中大期货：白糖期价不排除期价将再创新低

　　操作建议(一兵)

　　大豆走势平稳，远月连续增仓显示市场有回暖迹象，豆粕补跌意愿较浓，在连动品种尚未企稳之前，仍不宜大单参与。棉花受采购打动，略有反弹出现，可尝试短多参与。沪铜获得罢工预期利多推动，表现较强，预计本周末将是行情是否突破的关键，留意国际铜对于7900-8000一线压力的冲击，目前盘面仍然建议短多见好就收。沪铝资金开始发力，短线610合约18900一线需要重点考量，上档预期目标19500，总体预期不宜太高。橡胶二次下探，技术偏空，日内高抛低平。燃油跟随国际原油走向，但本身现货利空，因此每次高开都是滚动交易机会。白糖资金控盘，空头势力盛行，不排除期价将再创新低。玉米、强麦观望。

　　热点评析

　　『郑棉介入做多』

　　今日郑棉合约CF6011以14505开盘，震荡上行，终盘报收14530，全天增仓1214手。成交开始平稳放大。

　　昨日美棉缩量整理，中国配额消息倾向于新疆棉一配一的传闻，由于官方尚未确定正式操作方式，市场反应仍偏于谨慎。纽期库存降至54万余包，并有可能继续消减。截至8月1日，纽交所公布的投机持仓报告显示净多头率为8.7%，较上周增加1.9个百分点，当周近期10月合约均价53.62美分/磅，较上周上涨120点。基金持仓结构继续利多，市场呈现走强形态。但由于美棉出口销售并未有明显回暖迹象，后期美棉大涨将受抑制，可能继续震荡上行。

　　国内现货本周有止跌迹象，在13915一线波动。今日328报价13918，滑准税下内外棉价差为962元/吨，价差水平与上周持平，受外棉走强带动，短期内外棉价差扩大可能偏低，

人民币汇率缓步升值态势明确，国内仓单继续减少。

　　受到现货价格支持，郑棉下跌不易，有中期底部可能，新棉年度来临有望激活棉价上行。CF6011近两日持续增仓近4000手，资金介入做多迹象明显，操作上可密切关注持仓变化，介入做多，增仓便是买多时机。

　　『燃料油：滞涨中仍有机会』

　　与原油走势不同，周四沪燃料油高开低走，显示滞涨特征。FU0610报收于3653，较昨结算价跌18点或-0.49%，持仓减1272余手。昨NYMEX原油连续合约收盘结算价至75.81美元，涨1.20%。新加坡180CST现货报价346美元/吨，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3620元/吨左右。

　　昨晚原油大涨，是其强势的表现。截止7月28日原油库存下降180万桶，汽油库存下降10万桶，仍保持下降趋势。黎以冲突继续。地缘政治冲突的进展成为原油波动的题材。另外热带风暴Chris有可能升级为飓风，并威胁美湾。从技术图形看，原油高位震荡加剧，72美元是强支撑位。因进入第三季度，原油有诸多利多因素，且季节性上涨的概率较大，因此原油下跌不会太深。

　　燃料油市场基本面弱势格局未变。新加坡现货燃料油与迪拜原油价差维持在-15美元左右，西方套利船货8月已定量也达到200万吨以上。华南地区电厂消费稳定，但库存压力较大。不过黄埔7月燃料油到货量大减，仅为79万吨，估计随着消费旺季深入，库存会下降，总体现货疲弱状况逐渐会有改善。

　　近日沪油技术上又到了关键时刻，原油是主导因素。原油高位震荡，后市仍有走强的可能性。沪油滞涨，但因燃料油弱、原油强造成比价进一步拉大，沪油大跌的风险不大，且滞涨也不会持续太长时间，沪油交易仍以逢低做多为主，适当滚动。

　　国际瞭望

　　<美国经济焦点>抵押贷款需求跌至四年低点,房市降温恐损及经济成长

　　路透纽约电---美国抵押贷款银行协会(MBA)周三公布的数据显示，上周美国抵押贷款申请数量下滑至逾四年最低水准，进一步验证曾经繁荣的美国房屋市场正在降温。

　　MBA称，7月28日止当周经季节调整的抵押贷款申请活动指数下滑1.2%至527.6，为2002年5月以来最低水准。前一周为533.8。

　　雷曼兄弟资深金融分析师马图斯表示，尽管该指数以周为跨度计算波动较大，但也指明房屋市场在走软。

　　“数据暗示房屋市场在急剧降温，”他说，“问题是这会对经济构成什麽样的影响，目前这一点真的不清楚。”

