中大期货：连豆加速下行 铜价短期调整几率加大

　　操作建议(一兵)

　　连豆主力609合约多头止损盘大量涌现，期价开始加速下行，豆油豆粕合约的坚挺告诉我们近期的大豆更多的是资金的博弈结果，等待市场的下跌透彻，关注远期一月合约的扩仓情况。棉花再探新低，底部遥遥无期。铜价国内走势受到资金左右，操作难度加大，伦铜8000美金选择依然是多空的关键，短期调整的几率正在加大。沪铝资金流入不够，609合约 19800-20000尚未突破之前，不可轻易言多。沪胶破位确认，短线顺应市场变化，609合约设24900为止损逢高短空。燃油按照计划多单加码，609合约短期目标3800一线。白糖多空拉锯，短线交易。玉米回调，关注703合约1400整数关，料下跌空间有限。小麦观望。

　　热点评析

　　『燃油：跟随上涨』

　　本周NYMEX原油价格大幅上涨，期价创出历史新高。基本面方面，EIA公布原油库存下降了600万桶，超过市场预期，伊朗核问题又趋紧张，以及以色列和黎巴嫩冲突加剧，朝鲜试射导弹，这些都成为了原油期价进一步上涨的理由。另外由当前的进出口需求数据来看，高油价并没有对需求形成明显的抑制作用，需求依然强劲，这是原油价格不断上涨的内在动力。同时进入第三季度，原油季节性上涨的概率较大，往年频繁出现的飓风影响对油价的提振作用还历历在目。国内燃油市场走势要明显弱于外盘，供应相对充足的基本面情况给市场带来较大压制，亚洲市场本月预计将有360万吨至370万吨的船货，这一数量要大大高于平均水平。黄埔市场目前陷入进退两难的状况，一方面是受供应充裕及需求低迷打压，价格上涨乏力；另一方面最近国际油价上涨，对油价形成支撑。总体来说，目前原油市场的强势特征已经相当明显，在期价创出新高之后，后市继续走强的可能性仍然很大；而受到整体大环境的影响和新加坡纸货市场的带动，料沪油近期将一并跟随上行并重返高点，建议投资者短线维持多头思路。

　　『玉米：弱势探低』

　　本周玉米期价继续弱势下行，缺乏新的利好因素支撑，使得玉米价格破位之后买入人气不够。饲料业恢复缓慢，玉米需求增长是玉米价格难以提振的根本原因。自6月份起，畜禽价格出现较频繁波动，虽然禽流感疫情已解除，但不断发生的禽流感、瘦肉精、口蹄疫等各种事件使得大部地区养殖恢复缓慢。由于疫情影响，造成养殖量下降，种禽供过于求，价格难以上涨。同时玉米深加工优势短期也难以体现。无论是作为生物能源还是加工玉米淀粉，其成本都相当高，使得玉米淀粉很容易被其他淀粉所取代。另外，做为相关的替代产品，小麦玉米价格倒挂明显，让小麦的替代作用影响玉米需求。今年以来，国内玉米行情持续大幅上涨，并与去年价格同比大幅偏高，而小麦价格一直止步不前，以致小麦价格出现明显倒挂，目前小麦和玉米价差大多在100以上。由于价差扩大，导致养殖户和饲料生产企业减少了玉米用量和饲料用量，转而使用小麦作为替代。总体来看，短期大连玉米市场的弱势特征较为明显，在低位支撑尚未探明之前，投资者买入仍需耐心等待。鉴于国际玉米期价一直表现较为强劲，因此对于短期的调整空间也不可过分预期，7-10月份是玉米生长和成熟时期，届时相信天气变化将是重要的炒做题材。

　　国际瞭望

　　＜日本金融焦点＞挥别六年零利率 日本今起或跻身“加息俱乐部”

　　随着全球通胀压力的上升，作为世界三大经济体的日本今日也将在全球加息潮中迈出第一步。日本央行昨日下午两点在东京开始了为期两天的货币政策会议。市场普遍预期，日本央行将在今天结束的此次会议上宣布启动近6年来的首次加息。

　　彭博社近日对16位经济学家做出的一项调查显示，他们一致认为日本央行将于今日宣布结束零利率政策，并决定加息25个基点，将基准利率上调至0.25%。

　　“日本经济正在稳步复苏，因此我们认为日本央行将加息25个基点，这将是日本货币政策的一个转折点，同时也表明日本决策者对于经济稳步增长抱有很大信心。”汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌对记者表示。

　　日本近期的各项数据均显示日本经济正在稳步复苏，这为日本加息铺平了道路。日本央行行长福井俊彦表示，日本经济目前的发展状况符合日央行4月半年报告中的预测，而且长期的零利率政策可能导致过度投资引发通货膨胀。

