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相关产品及下游消费：随着春季纺织需求的恢复，近期涤纶短纤 、粘胶短纤以及棉纱均有一定涨幅，预计2、3月份随着企业的开工采购，这种趋势将会延续。
国内涤短、粘短、32s棉花走势图
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后市看法
近一阶段，指数基金的波段操作导致全球商品期货齐涨齐跌、跌宕起伏。受此影响，节后郑州棉花冲高回落，日K线图上收出一阳四阴，主力合约CF0605期价业已回落到节前15400一线的水平。尽管短期波幅巨大，但2005/06年度全球棉花供求基本平衡的前提未变，后市季节性消费的恢复仍将主导棉花市场。
自中国统计局公布2005/06年度国内棉花产量为570万吨以后，Cotlook和ICAC等机构也都先后调高报告中的中国产量预测，USDA刚刚公布的二月棉花供需报告也不例外。USDA月报中全球供求平衡的格局仍然保持，其中主要的数据调整均在于中国。除产量调高为570万吨外，消费量调高为980万吨，因而进口量调高11万吨到370万吨。另外，对中国1995/96年以来历年库存数据的修正使得世界期末库存被调高47万吨。由此计算的世界库存消费比变为45.32%，较上月预测上升了1.26%。根据历史世界棉花的库存消费比与当年的棉价关系推算，本年度Cotlook A指数全年均值应在62美分/磅左右。在2005年底北半球棉花集中上市的季节该指数曾低于56美分/磅，而目前处于61美分/磅附近，要达到全年62美分/磅的均值国际棉价后市仍有上行空间。
世界库存消费比与国际棉花价格
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春节以后，国内纺织、服装企业恢复开工，国内棉纱成交开始活跃，同时棉花、涤纶短纤、粘胶短纤等纺织原料价格也都出现了一定程度上涨。这些迹象都表明纺织需求正在稳步增长之中。目前确实有很多纺织企业等待进口棉配额，因而对国内棉很难大举采购，短期现货棉价难以出现大幅上涨。当然，这与去年国庆节后的上涨性质完全不同。当时的涨价主要来源于上游收购的提价，并未考虑下游消费的承接能力。而现在的现货棉成交价，不断恢复的实际买需推动形成，越是稳步小幅上行，上涨趋势越加牢靠。相信有了去年中欧、中美纺织贸易协议的分别达成，今年纺织出口稳定增长依然可期。从历年纺纱量季节性变化来看，三月以后国内纺织生产将逐渐进入全年的增长阶段，棉花消费量的增加趋势使得一季度的国内外棉花现货价格均是易涨难跌。
总结近一阶段郑州棉花的走势特征，其与NYBOT棉花期货价每日波动关联较大，但势头明显弱于外盘，而与国内现货价格联动性非常有限。目前美棉期货由于良好的出口销售刺激，基金不断增加多单，期价已形成较为明显的上升趋势并已有可观的涨幅。由于贸易定价机制原因，其本身与国际现货价格变动相关性就很强，相信春季纺织消费将继续拉动其震荡上行。我们知道，期货价格的形成是现货套保力量与投机力量共同作用的结果。目前郑棉期货价格高于现货价格近800元/吨，必然吸引大量现货实盘的抛售。郑州商品交易所棉花仓单连续增加，本周已达3727张，而去年同期仅有864张。期货大幅升水于现货，以及仓单增加趋势的使得郑棉期货市场投机力量参与明显不足。因此郑棉打破弱市需要现货上涨的信号和仓量配合，否则很难出现独立行情。
随着北半球春节的到来，新年度各国棉花种植意向也将逐渐成为市场关注的焦点。由于2005年棉花上市季节国际棉价明显高于2004年，同时全球高达历史第二高产，棉农普遍收益增加，这将直接导致2006/07年度播种面积的增加。USDA在最近的分析报告中预测，2006/07年度美国以外地区棉花播种面积将达4.53亿亩。中棉所近期对国内15个产棉省份进行抽样调查，结果截止1月中旬种植面积意向增幅为4.6%，主要因为对棉花价格上涨的预期。由于土地资源有限，全球种植面积意向增长最多只呈温和态势，而灾害天气发生对棉花的最终产量远比种植面积增加的影响要大。后市棉花播种意向增加的消息将对春季棉花涨市形成一定压力，但实际影响要等到收获季节才能知晓。
综合以上，全球棉花供需大体平衡，后市纺织行业季节性需求仍将推高国际棉价重心。美棉在连续数周上涨后有望震荡整理，但长线上行趋势难改。郑棉由于实盘压力加大，总体走势仍将弱于美棉，难以出现独立行情。尽管技术上郑棉连续收阴短期面临调整，但基于基本面后市仍保持震荡看多思路，以回调后的企稳买入为主，重点关注持仓量连续增加的信号。
北方期货 王亮亮
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