沪胶市场整体继续回落 阶段性调整步伐将延续

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场整体继续回落，但是回落幅度有限，期价在前期低位附近支撑被下破后继续下滑，期价依然疲弱，本周国内市场主力6 月合约周开盘20700 元，最高20745元，最低19880元，收盘20165 元，周收盘下跌535元或2.6%。

　　东京胶市场本周略有回升并以红盘报收，走势较国内略强，本周东京胶市场周开盘244.0日圆，最高251.0 日圆，最低244.0 日圆，收盘247.3日圆，周收盘上涨3.3日圆或1.4%。

品种	周开 盘价	最高价	最低价	周收盘价	涨跌	持仓量	持仓变化	周末结算价	成交量
ru0603	20690	20690	19830	19990	-125	3126	-1066	20020	2422
ru0604	20350	20500	19540	19760	-490	5616	-1560	19680	8632
ru0605	20625	20700	19710	20040	-375	18384	-7000	19975	58336
ru0606	20700	20745	19880	20165	-305	36610	7162	20110	998216
ru0607	20445	20700	19755	20015	-230	9636	3852	19970	34038
ru0608	20260	20425	19600	19830	-330	5264	1974	19800	7036
ru0609	20380	20380	19410	19660	-350	1022	374	19625	2278
ru0610	18635	19650	18635	19550	1095	8	2	19535	22
ru0611	19860	20070	19255	19520	-285	414	14	19460	96
ru0701	19800	20455	19530	19600	-600	44	4	19600	44
小计		20745	18635			80124	3756		1111120

　　二、近期市场背景及结构

　　基本面背景变化仍不明显，泰国国内天胶产量受到落叶期影响而略显吃紧，印度尼西亚近期略有改善，但仍处于相对紧张期间，国内农垦系统在3 月份后将逐步开割，尽管由于去年的灾害影响，今年开割可能会有所推迟，但是其供应上的潜在的威慑力依然存在，况且随着时间的流逝，多头的持仓稳定性受了严峻考验，这也是近期胶价难以实质性走高的原因。

　　随着价格的下滑，交易商选择观望较多，短期内由于消费买盘的缺乏，胶价可能尚难有实质性的上涨走势，震荡反复的可能性加大。

　　本周日圆升值及

人民币升值对胶价影响较为明显，东京胶及国内市场胶价都有所下滑，国内影响更甚，随着国内汇率改革的推进，市场对其敏感程度有望逐步加大。

　　原油价格本周强力回升，但是仍未再次确立强势特征，但是对胶价的下滑恐有所牵制，这也是本周胶价下滑幅度有限的原因之一。

　　最新公布的日本国内社会库存继续增加，国内上海交易所库存也持续增加，体现出在胶价高企的背景下库存回流速度加快，这对目前行情产生一定的压力。

　　日胶连续及日本胶社会库存对比 (吨，日圆/公斤)

　　

日胶连续及日本胶社会库存对比图（来源：中大期货）

　　上海期货交易所天然橡胶库存及期货连续价对比

　　

上海期货交易所天然橡胶库存及期货连续价对比图（来源：中大期货）

　　本周国内天胶现货价格再次出现回落，国内产区目前价格低至均价20450 元/吨左右；国际市场上主流胶价也有所下滑，目前5月船期的泰国RSS3号标准胶现货价格维持在2060美圆/吨附近，印度尼西亚的20号胶位置维持在1880美圆/吨附近波动，马来西亚标准胶价格则维持在1940 美圆/吨附近。

　　东京市场日胶连续与近交割月价差本周继续维持于高位，幅度达到12 日圆左右，较高的远期升水继续对胶价形成上涨压力，后市有逐步压缩价差的要求。本周新加坡市场现货月RSS3 及TSR20 胶的价差再次放大，从上周的130 美圆扩大至145 美圆。

　　日胶连续与近交割月价差变化 (日圆/公斤)

　　

日胶连续与近交割月价差变化对比图（来源：中大期货）

　　从沪胶及日胶即期比价关系来看，本周随着国内价格的回落，目前两者比价迫近低档区，显示尽管调整可能尚未结束，但是短期内市场跌幅可能会受到限制，价格存在回升的机会，震荡反复的可能性增大。

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