期现背离导致玉米回落 后市仍将是继续调整行情

　　一、行情回顾

　　CBOT玉米行情在基金的支持下展开新的上涨行情。虽然由于价格拉升较快，一些农场主作为卖家加入市场，但是相对于基金的资金规模，种植性的卖盘很难对涨势造成决定性的影响。CFTC公布的基金持仓显示目前基金持有131690手净多单。由于金属价格高企，大量资金开始寻找新的利润增长点，因此农产品成为基金的主要投资对象，而作为生物能源主要原料的玉米极具炒作价值及需求潜力，同时作为全球最大的农产品期货，玉米市场非常活跃，因此，成为从金属市场流出资金的最大受益者，与上周相比高达42%的净空持仓增幅也能够反映这一点。

　　节后大连商品交易所玉米合约延续了牛市行情，成交量有所放大。急剧放大的持仓量和成交量显示了投资者对后市的积极预期，但是目前来看，玉米的上涨暂时缺乏现货消费量的推动，基于对未来需求的预估，由资金催生的高价造成了期货价格和现货价格差距过大，因此连玉米主力合约在创出1524的历史新高之后，随着多头获利回吐，价格开始回落。

　　现货市场的清淡主要是由于正月未过，农民售粮几乎停止造成的。随着节后交易逐渐活跃，期货市场将发挥价格发现功能，现货价格将有所上涨。

　　二、基本因素分析

　　国际油价的高企使得替代能源成为热点，玉米作为乙醇酒精主要原料的前景促使节后玉米的行情发生翻天覆地的变化。这也是本周玉米上涨的主要原因。目前为止，我国已经有9个省份进入乙醇汽油的运行。4家指定燃料乙醇生产厂家的年生产能力为102万吨，也就意味着4家企业年玉米采购量合计为330万吨左右，占到我国玉米产量的2.5%。燃料乙醇是我国

十一五规划中十大重点工程之一，根据发改委的相关预计，在此期间，产量将翻番。因此，玉米需求量的增加是不争的事实，但是，对目前的价格来讲，我们仍要需要消费买盘的实际推动，而不是对未来的美好预期。乙醇酒精生产企业采购量不会大幅增加，同时，因为其部分原料还来源于陈玉米，所以目前对现货市场的影响有限。资金的推动虽然短时间内大幅拉升玉米价格，但是与现货价格过度背离也造成了价格波动剧烈。因此，乙醇燃料行业的发展对价格的提升作用将是一个长期的影响，我们目前重点关注的对象仍应该聚焦于现货市场上需求的变化是否能够尽快配合。

　　由于玉米深加工行业的采购用量目前仍无法与饲用需求相提并论，玉米后市需求量的改善短期内仍要靠饲料企业的采购量决定。2月是饲料采购的旺季，随着供销活动的恢复和活跃，下周预计将一改本周成交清淡的状态，另外，期货市场价格领先增长在一定程度上也会影响到正月过后农民的售粮价格，所以，我们认为未来现货价格将会有所上涨且增速较快。

　　本周USDA公布的世界农业供需报告显示中国数据调整不大，进口预期减弱，相应的期末库存下降，其他数据均未调整，对市场影响有限。库存消费比为22.5%，处于历史低位。

　　综上所述，下周的玉米行情仍将在调整中前行，现货市场价格调整的幅度将决定后市回调的深度。

　　

玉米走势图

　　

玉米走势图

　　三、技术分析与后市展望

　　从盘面来分析，609合约本周的回调还未到位，目前来看，回调的第一目标位置是百分比线75%位置1450，这也是跳空的缺口位置，回调的第二目标位置位于1420附近，这也是节前大阳线拉升的位置。如若1454有效上行突破，则须修正前期看法，但目前来看，调整仍会继续。建议投资者逢低吸入为主。

　　附图

　　

玉米现货价格

　　

大商所玉米持仓与价格走势