国内玉米现货价格稳步提升 支撑期价易涨难跌

　　春节过后，销区玉米到货数量较春节期间再度减少，特别是东北、华北玉米无法预期到达，玉米价格呈现缓慢上涨态势，北京、福建、江浙、江西、湖北武汉、四川成都、广东玉米均有20-40元/吨不同程度的上涨。目前，东北新玉米收购工作已经全面展开，从国有粮食企业的收购情况看，虽然企业不断提高收购价格，但由于加工企业、南北方贸易商、私人企业的抢先入市收购，使国有企业的收购工作陷入尴尬局面，用粮单位和收储企业为了增加玉米收购量，在农户惜售心态不断加剧的情况下，不得不通过提高收购价格的方式来完成既定的收购计划。随着市场价格的不断上涨，农民的惜售心理也变得异常强烈，新玉米收购价格已经为后期市场价格提供了重要的参考价格区域，并形成支撑作用。

　　一、 预测数据的作用开始显现：

　　(1)两份重要报告的比较： USDA2月份公布的美国玉米供需平衡表

　　                    2004/05年度 2005/06年度

　　                    1月份 2月份 1月份 2月份

　　播种面积(百万英亩)   80.9  80.9  81.8  81.

　　收获面积             73.6  73.6  75.1  75.1

　　平均单产(蒲/英亩)    160.4 160.4 147.9 147.

　　期初库存(百万蒲式耳 ) 958  958   2,114 2,114

　　产量               11,807 11,807 11,112 11,112

　　进口量                 11   11     10    10

　　总供应量           12,776 12,776 13,236 13,236

　　饲料用量            6,162  6,162  6,000  6,000

　　食品、种子及工业用量 2,686 2,686 2,960 2,985

　　燃料酒精用量         1,323 1,323  1,575 1,600

　　国内总用量            8,848 8,848 8,960 8,985

　　出口                 1,814 1,814 1,850 1,850

　　总消耗量            10,662 10,662 10,810 10,835

　　期末库存             2,114 2,114 2,426 2,401

　　CCC 库存*              1     1     1     1

　　自由库存             2,113 2,113 2,425 2,400

　　贷款项下库存           280   280   300   275

　　农场平均价格(美元/蒲) 2.06 2.06 1.75- 2.05 1.75- 2.05

　　USDA2月份公布的世界玉米供需平衡表(数量单位：百万吨)

　　2005-06年度(预测值)

