天胶市场06年初即显示冲天牛气 胶价突破2万

　　第一部分 行情回顾

　　本周天然橡胶走势牛气冲天，沪胶主力合约0604周开盘19460，收盘20210，周中高点20290，低点19365，成交突破40万达到503110手，周末持仓34760手较上周减少638手。

　　日胶市场同样强劲，日胶指数周开盘225.49，收盘232.92，周中高点233.5，低点218.64，全周成交220900手，持仓90210手较上周增仓5237手。

　　从2006年前两周的行情来看，沪胶主力合约0604从18850上涨到20210上涨1360点，涨幅达到7.2%，可以说是一个开门“红”的火爆行情。

　　那么是什么原因推动胶价快速上冲那？笔者从以下几个方面加以分析：一、现货市场需求旺盛，05年度是天胶灾年，所以很多用胶企业处在现用现买的状态，库存较少，现在是国内的停割期，因此在国内上演了一轮现货抢购风潮；二、供给紧张，泰南地区作为世界天胶供给的主产地在05年末遭受暴雨、洪水袭击，1月份本是该地区的割胶旺季，但06年1月份泰南的割胶工作始终未能恢复正常；三、“伊朗核问题”再度成为世界关注的焦点，作为世界第四大石油出国口，一旦伊朗问题升级

国际油价必然暴涨，届时天胶价格也将受到巨大影响；四、最近日本“活力门”事件闹得沸沸扬扬，日本证券市场遭遇“地震”，该事件暂时还未对期货市场造成太大影响，但其潜在的影响力不可小视。

　　众多因素交织在一起造就了今天的高胶价，如此高的价格能延续多久？是否还有上涨的空间？下面让我们进行详细的分析……

　　第二部分 基本面分析

　　1、现货需求旺盛，国内出现季节性抢购

　　1月份是国内产区的停割期，在05年底库存的前提下，国内现货上开始抢购现货，上周国内产区现货市场成交价升量增，呈现出良好的需求旺盛态势。国产五号标胶共成交5376吨，所有挂单基本全部成交。停割季节所引发的抢购风潮在国内上演，一周时间内海南、云南产区现货报价突破18000元/吨，期现两市联动走高。其中海南产区五号标胶较上周上涨492元/吨，云南较上周上涨492元/吨。随着停割时间延续，国内可交割资源越来越少，坚挺的现货胶价将一直延续到春节以后。

　　面对高额的胶价，投资者存在的一个问题是用胶企业是否还有利润，据笔者了解，拿国内的主要用胶行业轮胎业来说生产全钢子午胎在现在的高胶价情况下依然是有一定利润的，另外在国内汽车工业高速发展的今天，每个轮胎企业都不愿失去原有的市场份额。因此，虽然胶价上涨，利润有所下加，但大多数企业不是减产，而是通过转型生产高端的高利润轮胎和增加产量薄利多销的方式来应对高胶价时期，这样无形中进一步扩大了对天胶的需求，也是市场能长期保持牛市的原因。

　　2、供给紧张，0604合约空头面临无货可交的困境

　　泰国的天胶产量占全球40%，其中南部产区占泰国总产量的70%，南部可以说全球天然橡胶市场的主产区。05年12月份泰国南部持续的降雨使割胶作业受到严重的影响，而在进入下旬之后，泰南再度发生暴雨，导致南部7府受到洪灾。1月份本来应该是泰国的割胶旺季，但就是受05年末洪水的影响，导致泰南地区割胶工作至今无法全面展开，有专家预测06年第一季度泰国天胶减产已成定局。这一消息无疑对已经紧张的天胶供给状况雪上加霜。据一些现货商反映，泰国胶商前期的一些出口订单因为暂时内有现货都无法履约，其供给紧张状况可见一斑。

　　供给的不足使得国内空头将面临交割的隐患，虽然近两周上海期货交易所天然橡胶库存以每周3、4千吨的速度回补，截至1月20日，达到32135吨，注册仓单达到25010吨，基本满足了目前其期货市场上的空头部位交割，但截至上周五，整个云南产区现货库存只有8000吨。这需要引起投资者注意，这意味着国产五号标胶供应紧张态势正在逐渐显现出来。而目前仍在期货市场0604合约上持有大量空头部位的投资者，更需要引起格外注意。在缺货背景下，过于庞大的持仓头寸势必引发交割风险。