　　不过由于日本政府一直对日本央行加息施加压力，因此市场普遍预测日本央行今年内不会进行第二次加息。在彭博社对15名经济学家进行的调查中，有9位经济学家预测日本央行于今日加息后，但年内不会再加息。

　　虽然日本央行此次可能仅将利率提高25个基点，但其代表着一种趋势，意义重大。从长远来看，日本央行此次加息将有效抑制全球游资的规模。同时，加息也有望提振日元汇价。

　　“以前日本实行零利率，贷款基本无须成本，闭着眼镜就可以赚钱，现在却没有这么便宜的事情了，”屈宏斌表示。他说，日本央行此次加息将有效抑制庞大的国际游资规模，这些游资不仅导致股市大幅波动，而且也推升了大宗商品价格，从而引起通货膨胀上升。

　　新闻聚焦

　　『综合类』预计中国第二季度GDP增速连续第三个季度加快

　　调查显示，经济学家预计中国第二季度GDP增速连续第三个季度加快，将较上年同期增长10.4%。

　　综合外电7月12日报道，中国经济在今年4-6月份期间可能连续第三个季度出现加速增长，经济学家们表示，投资、贸易以及国内需求的强劲状况抵消了紧缩措施的影响。

　　根据接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的7位经济学家的平均预期，中国第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期将增长10.4%，快于第一季度的10.3%以及2005年全年9.9%的增速。

　　从2005年第三季度以来，中国季度GDP较上年同期的增速一直在加快。去年第三季度中国GDP较上年同期的增幅为9.8%。

　　中国央行行长周小川6月中旬表示，中国第二季度GDP增速可能将超过10%。中国国家统计局局长邱晓华上周向道琼斯通讯社表示，预计上半年经济增长超过了10%。

　　6月份已公布的官方数据显示，贸易和固定资产投资仍然强劲，表明人民币小幅升值和中国政府近期采取的新一轮宏观调控措施并没有使出口放慢，也未能解决困扰中国经济的过热问题。

　　中国上半年的贸易顺差为614.5亿美元，高于2005年全年1，020亿美元的一半水平。6月份贸易顺差再创新高，达到145亿美元。今年前六个月出口增长25.2%，进口增长21.3%。

　　与此同时，国家统计局11日表示，1-6月份中国城镇固定资产投资较上年同期增长31.3%，高于1-5月份的30.3%。

　　官方媒体本周报导，截至6月底中国货币供应量较上年同期增长18.4%，与5月底19.1%的增速相比略有放缓。中国央行尚未公布6月份官方货币供应量数据。

　　今年前5个月，中国零售额较上年同期增长13.2%，而5月份14.2%的增速更是创下了1月份以来的最高水平。

　　与此同时，中国1-5月份工业增加值较上年同期增长17%，2005年增长11.4%。

　　然而，中国的通货膨胀仍保持温和，1-5月份消费者价格指数(CPI)增长1.2%，生产者价格指数(PPI)增长2.6%。2005年CPI增长1.8%，PPI增长4.9%。

　　国家统计局计划在7月20日举行新闻发布会，公布6月份、第二季度和上半年的详细经济数据。

　　ING Financial Markets经济学家Tim Condon表示，货币供应量数据暗示下半年经济可能将放缓，但迄今为止的经济活动数据并没有放缓迹象。

　　许多经济学家预计，2006年下半年出台的紧缩措施将包括对过热经济部门采取更多行政限制以及再次加息。

　　今年上半年，政府加大了对经济过热部门的宏观调控力度，包括水泥、铝、铁合金、焦炭和钢铁行业，近期又颁布了对

房地产行业的的限制措施。

　　除此之外，中国央行还采取了一系列措施来控制过剩的流动资金，如4月末将贷款基准利率上调27个基点，加大公开市场操作力度，向指定商业银行定向发行票据以及6月份宣布从7月5日开始将银行存款准备金率上调50个基点等等。

　　经济学家们表示，未来采取的任何紧缩性政策都应包括加快

人民币升值步伐这一措施。

　　麦格理银行(Macquarie Bank)的分析师Paul Cavey在近期一份研究报告中称，由于没有在

人民币汇率方面采取措施，传统货币政策措施的效果受到影响，因此紧缩措施将表现为具有破坏性的行政管理手段。

　　本月是中国汇率制度改革一周年。去年7月21日，中国政府将人民币兑美元汇率上调2.1%，将人民币汇率由事实上钉住美元改为参考一篮子货币。

　　去年中国是在第二季度经济数据公布一天后进行汇改的，中国决策者们表示，强劲的经济增长和温和的通货膨胀是进行人民币汇率调整的主要原因。

　　人民币兑美元从汇改至今仅上涨了1.5%，而且在单个交易日中尚从未达到0.3%的波动幅度限制。

　　花旗集团(Citigroup Inc.， C)预计，今年下半年人民币将升值6.2%，而作为紧缩政策的一部分，今年晚些时候中国政府会再度将基准贷款利率上调27个基点。