　　           期初库存 产量  进口量 饲料用量 总使用量 出口 期末库存

　　*世界 1月份  130.96 683.51 74.03  465.6     686.21 73.54 128.26

          2月份  131.43 683.76 73.28  465.85    687.03 72.73 128.16

　　美国  1月份  53.7   282.26 0.25   152.41    227.6  46.99 61.62

          2月份  53.7   282.26 0.25   152.41    228.23 46.99 60.99

  其它国家 1月份 77.27  401.25 73.78  313.2     458.61 26.55 66.64

          2月份  77.74  401.5  73.03  313.45    458.8  25.74 67.17

　主要出口国 1月份 4.1  24.3   0.2    7.9       14.3   12.5  1.8

           2月份 4.1    23     0.2    8.1       14.5   11    1.8

　　阿根廷 1月份 0.53   16.8   0      3.7       5.4    11.5  0.43

           2月份 0.53   15.5   0      3.9       5.6    10    0.43

　　南非   1月份 3.57   7.5    0.2    4.2       8.9    1     1.37

           2月份 3.57   7.5    0.2    4.2       8.9    1     1.37

　主要进口国 1月份 17.83 90.35 47.75  98.8      139.12 0.9   15.9

           2月份 18.3   90.77  47.15  98.4      138.72 0.9   16.6

　　埃及   1月份 0.76   5.95   5.3    9.6       11.3   0     0.71

           2月份 0.76   5.95   4.8    9.1       10.8   0     0.71

　　欧盟25国 1月份 6.35 47.47  3      40        50.6   0.6   5.62

           2月份 6.82   47.79  3      40        50.6   0.6   6.41

　　日本   1月份 1.12    0     16.5   12.1      16.6   0     1.03

           2月份 1.12    0     16.5   12.1      16.6   0     1.03

　　墨西哥 1月份 5       20.5   6.7   12.9      28.4   0.01  3.79

           2月份 5       20.5   6.7   12.9      28.4   0.01  3.79

　　东南亚 1月份 1.49    16.32 3.25   13.3      19.15  0.3   1.61

           2月份 1.49    16.42 3.15   13.4      19.25  0.3   1.51

　　韩国   1月份 1.52    0.06  8.4    6.5       8.45   0     1.53

           2月份 1.52    0.06  8.4    6.5       8.45   0     1.53

　　其它主要国家

　　  巴西 1月份 4.62    42.5  0.6    33.5      40     1.7   6.02

           2月份 4.62    42.5  0.6    33.5      40     1.7   6.02

　　加拿大 1月份 1.72    9.47  1.5    8.5       11     0.15  1.54

           2月份 1.8     9.47  1.5    8.5       11     0.15  1.62

　　中国   1月份 36.06   134   0.2    100       134    6     30.26

           2月份 36.06   134   0.1    100       134    6     30.16

　　从玉米市场的供需平衡表看，美国农业部供需报告中预计2005/06年度美国玉米期末库存为24.01亿蒲式耳，这将是自1987年以来的最高水平。这比1月份的预测低了2500万蒲式耳，原因是乙醇的玉米用量数据上调了2500万蒲式耳。

　　全球：本月USDA将05/06年度全球玉米的产量继续上调，但幅度很小，总产量6.8376亿吨；饲用消费量并没有受禽流感影响，反而微幅调增至4.6585亿吨，进出口贸易量均有所调减，全球期末库存微幅下降，至6099万吨。本月全球主产国的产量均没有调整。所以产量的微增并没有对市场造成利空。阿根廷出口贸易量减少150万吨；对燃料乙醇消费提升从上月的1575到2月的1600(百万蒲式耳)，月度增加25百万蒲式耳或1.6%，强劲的预期导致了全球玉米总消费量的上升。全球总消费量和上一年度相比有639万吨的增长；全球库存比上月预测值微幅下降，落后于上一年度327万吨。库存消费比为18.6%，低于去年的19.2%。

　　中国：本月USDA对中国各项指标的预测除了进口预期减弱，相应的期末库存下降外，其他数据均未调整。玉米产量保持1.34亿吨，饲用消费1亿吨，包括工业消费在内的国内总消费1.34亿吨。期末库存微幅减少至3016万吨，这一库存水平仍落后于去年590万吨。库存消费比为22.5%，处于历史低位。

　　我国的实际情况是：2005年我国玉米播种面积为2650万公顷，由于玉米生长过程中，气候条件有利于粮食生产，降雨充沛，光照充足，加之秋霜来得晚，玉米产量喜获丰收，全年国内玉米产量预计将达到1.30-1.32亿吨。伴随产量的提升，国内玉米消费水平同步增长，有关部门预计，2005/06年度国内玉米消费总量为1.30-1.33亿吨，其中饲料消费量在8950万吨，比上年增长200万吨；工业消费量2000万吨，比上年度增加250万吨。可以看出，本年度玉米产量仍很难满足消费量，因此仍须动用库存来弥补缺口，库存水平进一步下降，这与USDA2的预估接近，一直被业内所推崇的玉米供求“拐点”日渐临近。

　　USDA2玉米报告里值得注意的是，在过去两年里，美国玉米产量连续丰产，库存稳步提高。然而到了2007年和2008年后，玉米期末库存可能会出现下滑，原因是受WTO的影响，农产品补贴将逐步降低，2006年玉米播种面积可能会因种植成本高企而减少，从而导致产量相应下降。另外，玉米的饲料和工业用量提高，也将导致玉米期末库存下降。

　　宏观基金在此背景与当前通货膨胀预期的影响下，开始了多仓的建立，CBOT期价显示出增仓上行的特征，目前仍是为后期的上涨在进行准备。(见下图)

　　