　　马图斯预计，房屋市场走软的直接影响可能拖累今年下半年美国经济成长率下降约0.75个百分点。

　　最近公布的几乎所有的房屋市场活动指标不仅显示该市场正在放缓，而且处境艰困。销售下滑，供应膨胀，

房价涨势减弱。

　　许多分析师把房屋市场看作影响FED决策的关键因素。随着房屋市场放缓，美国的经济成长步伐亦会趋于平稳，这可能为FED结束升息周期创造条件。

　　**利率下降**

　　总体抵押贷款活动连续第三周下滑，尽管在此期间利率下降。

　　上周30年期固定利率抵押贷款利率平均为6.62%，较前一周下降0.07个百分点，较7月第一周的6.81%低0.19个百分点。

　　MBA经季节调整後购买指数连续第三周下挫。该指数下滑3.3%至376.2，为2003年11月以来最低。

　　该指数和去年同期的494.5相比，下滑了近24%。

　　MBA经季节调整后再融资申请指数上升2.3%，至1,417.2，较去年同期减少37%，当时为2,250.3。

　　“房市放缓可能将持续一年或两年。”马图斯称，“但请记住，即使抵押贷款利率达到18%，人们还是会去买新屋的，因此房屋需求有自然的趋势，想人为改变这种自然趋势，我们必须付出到目前为止更大的努力。”

　　房市放缓的迹象在过去两周变得更为明显，大量数据显示，房屋供应过剩，销售和房价均下滑。

　　MBA的调查涵盖约50%的美国零售住宅抵押贷款。受访者则包括抵押贷款银行，商业银行以及储蓄机构。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』最新统计农产品贸易逆差同比增长近14倍

　　2006年7月21日，官方最新统计显示，2006年1～5月，虽然我国农产品进出口贸易实现双增长，但农产品贸易逆差较2005年同期扩大近14倍。

　　根据农业部提供的数据，2006年1～5月，农产品进出口贸易总额为250.4亿美元，同比增长18%。其中，出口近118亿美元，同比增长约12%；进口133亿美元，同比增长25%。农产品贸易逆差由2005年同期的1.02亿美元扩大为15亿美元。

　　据农业部有关人士介绍，2006年1～5月，我国农产品贸易呈现4个特点：

　　谷物进出口均下降，呈净出口格局。其中，粮食出口同比下降9%，进口同比大幅下降56%以上，粮食由2005年同期净进口近12万吨转为净出口167万吨。食用油籽出口下降、进口增长，食用植物油进出口双增长。棉花、蔬菜进出口双增长，食糖进口量下降，水果出口量下降。畜产品、水产品进出口双增长；畜产品贸易逆差扩大、水产品贸易顺差扩大。

　　『综合类』发改委:下半年中国全社会投资增速料控制在20%-25%

　　上海8月3日消息：中国国家发展和改革委员会投资研究所课题组周四发表报告称,今年下半年中国的投资走势最终取决于中央政府宏观调控的力度,将全社会投资增速控制在20%-25%是没有问题的.

　　刊登在中国证券报的上述报告认为,中国经济并未过热,投资高增长没有引起物价上涨与煤电油运紧张,但经济确实达到了一个增长极限,应采取预防措施与温和调节措施进行降温.

　　统计局数据显示,上半年全社会固定资产投资4万亿2,371亿元,同比增长29.8%,增速比去年同期加快4.4个百分点,其中,城镇固定资产增长31.3%,加快4.2个百分点.

　　报告表示,未来宏观调控的基本政策还应当坚持“点调控、预调节、稳节奏”的方针,主要运用经济手段、法律手段和必要的行政手段,科学调节经济运行,继续保持平稳较快增长的良好势头.

