基金呼风唤雨金价跌宕起伏 长期趋势仍然看涨

  　一、行情回顾

　　上周国际黄金市场的行情极具戏剧性。周一4月comex合约再次挑战前期高位$579.50失利之后，市场多头信心遭到了严重挫伤，多头获利平仓的兴趣逐渐显现出来。周二人工盘开盘后基金大范围平仓引发了市场投资者的恐慌情绪，使金价大幅跳水，当天跌幅将近3.4%。值得注意的是，周三的惯性下跌并未使价格跌穿上升通道，并守住了547-548美元一线的支撑。随后基于对美国安全问题的忧虑以及对后市基本面的肯定，基金重新入场，周五电子盘开盘后价格被迅速推高至572.30附近，但上涨乏力再次引发基金和投机商的抛压，价格最终再次回到548支撑线上方，抹去了前一天的所有涨幅。当周跌幅达3.2%.

　　二、基本面分析

　　回顾整周走势，黄金价格的大涨大落主要是基金多头平仓和建仓的反映。持续一个多月的价格的稳步上涨，从CFTC的报告中不难看出，基金多头并没有大幅增仓。可以说是一些投机商的积极购买和保值盘的涌现直接推高了黄金价格。但当价格接连上冲前期高点失利后，市场信心遭到了重创。尤其是TOCOM市场基金的平仓直接将日金价格打压至跌停板，引发了市场恐慌，最终投资基金的大范围平仓导致了国际贵金属市场全线下跌。最新的CFTC报告显示截止2月7日国际黄金基金非商业多头减少6435手，空头增加5466手，使基金持仓净多头迅速回到127349手的水平，总持仓减至341727手。但是上周的基本面状况却是利于黄金继续上涨的。美国参议院大楼关于神经毒气的警报虽然最终得以解除但是却使人们提高了对恐怖袭击的防范意识。黄金无疑是最具有保值作用的商品。而根据世界黄金协会1月份发布的《黄金投资价值研究报告》，近5年来，世界黄金的供给每年都存在大约200吨左右的缺口。同时，开采黄金的成本却在不断提高，平均每盎司达到250美元之上。近年，一些黄金的生产大国产量纷纷出现下滑态势，南非的黄金产量在去年下滑15%，仅为300吨左右，从历史数据来看，投资周期长，开采难度高成本高使全球矿产黄金的数量很难快速增长，而再生金的数量也在不断下降。供求缺口决定了黄金价格仍会保持在相对高位。

　　

基金持仓

　　另一方面，美国本周五公布的12月份贸易赤字继续扩大至657亿美元。但美元指数周五经历了小幅回调后仍稳稳站在90支撑线上方，就业状况好转、消费者信心的恢复、经济数据的普遍向好使3月的继续加息成为可能，也是美元走稳的重要原因之一。但是，加息停止的预期是美元目前存在的最大风险。同样发生在原油市场的基金平仓使原油价格自高位回落，从而削弱了抵抗通胀的黄金的投资魅力。

　　

2002年至今美国国际贸易数据

　　三、技术分析

　　从技术面看，黄金在上周呈现宽幅震荡格局。4月合约上方574上方的平台存在抛压，而下方黄金分割位547-548附近存在有力支撑。如果价格继续下跌至547下方则需继续向下寻找535附近的中期支撑。但是基于有利的基本面支持，价格有望在目前位置震荡巩固，发起再次冲锋的行情。

　　

黄金走势图

　　四、后市展望

　　前期的上涨我们可以看作是黄金的货币功能特别是其国际储备功能的回归之路。尽管黄金在制度层面上被取消了流通货币的地位，但在实际经济生活中，黄金一直在执行货币的储备职能。各国央行关于增加黄金储备比例的预期将在今年对价格形成关键支撑，而短线技术面的超买需要回吐部分涨幅进行调整，因而我们把此次价格的回落理解为技术上的回调，而中长期趋势仍然看涨。

经易期货 白萌