天胶出现深幅下跌 价格中期进入震荡盘整阶段

第一部分 行情回顾

　　本周沪胶出现深幅下跌，沪胶主力0605周开盘23015，收盘20995，周中下跌2020点，周中高点23015，低点20600，成交299640手，持仓增加4974手至28690手。从本周行情看，天胶价格跌幅巨大，日K线中胶价在周五已经连续跌破20日、30日两条均线。

　　本周日胶走势同样低迷，日胶指数周开盘254.47，周收盘241.75。周内成交218480手，持仓减少18353手至82670手。

　　本周导致天胶价格大幅回调的主要因素有以下几方面：一、国际原油价格走低，油价周中曾一度跌破60美元支撑，油价下跌导致胶价大幅下挫；二、今日上海期货交易所和TOCOM天胶库存量都有所提高，短期内天胶市场上不会出现多逼空的情况，这也导致胶价在短期内出现下滑；三、美联储信任主席伯南克在讲话中表示美元还有可能继续加息，这导致美元走高，相应国内胶价出现下跌。

　　究竟天胶是否已经到了历史高点，天胶行情是调整还是以正进入熊市？让我们下面对近期影响因素逐一加以分析。

第二部分 基本面分析

　　　　一、油价跌，胶价调

　　本周世界各大期货市场中的工业品都出现了短期，快速的回调整理，其中最牵动大家神经的是国际原油价格的下跌。

　　专业分析人士认为，

国际油价近期走低主要是由于美国能源供给将持续改善的利好因素所导致，而近期国际油价可能还将下跌。因为世界经济保持稳定增长的势头，美国和中国仍是拉动世界经济增长的主要动力，欧元区、日本经济将保持复苏势头。

　　同时，经过近3年来高油价刺激，2006年部分原油投资将会形成新的产能，全球原油将保持稳定供应。专家表示，目前欧佩克剩余产能十分有限，对抑制国际油价上涨的作用不大，但在供求偏紧下，通过限产阻止油价下跌的作用仍不可小视。而国际能源署通过释放石油战略储备平抑油价的作用，主要限于由战争或重大自然灾害等导致石油供应实质性中断。

　　种种迹象表明，中东各国正在雄心勃勃地实施炼油厂修建计划，将使其炼油产能超过俄罗斯及其他前苏联加盟共和国的总产能，从而使得该地区，主要是波斯湾地区，成为汽油、柴油、取暖油和航空燃油等成品油的主要出口地。

　　分析人士认为，在当今被视为供求脆弱平衡的格局下，目前国际油价回落是暂时的。2006年高油价冲顶不可避免。

　　在上周末我们已近看到国际原油价格已经出现企稳反弹的迹象，但可以肯定的是，近期天胶的价格将于国际原油价格联系得越来越紧密。原油价格在06年很可能保持强劲的上涨趋势，近期只是一个中期的回调行情。那么我们也可以推论天胶价格应该不会在06年初就发生转势！近期的下跌同样是一个快速的深幅回调过程。

　　　　二、库存增，压力减

　　从上海期货交易所公布的数据来看，天胶在上交所的期货库在本周有所增加的，本周五上海期货交易所公布的数据显示，上交所天胶期货库存38300吨，已注册成仓单的31455吨(6291手)，近期内空方阵营应该不会有交割方面的压力，天胶市场上也不会出现多逼空的现象，相反多头可能面临接获压力。

　　同时我们关注日胶的期货旬库存，近期也已经有春节前的4162吨增加至近期的6709吨。

　　虽然上海、东京两地的交易所天胶期货库存还没有达到04年时候的水平，但近期的库存量增加对短期内胶价还是产生了一定的打压作用。但是，我们也可以看到，虽然天胶库存短期内满足了空头交割的要求，但是长期来看库存量依然处在历史低位，伴随东南亚割胶淡季的临近，天胶在未来几个月中还可能存在供给缺口。

　　　　三、伯南克的讲话对全球工业品板块都产生影响，导致价格下跌

　　在上周笔者的周报中已经提醒投资者要之一信任美联储主席伯南克的一些观点。在上周伯南克发表的讲话中，伯南克表示美国06年1月份经济增长数据并不利好，消息一出马上引起国际商品市场的反应，LME铜、铝期价都发生大幅下挫，次日TOCOM天胶也出现较大跌幅。

　　但另一方面，伯南克还表示美元有继续升值的可能，人民币短期内的升值压力得到缓解，这一信息对国内天胶期货价格应该是利多的。

　　可以说

汇率，利率的调整影响的不仅仅是天胶一个品种而是对全球经济走向都发挥作用，建议投资者今后在关注汇率问题时一定要广注美联储的动向，官注伯南克的言行。但从对06年全球商品市场的研判来看，06年时商品市场上价格是因该保持牛势的，天胶的这次回调只是短暂的深幅回调，整体的大牛市行情还为改变，建议投资者以后在遇到此类问题前可先平仓离场观望或日内短线交易为主，以回避风险。

第三部分 技术分析及后市展望

　　沪胶主力合约0605的日K线来看，在周五日K线连续穿过了20日均线和30日均线，5日均线有向下的迹象。

　　日胶方面，TOCOM胶指也经历了6个交易日的下跌。5日移动平均线下传的10日、20日移动平均线。

　　从K线图形和技术指标的数值我们可以看到，近期天胶几个进入了一个高位宽幅震荡的整理阶段。

　　以为天胶的波动幅度比较剧烈。建议投资者保持以下交易思路：首先，建议小资金投资者以日内短线交易为主，操作上关注5分钟和30分钟K线，因为日内短线交易可以有效回避隔夜风险；如果中大资金坚持中长线的交易者，笔者建议首先要考虑持仓的比例，一般每次建仓以总资金量的10%为宜。总持仓量保持在总资金量的30%左右，操作方向依然坚持看多，这样可寻找低位逐步建仓。

　　

　

　　

上海天然橡胶基差图

　　

　　(资料来源：北京中期)　　

　 　　

国内摩托车、汽车产量　　

 (资料来源：北京中期)　　

　

　　沪胶周库存与价格走势图　　

　　(资料来源：北京中期)

　　北京中期 付强