　　报告并建议应把好新上项目的环保门槛和外资并购国有企业的安全门槛;降低政府、企业和个人储蓄,分别扩大公共投资、扩大技术进步与并购投资和居民投资工具和投资渠道;发挥价格杠杆的有效调解功能;创新投融资方式推动新农村建设等。

　　『综合类』央行要加强分析监测 采取综合措施控制货币信贷增长

　　上海8月3日消息：中国人民银行周四刊登报告称,国民经济运行中出现了货币信贷增长过多的问题,需要引起高度重视.当前要保持货币信贷政策的连续性和稳定性,加强分析监测,采取综合措施控制货币信贷增长,推动经济持续平稳协调发展.

　　刊登在中国证券报的央行报告指出,今年以来信贷增长过快的主要原因包括:经济增长较快,对贷款的需求较为旺盛;货币环境宽松,银行存贷差扩大,给银行扩张信贷提供资金条件;商业银行在经营理念上更注重提升资产收益和股东回报,增加贷款的动机较强.

　　但央行认为,如果任由信贷过快增长,引发的不良后果将相当严重,势必进一步推动固定资产投资过快增长、加剧经济结构失衡、加大金融信贷自身的风险等.

　　央行并表示,必须密切监控经济运行的一些重要指标,抓住倾向性、苗头性问题,防止经济增长由偏快转为过热.而总的来看,当前中国物价水平虽然基本稳定,但考虑经济增长持续处在10%左右的高位,投资增长较快,再加上全球经济继续增长,整体通胀潜在风险仍需关注。

　　『农产品』2006年美密西西比州首次发现大豆锈菌病

　　金油讯华盛顿8月2日消息：美国密西西比州植物专家周三称，该州2006年首次发现了会造成大豆减产的锈菌病，但目前还不会对该州大豆主要产区构成威胁。

　　美国锈菌病监测网站消息称，大豆锈菌病是在密西西比州西南部的杰斐逊郡的一块豆田，一块野葛地及一块葡萄树丛中发现的。野葛地中锈菌较密集，影响直径范围达30英尺。

　　密西西比北部及三角洲主产区的豆农们目前对病菌还不担心，这些产区天气一直炎热并极为干燥，这种天气状况不利于锈菌的繁衍。

　　今年截止目前美国已有28个郡发现了锈菌病，其中佛罗里达有13个，阿拉巴马有5个，佐治亚有5个，路易斯安那有3个，德克萨斯有1个，密西西比有1个。

　　如果不采取措施，则大豆锈菌病会造成大豆减产幅度高达80%。

　　『农产品』上半年吉林省玉米出口下降61.5%

　　据长春海关统计数据显示，上半年吉林特产食品出口持续强势。在吉林省出口商品总值增长3.8%的情况下，一些特产食品品种却成倍数增长，创汇亮点增多。

　　以出口交货值计，到6月底大米增长122.6%，冻鱼、冻鱼片增长250.2%，鲜蔬菜增长434.4%，干食用菌类增长96.1%，核桃仁增长279.5%，食用油脂增长103.4%，辣椒干增长721.5%，其中大米、鲜蔬菜、核桃、辣椒干是自去年下半年出现增势，今年上半年逐月走强的品种。

　　与上述品种相反，个别传统出口品种出现下降趋势。上半年冻鸡下降18.8%，玉米下降61.5%，食糖下降85%。

　　『农产品』印度将以使团形式促进 ELS 棉生产和质量

　　据南印度纺织厂协会(SIMA)称，近两年印度棉花产量创下2400万包记录，但2005-06年超长绒棉(ELS)产量仅26万包，而市场需求大约90万包。

　　SIMA 在一份展望声明中说，缺口需通过进口来弥补，近期价格佷可能突破正常水平。

　　声明说，印度占全球高支纱和特细支纱贸易的大约40%。因此，2010年大约需要150万包 ELS 棉，2015年大约需要200万包。

　　声明说，提高 ELS 棉产量和品质势在必行，因此需要成立一个使团。展望声明建议，成立一个特别使命载体和一个 ELS 使团董事会，作为一个公私合营企业，共同承担 ELS 棉花促进项目。董事会有权为所有机构之间在 ELS 棉和纺织工业研发中进行的合作提供有效机制。

