新纪元期货：期糖市场利空充斥难现反弹

　　受能源价格下跌以及基金和投机商获利回吐等因素的影响，隔夜纽约糖市全线下滑，其中10月合约糖价下跌27个点，收于15.31美分/磅。外盘回落给本就跌跌不休的国内糖市带来压力，导致早盘郑糖主力3月跳空以该合约上市来最低价3826开盘，低开45点。随后在空头获利回吐的推动下，呈现减仓上行，但是国储第九次拍卖现场传出的平均拍卖价格并没能刺激期价继续上行，反倒因为拍卖价格较上期拍卖价格大幅下滑给市场带来沉重地空压。伴随着拍卖结束，期价自日内高点开始回落，并呈现多头砍仓出现，尾盘空头继续加大获利回吐力度，期价有所翘头，最终收于3870点，较上一交易日微跌1点，持仓大减10632手。

　　由于目前国储频繁拍卖和预期增产以及外盘回落等消息全部倾向空方，再加之空头具有资金优势，导致目前盘面完全被空头所控制，而多头则显得十分被动。而从技术上来看，目前期货价格仍旧处在下跌通道当中，且均线系统继续发散向下，呈空头排列，后市回落预计仍将会继续。只是从今日盘面表现来看与往日有显著地不同，即空头已经显露出离场的迹象，后市如果空头能够离场不再继续用资金打压期价，反弹有可能到来，但是鉴于国储拍卖后市仍在继续，以及预期产量增加等供应压力不断，即便反弹到来，其高度也绝对有限，不要对此寄予太大的期望。

　　今年年初，国内外糖价因对

能源概念的炒作以及全球产不足需这一利多因素的作用下，导致期现货价格狂飙极点，并创20多年来的新高。鉴于国内糖价的高企，国家开始通过抛售储备糖来平抑糖价。截止目前国储糖拍卖已经举行9期拍卖，共计80.7万吨已经抛向市场，后期仍旧20余万吨准备继续抛售。国家储备轮番抛售不仅令市场供应压力得到缓解，还令需求方不敢轻易大单采购，而在经过多次拍卖后，食糖市场的供应格局发生转变，由供小于求向供求平衡甚至供应过剩转变。与此同时在高糖价的作用下国内糖料种植面积较去年大幅增加，下一榨季国内食糖产量有望达到1000万吨以上，增产压力已经在市场弥漫。在国储拍卖和预期增产压力的共同打压下，目前国内市场投资者开始慢慢从看涨后市的看法中转变出来。

　　根据中国糖业公布的库存数据显示，截止6月底，我国本榨季的食糖库存大致为224.6万吨，再加上国储备近期拍卖部分，如果按照本榨季的月平均销售量来推算，本榨季后期食糖剩余已经注定无疑。而下一榨季又因面积增加导致产需缺口基本能够达到平衡，未来一段时间内的食糖供应将不会呈现紧张状态，从国内来讲支撑近年食糖走牛的基础可以说得到松动，后市期价要想再度呈现年初6300元/吨高价，可以说已经很难实现。

　　综合来看，目前国内市场完全被国储备抛售和预期增产所散发出来利空所充斥，原来一直以为期价贴水过大多头，也因近日现货回落而放弃支撑，在多头放弃空头离场的情况下，很可能上演低位震荡行情。

　　新纪元期货总部研发中心 车勇