研究：期糖市场回稳启动 多空双方争执激烈

　  一、期糖市场回稳启动，多空双方争执激烈

　　

白糖日线走势图

　　根据我们上周的分析，白糖期货本周价格不仅止跌企稳，而且走出三连阳的强势上涨的组合形态，但因为受周四国内期市整体下跌的影响，白糖日内大幅下探破坏了上涨形态，继而在周五又出现了开盘跌停的情况，但由于受基本面情况的整体支持，日内呈现整体波动行情，于收盘时再度临近跌停，表明空方仍未放弃对价格的打压。

　　但如图所示，目前白糖在5500一线已经形成明显的双底形态，以目前的走势来看5500的底线支撑具备一定强度，但同时我们也可以发现在前期缺口位置所形成的压力带也成为空方的坚守阵地，其周四的高开在这一位置未能有所突破。综合本周走势的整体情况,郑糖在经过激烈的大起大落的行情后，出现多空双方争夺激烈的整理走势，究竟谁能取得后市的胜利，我们仍将从基本面分析入手。

　　从国内情形来看，截至2月20日最新的产量报导，广西区累计入榨原料蔗3080万吨，同比减少30万吨；产糖376万吨，同比减少17万吨；产糖率12.21%，同比下降0.41%；销糖233万吨，同比多销42万吨；产销率62%，同比上升13.4%。依据今年我国糖工业协会的产糖预测920万吨，以目前广西的糖产预测其完成目标的可能性很低，既我国糖产总量要比920万吨的预估值更低，则国内的糖供给将体现供不应求的局面，而且国际糖价处于历史高位之上，我国选择进口白砂糖来弥补供给也在一定程度上会拉高价格。

　　同时，传的沸沸扬扬的国储抛糖事件，现在也处于消息断档时期，即使国储抛糖如果供求面发生实质的改变，是任何行为都无法改变的。

　　而且全球的白糖供不应求的局面已经有目共睹，巴西产业政策的调控，改变了整个国际糖市的供需关系，几大食糖消费国国内需求的增加也为白糖价格的上涨提供了支撑。整个的国际期糖市场，再经过两周的回调后，本周也呈现出止跌企稳的走势，现在就是等待资金的再次进入，蓄入新的力量。

　　但目前空方仍然凭借大幅增加的仓单有效预报对多方构成威胁，一周内增加一千余张，可见在期价高位上想抛售白糖的现货商不乏其人，而且其一旦形成正式的仓单，但多方的压力将不容小视。

　　所以，对于后市在榨季没有结束之前，糖产不能完全确定的这段时间多空双方仍可能围绕上述的空间展开争夺，下周仍可能维持较大幅度的空间振荡格局，建议可采取高抛低吸的交易策略。

　  二、市场数据

　　白糖库存

　　郑州商品交易所白糖库存周报(02月24日)

　　品种： 白砂糖　单位： 张　　　　　

白砂糖	仓单数量	本周增减	有效预报
合计	0	0	12390

　　郑州商品交易所白糖库存周报(02月17日)

　　品种： 白砂糖　单位： 张　　　　　

白砂糖	仓单数量	本周增减	有效预报
合计	0	0	10970

　　白糖报价

　　02月24日中国白糖产区报价

	地区	当日价格	比上日变化	比上周同期	比上月同期	备注
主产区	南宁	5080-5100	-70	-20	-20	站台报价
	柳州	5100	-50	0	0	站台报价
	昆明	4900	-50	+80	-50	仓库报价
	甸尾	4850	-50	+80	-50	站台报价
	湛江	5050-5100	-50	-100	-50	仓库价
	乌鲁木齐	5400-5500	0	0	+500	-
华北区	廊坊	5200-5250	0	-100	-100	广西糖
	北京	5300-5350	0	-50	0	-
	天津	5200-5250	0	-30	-150	-
	石家庄	5200	-60	0	-150	广西糖

　　

