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国内涤短、粘短、32s棉纱走势图（来源：北方期货）
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二、后市看法
最近一周，郑州棉花出现震荡行情，中止了此前连续四周的阴跌，而美棉市场在两份偏多的报告后出现强劲反弹。压制郑棉的因素仍未有根本改观，棉价将呈现内弱外强格局。
2005/06年度全球棉花供求平衡的格局决定了近一阶段的棉价回落并非展开跌市。10日USDA公布了最新的供求预测月报，其中对上月数据进行部分微调。全球棉花供求仍维持总体平衡，总产量、消费量和期末库存分别为2468万吨、2529万吨和1160万吨。美国同中国的贸易量将提高，报告预测美棉出口量上升8.7万吨而中国进口增加16.3万吨。如果全年产量都会被当期消耗，棉价很难大幅走低，更多的时间将表现为震荡走势。在国际棉价回落的阶段，中国需求将对美棉价格形成支撑；通过国际贸易的调配，即使在消费国棉花也难以表现出资源严重短缺，因此棉价连续拉升的上涨同样困难。回顾去年10月至今的内外棉价运行正是如此。
郑棉自二月下旬开始的急跌主要是市场多空力量不均的格局所导致，并不是基本面转空。进口配额发放后，进口棉大量涌入使得用棉方有了多种选择，与此同时交易所棉花仓量连续增加，投机性多头不愿介入，期价难以维持在大幅升水于现货的位置。目前郑州商品交易所棉花合约总持仓为双边70712手，合单边35356手，而最近一周仓单总量达4422张，合17688手，刚好是空头持仓的一半。实盘的压力将导致下一阶段棉价走势仍呈内弱外强的格局。最近棉价的反弹不排除有部分实盘空头转为平仓获利，后市一旦期现价差再度拉大，新的抛盘同样对期价形成阻力。期价价差与仓单变化正是反映了市场中套保抛售的动作。如果出现近月期价接近或低于现货价格的情况，将有用棉企业进场购买。另外，市场再度活跃需要投机性资金来加大流动性，即持仓量的增加。笔者觉得如果市场出现这两个信号，正是中长线买入棉花的良机。
前文只是通过目前现货的变化来看来目前国内棉花的供求形势。我们知道期货价格反映的是未来商品供求的变化。国际棉价自2004年11月开始震荡回升是由于全球消费需求增加导致棉花库存下降的预期，即使是供求基本平衡的2005年棉价同样表现为重心上移。如果市场预计2006/07年度全球棉花库存继续下降，那么这种上涨的趋势必将继续保持。明年棉花消费需求的增长可建立在经济稳定增长的预期之上，而全球产量能否同比例增长仍是未知。进入春季后，北半球棉花将进入播种期。不只是棉花，国际上的农产品多数处于近年来的相对低价区间。相比之下油价则处于相对高位，燃料、化肥等成本投入都将较去年加大，尤其是在机械化程度较高的美国。笔者觉得越是在低价区间，种植成本所占的相对比重就越大，成本提高对未来棉花价格涨价的预期也大。目前NYBOT棉花运行于50-60美分的区间内，全球连续两年丰产后，今年天气很可能出现异常，投机性炒作都将推高期价到新的价格区间内。棉花远期期价在年内上涨的概率较大，连续棉价的趋势也将表现向上。
郑棉周线走势图（来源：北方期货）
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技术形态上，美棉和郑棉都运行于区间震荡之中，前期的回落使得期价都逐渐接近了区间的下沿。结合前文的分析，美棉有望启动新一轮上涨，而郑棉将继续消化实盘压力而继续区间震荡，文华郑棉指数的调整目标在低点连线支撑的14500元/吨附近。由于看好年内的棉价趋势，中长线等待价格下探后的底部确认，如出现期现价接近可尝试买入。
北方期货 王亮亮
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