　　3、“伊朗核问题”——潜在的石油危机

　　伊朗核问题由来已久，美国一直指责伊朗从20世纪80年代中期就开始实施秘密的核武器发展计划，而伊朗始终否认有核武器发展计划，它的核计划是为了和平利用核能，建立完整的核燃料循环体系是为了自力更生确保核电站的核燃料供应。这次核风波是从2002年8月15日伊朗反对派组织伊朗全国抵抗委员会向媒体揭露伊朗正在秘密建造两座核设施而开始的，一直延续至今。近期“伊朗核问题”再度紧张化，伊朗方面于06年1月10日正式启动停转两年多的核燃料研究设施，引起国际社会的严重关切，使刚刚因恢复谈判而稍稍平息的伊朗核问题急剧升温。现阶段，美国方面积极调兵遣将，而伊朗方面也表现出软硬不吃的态度，1月20日伊朗宣布着手转移海外资产，防止联合国届时对其实施经济制裁，从一个侧面可以看出伊朗问题上美、伊双方火药味十足，谁也不会轻易妥协。

　　伊朗是世界第四大石油出口国，由于伊朗核问题不断升级，如果为此导致伊朗停止出口石油，将造成国际石油市场的混乱，石油价格必然会急速攀升。

　　我们在前面多次分析了世界原油价格对天胶价格的影响，如果这次伊朗问题得不到很好的解决而引发油价暴涨，那么国际市场天胶价格可能也会跟随油市行情快速攀升。

　　4、日本“活力门”事件对TOCOM的影响

　　首先让我们简单了解“活力门”事件：“活力门”是日本三大门户网站之一，该公司总裁崛江贵文是日们IT界的传奇人物，同时在现任日本首先小泉大选时崛江贵文曾参与其中，支持小泉，2006年1月16日晚日本东京地方检察院以涉嫌编造和散布虚假信息、违反《证券交易法》为由，搜查了崛江贵文的住所及相关子公司。这一事件在东京股市引发了一场“大地震”，日经股指在17日、18日两天时间暴跌了900多点。 “活力门”事件对日本在日本证券业造成了不小的波动，特别是事件的核心人物崛江贵文与日本首相小泉纯一郎还有千丝万缕的联系。事件所产生的“后遗症”可能对日本的

股票市场产生很长时间的影响。

　　依据国际投资大师吉姆·罗杰斯的理论，股票与商品价格走势呈负相关。其理论依据简单来说就是当股票下跌或者不活跃时，投资者总是寻求保值，转而将资金投向其它领域，例如商品期货。这就是说整个资本市场中热钱的总数如果视为不变的话，那投资一个领域的资金减少了，投向另一领域的资金就必然增加，从日经指数与TOCOM天胶走势的图表我们也可以看出二者在长期走势上是正相关的，但在某些阶段性波动上二者走势是相反的。

　　因此，笔者认为“活力门”事件对商品期货市场的影星主要是缘于投资者将对股灾后的日本股票市场产生一定的怀疑，转而将资金转向近期比较活跃的商品期货市场。“活力门”事件对TOCOM胶价的影响是隐性的，但大量资金由股票市场转向商品期货市场，必然使天胶行情能够继续保持牛市在资金面上得到保证。

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　从K线图表上看，沪胶主力合约0604前期形成的是一个圆弧底的形态，从06年初形成突破后算起，本轮理论上有2000点的上涨空间，即上涨目标价位是20700附近，在这期间20000，20700都将是技术上的压力位，从现在强劲的走势来看，20000点已得到有效突破。从均线系统上看，呈现正向排列，K线在5日均线上方平稳运行，这正是牛市行情的表现，但下周将是我国春节前的最后一个交易周，过节前投资者可能将纷纷减仓或者清仓，这样在下周有可能在20000点附近形成一个行情的反复。

　　交易策略上如果是资金量充足，可考虑用10%左右的资金在节前逢低买入，如果是小资金建议还是以短线交易为主。隔日交易可利用4日均线作为止损。

　　

沪胶周库存与价格走势图

　　

日胶旬库存与价格走势图

　　

上海天然橡胶基差图

　　

2005年WIT原油价格与沪胶价格走势比较图