南宁--广州--杭州--廊坊--武汉

　　02月24日广西大宗市场交易行情

商品代码	开市价	最高价	最低价	最新价	涨跌	成交量	订货量	平均价
0602	5050	5090	5000	5078	-56	4055	9860	5054
0603	5000	5115	5000	5100	-86	14875	73115	5086
0604	5065	5140	5060	5120	-103	12510	40805	5104
0605	5070	5155	5070	5140	-123	11380	49405	5135
0606	5113	5210	5113	5180	-133	23850	56960	5187
0607	5165	5245	5165	5204	-130	10300	44340	5202

　　02月24日昆明批发市场交易行情

交货期	开市价	最高价	最低价	收市价	涨跌	成交量	订货量	平均价
0603	4822	4922	4822	4918	-102	5415	76915	4918
0604	4936	5008	4936	5000	-120	3105	34040	5000
0605	5050	5086	5018	5068	-150	7605	47160	5068
0606	5140	5154	5096	5138	-158	23730	63830	5140
0607	5138	5210	5138	5190	-148	5325	27820	5196
0608	5204	5260	5200	5240	-160	59400	83350	5238

　　

综合价格--15日平均价格

　　uISO(国际糖组织)价格

　   三、本周焦点新闻

　　至2月20日广西累计产糖376万吨

　　从有关糖业部门获悉，截至2月20日，广西区累计入榨原料蔗3080万吨，同比减少30万吨；产糖376万吨，同比减少17万吨；产糖率12.21%，同比下降0.41%；销糖233万吨，同比多销42万吨；产销率62%，同比上升13.4%。

　　2006年食糖进口交易风险增大

　　2005年我国食糖进口稳步快速增长，保障了国内生产和市场需求，并带动农产品深加工出口，形成良好态势。2006年国际市场影响食糖供求关系的因素增多，糖价高位振荡，交易风险增大，进口食糖需把握市场，控制风险。

　　四、2006年国际食糖市场形势复杂

　　1、全球食糖供求基本平衡。据国际糖业组织和国际粮农组织预测，2005/2006榨季全球食糖产需缺口150-200万吨，加上库存，总量供应充足，供求基本平衡。

　　2、食糖消费已扩展到能源领域。目前国际上食糖已经被视为“能源作物”，由于国际能源价格上涨极大地促进了酒精工业的发展，作为酒精原料的糖料，要同时满足不断扩大的酒精和食糖需求。因此能源价格的走势将对食糖供求产生影响。

　　3、欧盟糖业改革将影响世界食糖价格与贸易格局。根据WTO裁决，欧盟将大幅削减食糖保护价格。已定于今年5月22日起，停止白糖出口补贴，若严格执行，必将过剩的白糖于上半年全部出口，近期国际市场原/白糖差价会缩小。从长期看，欧盟食糖产量将呈下降趋势，直接导致世界白糖供应减少，推动国际糖价上涨。国际食糖贸易格局将会改变。随着欧盟出口的减少，其白糖出口地位可能被巴西等出口大国所取代，原欧盟白糖的主要进口国将不得不寻找其他进口糖源，同时，降低保护价，使中东、非洲等地区国家向欧盟的原糖出口也会逐步减少。

　　4、基金大量涌入加大交易风险。能源市场和酒精之间相关性的提高，以及欧盟糖业改革带来的世界贸易格局的改变，促使基金更多地关注食糖，投机力量的高度参与和推动，将加剧糖价的进一步振荡，交易风险增大。

　　五、进口食糖需把握时机，控制风险

　　按照我国加入世贸组织承诺，2006年食糖进口关税配额194.5万吨，已于2006年1月1日前全部发放。面对国际食糖市场复杂多变，波动较大的形势，进口食糖需把握时机，控制风险。

　　1、制糖企业需谨慎行事，掌握好时机和节奏，避免因盲目高价位抢购而亏损。

　　2、对于食品加工企业，近期由于欧盟白糖价格较低，有利于加工贸易生产，部分地方也反映食品加工企业对加工贸易进口食糖需求旺盛，进口进度加快，企业应把握商机，带动国内农产品出口。进入下半年，要视欧盟白糖出口补贴执行情况，认真核算成本，把握市场，防止因市场变化难以出口而遭受损失。