　　考虑到研发任务可以扩大出口，提高手摇织机的工作机会，以及提高农民收入，SIMA 建议为这个项目拨出5亿卢比的预算款。

　　SIMA 希望到2010年将 ELS 棉产量从现在的26万包提高到150万包，到2015年提高到200万包，同时改进 ELS 棉花纤维品质参数，到2010年赶上国际品种的品质，如埃及 Giza 棉和美国皮马棉。

　　声明说，应该努力提高每公顷的单产和 ELS 棉花种植面积，同时保证提高 ELS 棉花种植者的收入。

　　应该保证手摇织机部门能以有竞争力的价格拿到高支纱和特细支棉纱，以满足出口市场不断增长的需求。

　　声明说，我们必须在国际市场打造印度的 ELS 棉花品牌。

　　声明说，印度1980年的 ELS 产量很大，收获114.6万包 ELS 棉，132.5万包 MCU5, 但此后生产一路恶化，种植面积大幅减少，导致现在严重不足的局面。

　　现在有近12 个 ELS 杂交棉和 Suvin 品种可以提高 ELS 产量。 2007-08年 ELS 种植面积可以提高到37.5万公顷，到2010年甚至可以提高到80万公顷，目前才仅仅20万公顷。

　　为了这个目标，应该保证提供足够的优质 ELS 杂交棉种子，农民的生产力和收入应该提高，方法是通过高科技示范和综合培育，找出哪些地方最适合种植 ELS 棉花，从而提高生产力。

　　『农产品』分析师预计USDA将在下周继续调低春小麦产量

　　分析师认为，由于美国春小麦产区天气干旱，因而美国农业部(USDA)在即将于下周发布的八月份供需报告中可能会把春小麦产量预测数据下调4600万蒲式耳，为4.16亿蒲式耳。

　　北美风险管理公司分析师杰瑞•盖多称，春小麦优良评级率下滑，再考虑到近来巡视团的考察结果，因而我们认为美国农业部会调低春小麦产量数据。

　　他说，MGE和KCBT小麦市场可能重新挑战近期高点，而由于软红冬小麦丰产，CBOT小麦可能局限在4.15到4.25美元的区间内振荡。

　　『农产品』印尼：食糖进口许可证细节

　　为满足工业用糖需求，印尼政府已发放了60.4万吨原糖和42.4万吨白糖的进口许可证。60.4万吨原糖进口许可证中， 54.5万吨发放给工业用糖生产商，5.9万吨发放给季节性食品生产商；42.4万吨的白糖许可证发放给74家食品饮料商。不过由于许可证的有效期只有6个月，各许可证发放的时间不同，因此到目前为止，有部分许可证已过期。

　　『农产品』老商品棉竟卖政策和配额发放时间确定

　　老商品棉本次竟卖共6万吨分别在8月20、9月20两次拍卖，起拍价一万。

　　“一配一”配额9月15日开始发放。

　　『工业品』智利ESCONDIDA工会称拒绝最新的合同建议

　　据圣地亚哥8月2日消息，智利ESCONDIDA铜矿工会周三称，工会方面对资方当日向工人提交了最新的合同提议并不满意，工会建议其成员拒绝该薪资提议，因为其“远远低于工人的预期”。

　　『工业品』中国铝业将供应部分铝厂的氧化铝价格下调20%

　　北京8月2日消息：行业官员周三称,全球第二大氧化铝生产商--中国铝业从8月1日起,把供应某些铝厂的氧化铝价格降低20%.

　　他们表示,中国铝业给某些铝厂的氧化铝价格将至每吨4,500元,之前的价格为5,650元.

　　中国铝业期待已久的降价反映出进口氧化铝价格的下滑,自5月以来氧化铝进口价格已经下滑了逾30%.目前还不清楚中国铝业是否以及何时对其他铝厂实施降价.

　　一家非中国铝业附属铝厂的领导告诉路透,昨日一些铝厂收到了有关降价的传真.

