玉米基本面偏空破位下行 后市短线回调风险仍在

　　一、行情回顾：

　　图1、DCE－C609日K线走势

　　

DCE－C609日K线走势图(来源：中大期货)

　　国际

　　CBOT玉米期货本周在区间交投中振荡走低。来自基本面的利空打压令5月合约期价自上周五239.4美分／蒲式耳回落，商品基金空头大局入市抛售加剧下跌走势，盘中一度跌至227.4　美分／蒲式耳近四周以来最低点。周三公布的USDA截至3　月2　日周度谷物出口销售报告显示2005／06　市场年度玉米当周净销售1,424,300吨，是前一周水平的2 1／3倍，比前四周水平增加16％，再度吸引指数基金投机商、以及场内自营商买盘，从而支持期价反弹。

　　国内

　　DCE　玉米本周延续上周跌势，再度破位下行。主力C609　合约盘中跌破近五周以来最低点1424　元／吨，成交缩量，持仓递减。RSI指标趋于超卖，显示场内人气受基本面影响，整体偏空。其他合约多数交易日亦以阴线报收。

　　二、国内影响因素分析：

　　1、现货市场

　　东北地区－－辽宁玉米价格继续稳定，沈阳地区饲料厂玉米收购价1260元吨－1280元吨，车板价1270元吨，水分含量15％以内；粮库玉米收购价1060　元吨－1120　元吨，水分含量22％－25％，目前农民玉米上市量已有所放大。本周产区传出重大新闻，长春大成于3月5日起开始停收玉米。据了解，大成停收前，日收购量超过万吨，部分收购点24　小时排队送粮，目前高水分玉米库存超过30　万吨，从现在的消耗能力来看，可以维持2　个多月。而现在长春大成何时恢复收购还未确定，此收购龙头企业的暂时退出使当地玉米竞争减弱，其他深加工企业也纷纷下调收购价格，使产区玉米价格止住涨势。

　　南北港口－－大连港口玉米平仓价格稳中有落。大连北良港玉米价格平稳，部分平仓价格下调。二等玉米平仓价1300　元／吨，前期出现1320－1330元／吨的平仓价格已经很少见。广东玉米价格有所走弱，广东黄埔港二等玉米船板价1380元吨左右，水分含量15％以内，水分15.5％左右玉米价格1360元吨，目前港口库存玉米约10 多万吨，出现一定积压；大连至广东大船运费约65－70　元吨。有关人士认为，由于部分贸易商将未经烘干的原粮掺杂在干粮中装船发货，导致到货品级下降，因此部分打击当地饲料企业买兴，导致现价进一步下滑。

　　华北华南地区－－河南玉米价格小幅上扬，郑州地区饲料厂玉米收购价1190　元吨－1200元吨，站台价1170　元吨左右，贸易商收购价1130　元吨，农村收购价1080元吨，均较昨日价格每吨上涨了10　元左右，水分含量15％。

　　西南地区－－四川玉米价格有所上扬，成都地区西北玉米到站价1410元／吨－1420元／吨，水分含量16％。东北玉米到站价1430元／吨－1440元／吨，每吨上涨了20　元，但成交量很少。目前西北地区发往车皮费在3000　元／车以上。

　　图2、中国玉米市场C606现货日K线走势

　　

中国玉米市场C606现货日K线走势图(来源：中大期货)

　　2、饲料行业

　　中国作为禽流感病毒的高发地区之一，数量上应该对家禽养殖业的冲击不大，但是真正可怕的是心理上的压力，养殖企业不愿意在玉米价格高企、疫情发展不确定性的情况下补栏来承担风险，本该出现在3、4月份的饲料用粮恢复性增长就显得有些迟缓。例如广东省这样的饲料养殖企业比较集中的省份，玉米未来一段时间现价很可能会出现一定回落。并对期价上涨构成相当的压力。

　　3、深加工行业

　　随着玉米深加工业的不断发展，工业用玉米消费呈现逐年增加趋势。以吉林省为例，　该省目前约有80％农民依靠种植玉米为生，全省玉米产量约为全国的1／7，2004　年转化量仅为460万，有1350万玉米需要运往华东和华南等地区消费。长春大成集团公司大力发展玉

　　米深加工项目，现已形成180万t／a玉米综合加工能力，年产24万t赖氨酸、70万t淀粉糖、10万t山梨醇和10万t　谷氨酸等。目前该公司正在建设国际上第1　套以玉米为原料生产乙

　　二醇、丙二醇等多元醇项目，预计2006年将建成。目前已建和在建的大型玉米深加工企业总计13家，预计到2006年底将形成1000万吨的生产能力，将极大影响吉林省乃至全国

　　玉米价格

　　国家发改委日前公布，目前我国已成为世界上继巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国。发改委表示，按照生物燃料乙醇“十五”发展专项规划，国家批准建设了4个生物燃料乙醇生产试点项目。截止目前，已形成生产能力102万吨／年，其中黑龙江华润酒精有限公司10万吨／年、吉林燃料乙醇有限公司30万吨／年、河南天冠燃料乙醇有限公司30万吨／年和安徽丰原生化股份有限公司32万吨／年。上述4个企业已累计生产生物燃料乙醇120多万吨。试点省份和地区已实现年混配1020　万吨生物乙醇汽油的能力，生物乙醇汽油的消费量已占全国汽油消费量的20％。

　　根据国内外玉米工业利用的发展趋势和国内玉米化工产业的现状，在不影响全国玉米供应的状况下，“十一五”期间原则上有望新增1000万t／a　玉米转化能力，重点发展合成纤维、生态塑料、工程塑料和精细化学品。

　　4、出口

　　由于国内玉米价格高企，自3月1日起政府将不再允许使用现有的出口配额，也不计划发放新的配额，中国玉米出口将从3月起暂停。目前，美国玉米出口韩国CNF价约为140美元，中国玉米CNF价约为135美元，FOB价约为127美元，加上出口退税和移库费，我国玉米出口已无利润可言。这一消息直接促使美国玉米大涨，并对大连玉米具有一定短线利空作用。

　　三、后市展望：

　　图3、CBOT玉米5月合约日线走势

　　

CBOT玉米5月合约日线走势图(来源：中大期货)

　　国际

　　本周瑞士、德国、法国、土耳其相继证实出现新疫情，禽欧洲呈现蔓延之势，CBOT玉米期货受累下行。据美国农业部的报告显示，美国出口亚洲、北非和欧洲的禽畜肉已经受到了严重的影响。不过，周三USDA　公布了利多周度出口销售报告令期价稍挽颓势。周五还将公布3月农产品供需预测报告。多数分析师认为此报告很可能表现中性，因此对期价影响有限。我们认为基金在230美分一线的动向更值得关注。后期美盘的弱势盘整格局在基本面出现明显改观之前很可能仍将持续。

　　国内

　　综合国内情况，我们的结论如下：

　　1、保持长线看多观点不变。

　　2、目前基本面偏空，后市短线回调风险仍在。

　　3、主力C609　合约2月初突破1538　元／吨近六个月高位后随即迅速回落，显示此价位上方抛空压力沉重，预计弱势振荡盘整走势仍将持续。在基本面出现明显改善之前，投资者不宜追高入市。

　　近期关注焦点：

　　1、禽情对于3　月畜禽养殖饲料需求的影响。

　　2、新出口配额未下放前，全国玉米内销状况。