CBOT玉米走势图（来源：美尔雅期货）

　　(2)禽流感因素的影响：

　　USDA2玉米的报告是在预期基本面――养殖、种植、工业用途等基本正常的情况下的基本判断，目前看来，玉米的种植与工业用途方面的情况变化不太大，但是养殖方面的变数却值得注意，在全球玉米的需求中，养殖占有85%需求份额，它的稳定将是判断玉米未来价格的基础，进入2月中下旬，西亚、欧洲与非洲相继出现禽流感，大面积的出现如期而至。目前，几乎是全球性的禽流感开始发展到了严重地状况，专家预计，随着春季的来临，情况会进一步严重。虽然，USDA2玉米的报告中没有反映其影响，但西亚、欧洲与非洲的禽流感大面积出现，均会对当地的养殖业产生消极影响，使需求下降。由于报告出来时，上述情况并没有出现，所以估计USDA3玉米报告会将其考虑进去并进行一定的修正。因此，USDA3的报告将有偏空的预估，禽流感因素也将逐步成为人们关注的焦点，随着价格的一步步走强，其影响程度也会随之增大。

　　二、大连玉米期货跟随CBOT上行

　　新年期间CBOT价格上涨，在年后的第一个交易日中大连玉米期货各合约均现涨停，连续2个交易日价格升幅高达100元/吨，0609合约最高1538元/吨，量价俱增，呈明显的上涨态势，后因CBOT获利盘的出现而被动回落，持仓不断大幅增加，但在区间整理回升的过程中，其强度明显弱于CBOT玉米的力度。后期行情大连玉米期货跟随CBOT上行的特征仍将继续，向上力度弱于CBOT。

　　CBOT-0605玉米的合约

　　

　CBOT0605玉米合约（来源：美尔雅期货）

 大连-0609玉米合约

　　

大连0609玉米合约走势图（来源：美尔雅期货）

　　(3)3月大连玉米期货行情的分析与预测：

　　A、基本面因素的分析：

　　1、在国际玉米供求关系的大背景下，我国玉米现货价格也在稳步提升，加之关内玉米几乎用完，供应将依靠东北玉米，进入3月，养殖需求开始回升，玉米的运力紧张问题开始突出，且短期内又难以改善，这些因素都将使大连玉米期价易涨难跌。

　　2、由于玉米需求的部分增量主要是来自于对燃料乙醇消费，强劲预期导致全球玉米总消费量上升，是油价的高企促成了人们对替代能源的需求增长，外电2月20日报道，为了减少对石油的依赖，美国正加速建造利用玉米制造乙醇的工厂。据美国可再生燃料协会统计，美国新建了34座这种工厂，扩建了现有95座工厂中的8座，并计划继续建造150座。近期扩建后的威尔森工厂，已成为美国最大的玉米制造乙醇工厂，每年可生产1.2亿加仑(1加仑等于3.785升)乙醇。尽管如此，该工厂的首席行政官恩德斯表示，仍然不能满足市场对乙醇的需求。我国也在积极、快速的推进此项工作。据预测我国每年燃料乙醇将会以18-20%速度增加。　

　　3、进入3月，也是我国禽流感易发期，农业部部长杜青林2月20日说：“当前动物防疫工作面临的形势仍然十分严峻，春季仍有大范围散发禽流感疫情的可能。….. 随着季节变化，候鸟迁徙活动频繁，禽流感传播几率增加。” 2月中下旬，西亚、欧洲与非洲相继大面积出现的禽流感疫情，其影响还有待观察和评估。禽流感因素将是阻碍玉米价格上升的关键因素。

　　4、由于我国的国情，玉米和小麦(还包括稻谷)占粮食的比重很大，人们利用玉米养殖是因为玉米的价格优势，但一旦这种价格优势不复存在，小麦和稻谷的替代作用将十分明显。目前来看，郑州期货小麦(硬)0605合约1412元/吨，0609合约1488元/吨，现货价1380元/吨; 大连期货玉米0605合约1356元/吨, 0609合约1483元/吨 , 现货价1290元/吨(平仓价)，郑州1180元/吨。价格有趋同的趋势，而我国的粮食是以自给自足为主，政府重视农业，鼓励农民种粮，并已连续2年获得丰收，玉米价格的继续上行，也将受到来自小麦和稻谷价格的制约。且当小麦、稻谷收获季节来临时，其压力会更大。

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