泰南暴乱再度引发供给危机 天胶高位上涨受阻

　　第一部分 行情回顾

　　春节后开盘的第一周沪胶呈现高位剧烈宽幅震荡的走势，周一胶价直接封涨于停板位置，这是对日胶价格在中国春节期间的涨幅进行补涨动作。在周二至周四的行情中，我们可以看到涨、跌停板交替出现，主力高位宽幅洗盘迹象明显。同时应引起我们注意的还有自周三开始，沪胶主力开始了由0604合约向0605合约换月的动作，现在5月合约已经成为我们研究的主力合约。在这一周中0605合约开盘22870，收盘23280，高点24480，低点22200，成交253810手，持仓增加12430手至23670手。

　　日胶在本周的波动也比较剧烈，在周一沪胶涨停的当天日胶却出现了跌停，在接下来的4天里日胶涨跌互现，但从日胶指数日K线图来看，价格跌破了5日均线，但最终还是受到了10日均线的有效支撑。本周日胶指数开盘267.53，收盘258.27，高点272.73，低点253.86，成交352860手，持仓增加5442手至101020手。

　　本周的天胶行情可是说是高位上涨受阻，价格宽幅震荡，庄家获利洗盘的一个过程。值得我们关注的天胶消息主要有以下几方面：一、泰国南部再次发生暴乱，割胶工作受到影响，天胶的供给情况令人堪忧；二、天胶现货库存较05年末有一定上涨，当从库存总量来看，还远没有恢复到05年5月以前的水平；三、伊朗核问题依然是全球关注的焦点，英国分析家称，美军现在正在向伊朗周边大规模集结并已经将伊朗包围，我们应时刻警惕潜在的

石油价格危机；四、美联储主席的变更对美元的未来走势必将产生一定程度的影响。下面我们对各因素逐一加以分析……

　　第二部分 基本面分析

　　一、泰南暴乱引发的天胶供给危机

　　在05年的周报中，当我们讨论泰国天胶供给的时候提到的总是干旱、洪水之类的话题，关于泰国地区的暴乱我的研究的比较少，在此笔者就简要的解释一下，什么是“泰南暴乱”。

　　泰国南部的暴乱事件由来已久，其根本原因是泰国经济发展不平衡，泰南地区的经济发展水平要低于中部和东部地区，因此该地区走私现象严重，同时在南部邻近马来西亚的北大年、也拉、宋卡、那拉提瓦(又称陶公府)等几个省府有一股伊斯兰分离主义的势力存在。可以说宗教、分离主义势力和贩毒走私这三大问题是泰南暴乱的症结所在。自上世纪80年代泰国大赦以来，这股势力逐渐平息，但在进入21世纪以来，泰国南部出现了一些模仿恐怖组织而生的小团体。例如一个名为“北大年伊斯兰自由圣战者”的组织。这些组织活动猖獗，暴乱事件又时有发生。

　　我们知道泰国是世界天胶第一大生产国和出口国，而泰南有是泰国天胶的主产区，有数据统计今年来天国的天胶产量占全球总产量的40%左右，而泰南地区产量占泰国天胶总产量的70%左右，可以说泰南是全球天胶生产最集中的地方。

　　本月10号，有消息称泰国南部再次发生暴乱，暴乱频繁使得泰国的胶农不敢外出割胶，这个消息对本来紧张的天胶供给来说无疑是雪上加霜。同时有交易商称,今年雨季比往年长，一直持续至1月，而未在10月结束，令产量减少,并引发了真菌病害，落叶期割胶淡季将至，也将加剧供应短缺。

　　二、天胶低库是个老问题

　　从上海期货交易所公布的数据来看，天胶在上交所的期货库存自05年12月末开始是有所增加的，但从库存的总量来看还是没有摆脱历史低库存位的局面。本周五上海期货交易所公布的数据显示，上交所天胶期货库存34735吨，已注册成仓单的27860吨(5572手)，而去年同期，上交所天胶期货库存是84760吨，注册仓单71970吨(14394手)。

　　我们可以跟踪05年至今的天胶库存量发现，自05年5月份起，天胶库存滑落低谷后就一至没有得到一个很好的回补，从全球天胶产、销地的库存量来看，也都存在同样的问题。供给、需求和库存三者之间的关系是相互制约由紧密联系得，在需求旺盛的05年，产区连续遭遇自然灾害，供给不足，库存量的偏低也是正常现象。

　　从盘面上看现在邻近交割的0603合约持仓有5538手，小于已注册成仓单的5572手，短期内空方还不会出现交割压力。但随着3月东南亚割胶淡季的邻近，交割压力可能会在0604、0605两个合约上体现。总体来看，天胶的库存状况对中期走势还将是一个利多的因素。