　　能源概念将点燃糖价上涨风暴

　　经过春节前的热情上涨之后，春节后随着纽约原糖在20美分关前的适度调整，前期涨幅较大的国内白糖期货行情率先回落，从高点6246元最低回落至5184元，回落幅度高达1062元/吨，基本上完成自1月6日上市以来从最低点4626元到6246元上涨以来的50%回撤。受白糖期货大幅度回落的影响，2月上旬广西食糖行情亦展开联动回落，经过短暂而急速的快速回落之后，目前糖价已经基本上企稳回升，并且最近在外盘逐渐回升的带动下，开始试探性上涨。由于大部分投资者对前期白糖行情暴涨暴跌所带来的投资风险依然是心有余悸，目前对参与白糖交易仍积极性不足，但是对于一个基本面表现良好并且具有明显投资价值的商品而言，投资者还是应该乐观看待，对于糖价走势的未来判断，我们认为能源概念将继续长期稳定地发挥其应有利多效应，从而推动糖价继续走高。

　　在展望糖市行情之前，我们有必要将整个全球商品的状态做一宏观分析。最近商品市场在经过伯南克讲话之后纷纷出现大级别回调，预期通货膨胀的到来，使得美国联邦储备局欲再度通过持续加息来抑制商品的狂热上涨，伯南克的上台一度被市场悲观的预期位商品阶段性牛市转为熊市的拐点，但是在随后一周时间来观察，大宗商品纷纷企稳，尽管油价走势较为疲软，但是由于伊朗核问题所潜伏的对于油价暴涨地缘政治影响还是存在的，而以黄金为代表的贵金属与基本金属表现尚可，基本上在回落到一定位置获得支撑。春节后，全球商品阶段性回落笔者认为只是牛市中应该出现的理性回调，如果现在就断言商品牛市就是扭转，笔者认为过于草率，毕竟从全球经济发展来看，一切还呈现相当良好的态势，而伯南克上台促使美国经济硬着陆的可能性并不大。

　　从技术角度来展望糖市，走势更具有技术意义的白糖期货在春节长假后已经走出50%的回撤，基本上使得糖价重新找到了其更能真实反映基本面供需现状的价格定位，完成技术回撤之后，糖市行情有望在2006年重新启动上涨行情。而对于糖市未来发展的最大利多就是能源概念，因为按照目前的态势来看，白糖已经不仅仅是传统意义上的食用品，而是逐渐深化为工业品。原油价格持续维持高位，迫使全球的甘蔗将来更多地将会用在酒精燃料上，从目前巴西的甘蔗用途来看，已经逐渐由以前甘蔗用于原糖生产比例大逐渐转移到酒精生产，目前甘蔗生产酒精与糖生产的比例逐渐接近60:40,很显然糖产量将会受到限制。

　　从全球目前来看，中国将逐渐由以前自给自足到最终供不应求，通过进口来满足日益增加的市场需求，中国近几年食用糖数量正在逐渐增加，预期2008年将成为一个食用糖在中国实现质的飞跃的一年，这一年全球瞩目的奥运会将在我国北京举行，全球最大饮料集团可口可乐与百事可乐将会逐渐在中国扩产，越来越多的中国尤其是青少年已经开始适应各种甜品饮料，这是糖市除能源概念以外，实现价格定位区间上移的主要推动因素之一。13亿中国人只要有50%每周平均喝一瓶饮料，全球食糖将会进一步出现供应紧张。

　　基本面，国际糖业组织(ISO)在其日前发布的1月份月度报告中指出，由于巴西中-南部产区的减产，预计05/06榨季全球食糖消费量将超过产量150万吨至200万吨。此次调整，较ISO在05年11月份公布的预测供给缺口100万吨高出许多。ISO同时计划在2月底推出05/06榨季供求平衡表的官方最新版。ISO还指出，巴西的实际产糖量比早前预期的要少，因此在其他产糖国形势不变的情况下，全球消费和产量之间的缺口将进一步扩大。任何一个商品如果存在较为突出的供需缺口，那商品的价格势必要不断上涨，以此来解决商品自身的供需矛盾。

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　　津投期货