　　中国铝业亦是中国最大的铝生产商.公司在北京的发言人不愿对降价发表任何意见。

　　『工业品』1-5月印尼天胶出口量同比增长9%

　　印度尼西亚的橡胶协会Gapkindo周四表示，1-5月印度尼西亚的橡胶出口量大幅增加，因价格上涨令更多农户进行割胶活动。

　　Gapkindo常务董事Suharto Honggokusumo说，1-5月印尼天然橡胶出口量同比增长9%至894,195吨。

　　Suharto：“产量相当高，许多农户重返种植园。”

　　他还表示，“丛林橡胶”地区产量正在增长，而通常这些地区是生产力较低的地区，因胶树的多样化。

　　Suharto表示，这些地区的树木密度有所加强，虽然他没有预计“丛林橡胶”占到总量的多少。

　　印度尼西亚是世界第二大天气橡胶生产国，2005年产量在227万吨。

　　他预计2006年产量将增长7%，因胶价上涨和天气状况有利。

　　虽然印尼标准胶价格已经自稍早高点上回落，但是SIR20胶价格较年初已经上涨了30%。

　　『工业品』前7个月越南橡胶出口大幅增长

　　南计划投资部统计数据显示，今年头7个月越南橡胶出口34.5吨，出口额为5.67亿美元，同比分别增长42%和一倍多。近2年来，越南橡胶产品出口连续增长，现已成为越南主力出口创汇产品之一。

　　据报道，2004年越南橡胶出口为49.5万吨，金额为5.79亿美元；2005年为57.4万吨，金额为7.87亿美元。越南橡胶主要销往中国和韩国等市场。

　　『工业品』中国批发石油市场模棱两可的开放规则引发市场担忧

　　尽管中国可能已对2006年年底前向海外投资者开放批发石油市场许下了某些承诺，但政府当局迟迟不愿公布最终监管条例的做法不由得使人对其最终是否能兑现诺言而感到担忧。

　　法国石油巨头道达尔公司(Total S.A., TOT)本周对中国政府开放批发石油市场的“诚意”提出了质疑，他们怀疑中国当局可能仍在试图帮助中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co. Ltd., PTR, 简称：中国石油)和中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp., SNP, 简称：中国石化)维持石油市场中的主导地位。

　　批发石油市场对投资者而言颇具吸引力，原因是投资者可从炼油商手中以较低价格采购石油，然后再以高于采购价的水平将石油出售给加油站等零售商。因此只要投资者能弥补成本，他们就完全有盈利的机会。

　　各家公司已经注意到，中国政府为了让油价能够进一步与国际市场接轨，年内已两度上调汽油和柴油零售价格，预计中国当局还将采取类似行动。

　　这也使人们更加确信，凭藉可观的利润率，石油批发商在中国的业务将获得持续性发展。

　　但分析师对中国政府开放石油市场的意愿表示怀疑，因为如果这样做的话，中国将不得不放松对石油行业的控制。而事实上，石油业在全世界许多国家都是被认为对经济发展具有重大战略意义的命脉行业。

　　虽然中国在加入世界贸易组织(World Trade Organizatio, 简称WTO)时承诺过将开放批发石油市场，但道达尔公司指出，目前出台的监管草案很多地方都模棱两可，需要在2007年1月份正式实施前予以澄清。

　　不过海外公司可能会将投资转向下游领域。倘若外资企业确信中国政府无意将批发石油市场对他们开放，他们可能会转向其他高增长的市场领域进行投资。

　　鉴于炼油厂和石油进口资源仍大多掌握在中国石油和中国石化手中，因此无论是在获得供应，还是在面临价格突然上升的情况下，其他石油批发商都处于相对劣势。

　　中国商务部(Ministry of Commerce)发布的监管草案规定，批发石油市场的新进入者必须部分或全资拥有不低于1万立方米的石油储备空间，至少有两年石油零售经验，而且其在中国全资或部分拥有的加油站数量不能少于30家。

　　道达尔认为，所谓30家加油站的最低要求，其适应范围不一定就是全国，也可以被解读为对单个省份的加油站数量，而对石油批发商仓储能力的严格规定似乎也是旨在排除租赁相关设施的情况。

　　对于批发商来说，限定石油仓储能力对他们的影响非常大，因为这将迫使海外大型石油公司在兴建储油仓库方面耗费大笔资金。石油行业协会则认为，这将使现有的800家民营石油批发公司面临更加不利的竞争环境。

　　道达尔(中国)投资有限责任公司(Total (China) Investments Co. Ltd.)总裁Jeff Attwood表示，如果相关规定年底前仍模糊不清，那么明年公司将继续置身于批发石油市场之外。