　　三、“伊朗核问题”陷入对持僵局

　　英国《泰晤士报》7日报道，尽管美国等西方国家均表示以外交手段解决伊朗核问题才是上策，但又不排除最后采取军事打击行动的可能。美国一些政要已公开讨论开战的问题。最近公布的一项民意调查结果显示，57%的美国人支持军事干涉伊朗发展核武器。

　　面对美国的压力伊朗政府方面也表现出强硬的态度：

　　一方面伊朗在军事方面得到来自俄罗斯的支持。据新华网报道，俄罗斯对外军事技术合作局局长德米特里耶夫9日对此间媒体说，俄罗斯将履行向伊朗提供防空导弹系统的合同。

　　另一方面伊朗手中也有自己的王牌，其中最重要是的就是动用“石油武器”。　伊朗是世界第四大石油出口国，也是石油输出国组织(欧佩克)中第二大石油生产国。自去年以来，国际油价一直在高位振荡，给世界经济带来了不容忽视的影响。伊朗政府非常清楚地意识到，石油将是这个中东国家对抗西方国家施压的重要武器。

　　尽管还没有直接动用石油武器，但是伊朗已经开始小试牛刀，刚一出手就再次推高了油价。伊朗驻欧佩克代表侯赛因·卡赞普尔·阿德比利1月20日宣布，伊朗已经建议欧佩克从06年4月起将原油日产量减少100万桶。伊朗提出削减石油产量的时间恰逢伊朗核问题日趋紧张之际，因此不少分析人士认为这是伊朗不失时机打出的“石油牌”，并借此警告西方国家：如果对德黑兰实施制裁，伊朗完全可以利用石油进行反击。

　　虽然媒体消息称：近期“伊朗核问题陷入僵局”，美国对伊朗作战的条件尚未成熟，但实际上双方已经显示出剑拔驽张的局面。依照美国打击阿富汗和

伊拉克时候的态度，这次对“伊朗核问题”美国也决不会妥协。

　　如果对伊朗的打击一旦开始，原油价格必然会大幅窜升，届时国际市场天胶价格也将同步上扬。

　　四、美联储主席的变更对美元未来走势的影响

　　2006年1月31日，美联储主席的位置上坐的已经不再是我们熟悉的带着大大黑框眼镜的“格老爷子”，取而代之的是一个叫本·伯南克的人。

　　美联储主席是一个在全球金融界都举足轻重的人，不知有多少人对他的言行马首是瞻。美联储主席的一个决策，甚至在某个重要场合的一句言辞都成全球金融分析师研究的对象。

　　伯南克在接替格林斯潘掌舵美联储之后，短期内还将保持“格老”在职时的货币政策，以保证有一个平稳过渡期，但从中长期来看，伯南克必定有其自己的作为。

　　05年11月16日，伯南克在接受参议院银行事务委员会的听证时曾表示除了将维持格林斯潘政策的延续性为优先考虑外，他还认为“设定通货膨胀目标”有助于改善货币政策；未来他会审慎评估，并在设定通胀目标前，进行专业研究，不会在短时间内贸然实施，他也承诺，未来会先征询国会的意见。

　　我们应注意“设定通货膨胀目标”，这种提法在以前格林斯潘的口中是从未听到过的，虽然前后两位主席都表示可以接受适度的通货膨胀，但是否设定一个“明确的通胀目标”？ 其意义将大不相同。

　　不管怎样，美联储主席的变更一定会对未来美元的走势产生影响，在未来一段时间内，我们都要密切关注美联储的政策，关注美元走势的最新动向。

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　从沪胶主力合约0605的日K线来看，现在是一个旗形中继形态的雏形，上方压力在24200附近，下方支撑可参照5日移动平均线。如果形态成立，0605合约中期内还将在24200基础上有1800点的涨幅。

　　同时我们应密切关注主力由0604合约向0605合约移仓的动作，这次移仓同时也是一次洗盘的过程。

　　日胶方面，从日胶指数的日K线图形来看，现在胶价处在高位震荡的阶段，日胶的胶价此次振幅较大，上周五胶指收盘价格已经跌破了5日移动平均线，但在10日均线位置还是得到了有效的支撑。从形态上来看，日胶本周走出的是三角形中继形态的雏形。如能够向上突破，短期内胶指目标价位是286.0。

　　交易策略上，投资者应把目标集中在0605合约上，价格跌至5日均线附近即可逢低适量买入，将2月6日跳空缺口22560一线设为止损，如能有效突破24200一线的压力，投资者可考虑加仓买入。

　　小资金的投资者还应多坚持短线日内交易，近期高位震荡日内振幅很大，把握好有很多获利机会，操作上可多参照5分钟、15分钟和30分钟K线。

　　

上海天然橡胶基差图

　　资料来源：北京中期

　　

国内摩托车、汽车产量

    资料来源：北京中期

　　

沪胶周库存与价格走势图

　　资料来源：北京中期

　　

天胶走势图