖市产生的冲击等，都具备了相当成熟的应对机制和能力，在价格出现剧烈变动时，有效控制或者规避了风险。在此基础上，主产区充分发挥资源占有优势，对价格的话语权得到进一步加强，产区大集团销售态度直接对现货价格发挥着较大的影响。可以说，前期产区现货下跌到4900元/吨一线以下后止跌回升，并不是因为销量的回升，而更多是因为大集团始终坚持的5000元/吨一线的报价。这就使得经销商进一步报低至4900元/吨以下的步伐收缓，并在减产消息适时刺激下，用批发市场的价格反弹来尝试拉升现货价格。

　　与此同时，国家宏观调控正在稳步有序的进行，有关负责人近日指出，当前糖价有利于提高蔗农收入，有关部门在调控糖市时会谨慎行事，深思而后行；国储糖投放形式不是一次性投放，而是分步骤分阶段按照既定目标择机投放。调控很大程度上说明国家对于当前仍然制约现货流通的糖价不满，希望进一步下调来刺激现货需求，释放终端需求压力。于是又一对博弈的因素形成。国家调控一个是要补充供求缺口防止糖价暴涨，二是解决高价抑制消费问题，改变当前现货淡销，终端市场压力重重现状。因此生产期糖价应该维持相对低位，促进产销衔接，为后期稳定发展留下空间。

　　目前情况来看，广西及各产区收榨临近尾声，全国产量基本明朗，此时展开调控相对主动。国际糖价正处于较低位置调整时期，不排除生产期进一步下探的可能，有利于国家调控效果的实现。这把利剑，将使得进一步追高的意愿大打折扣。一旦价格接近5000元/吨一线，将面临国家调控压力，随时都可能快速回落。回落后若反弹无果，则再次下探的深度和时间就扩大化了，4800元/吨一线将受到考验。

　　3、期货市场多空双方的博弈　　

　　郑糖期货1月初上市以来，受到外围增量资金关注并进驻，持仓量稳步拓展，目前已突破6万手。多方前20名主力持仓量明显小于空方持仓量规模，尤其是中粮公司空头持仓高达6千余手，多弱空强力量对比，成为期价走弱的原因之一。但20名主力中，有超过一半主力同时持有双向持仓，一旦期价低位遇支撑，不排除有较多主力平空增多，对期价重新趋升产生推波助澜作用。

　　终上所述，通过以上影响国内糖价的几个因素的分析，笔者认为：虽然今年整体供需偏紧，但目前消费清淡，没有需求的回升，糖价始终难以再度走强。另外，即使大集团坚守五千阵线，但在国家调控的政策压力下，以及缺乏国际糖价提振的情况下，国内糖价短期内易跌难涨，或者至多只能是处于一个相对平衡的状态。而随着放储消息的明朗化，夏季食糖消费旺季的逐渐到来，现货销售进度逐渐加快，现货滞销局面将得到极大改善，届时糖价将有望再度上涨，但上涨力度还需要借助其他市场因素的力量。

　　良茂期货 陈雅萍