　　『综合类』预计美7月密歇根大学消费者信心指数初值为86.0

　　据道琼斯-CNBC调查预测，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为86.0，密歇根大学将于北京时间14日21:45公布美国7月密歇根大学消费者信心指数初值。

　　预计美国7月密歇根大学消费者信心指数初值将高于其6月数值。

　　道琼斯-CNBC 10日对16位经济学家所做的调查显示，经济学家对美国7月密歇根大学消费者信心指数初值的预期中值为86.0，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值为84.9。

　　密歇根大学将于北京时间14日21:45公布美国7月密歇根大学消费者信心指数初值。

　　『农产品』山西长子县禽流感疫情已被扑灭 疫区解除封锁

　　农业部新闻办公室今日发布消息，发生在山西省长子县的H5N1亚型高致病性禽流感疫情已被扑灭。

　　在对疫区采取了封锁、扑杀、消毒和对受威胁区禽只进行紧急免疫等措施后，疫区内扑杀最后一只家禽已达到21天，未出现新的病例。

　　『农产品』台湾饲料同业公会周四买入6万吨美国玉米

　　台北7月13日消息：我国台湾省饲料同业公会(MFIG)周四通过招标会，从Agrex公司买入了60,000吨美国玉米。

　　这批玉米中有11,610吨的CNF价格为159.88美元，剩下48,390吨的价格是比CBOT9月玉米每蒲式耳高出145.94美分。如果从美湾发货，船期为8月19日到9月3日，如果从美西发货，船期为9月4日到18日。

　　『农产品』2005/06年度迄今 中国玉米出口同比降低30%以上

　　基于中国海关总署发布的初步统计数据，2005/06年度(2005年10月至2006年6月)中国累计出口玉米达到372.7万吨，比上年同期降低了30.5%。

　　作为对比，2004年10月到2005年6月份中国玉米出口为536.5万吨。

　　海关总署周三的数据显示，2006年6月份我国玉米进口量为1万吨，低于5月份已经偏低的水平2万吨。相比之下，去年同期的出口量达到192万吨。

　　由于我国玉米供应趋紧，国内工业用量增长，导致国内玉米价格上涨，加上今年初政府迟迟没有发放玉米出口配额，这也导致国内玉米出口步伐陷入停滞。

　　根据美国农业部的预估，2005年10月到2006年期间，我国玉米出口将会降低到400万吨，这要低于上年度的759万吨，同比降低幅度为47.3%。

　　如果这一预测成为现实，意味着2006/07年度的最后一个季度，也就是今年7月到9月份期间，我国玉米出口量将会达到27万吨左右，这要高于今年4月到6月份的出口量7万吨，但是远低于去年7月到9月同期的出口量216万吨。

　　『农产品』7月份全国棉花工商库存约266万吨

　　为全面详实调查了解全国棉花库存情况，6月底，我们对国家棉花市场监测系统66家定点大中型棉花收购加工企业、35家纺织企业以及郑棉期货、电子撮合市场的棉花库存进行了调查。调查结果显示，全国棉花库存约266万吨，其中，商业库存190万吨，工业库存76万吨。

　　一、商业库存

　　(一)收购加工企业库存情况

　　据国家棉花市场监测系统对66家大中型棉花收购加工企业调查统计，截至6月底，被调查企业皮棉平均销售进度(占收购量)为70.42%，同比下降15.11个百分点。按照国内棉花产量570万吨、采摘占预计产量的99.05%测算，全国已累计收购皮棉564.6万吨，已销售新棉387万吨，预计全国收购加工企业库存约178万吨。

　　在各主产省中，新疆被调查的收购加工企业皮棉库存仍有66万吨，其次是河北省22万吨，山东省15万吨，河南省10万吨。

　　(二)期货及撮合市场库存情况

　　据对郑州期货市场注册仓单和全国棉花交易市场电子撮合实盘数量调查，两家合计棉花商业库存约12万吨。

　　综合上述统计数据，6月底全国棉花商业库存合计为190万吨，较5月底减少29万吨。

　　二、工业库存

　　据国家棉花市场监测系统2006年7月初对35家大中型纺织企业抽样调查显示，截至7月5日，被抽样企业当月棉花耗用量37860吨，当前棉花库存量35357吨，平均库存使用天数约28.02天(已含到港进口棉数量)，较5月底减少5.08天。按照2005/06年度前八个月全国纺纱用棉653万吨计算，日均用棉2.7万吨，由此推出，截止到7月5日，全国棉花工业库存约76万吨，较5月底减少约13万吨。

　　根据以上调查，7月份全国棉花工商库存合计约266万吨，较6月份减少42万吨。2006年7-8月，预计我国棉花进口约30万吨，因此，后期国内棉花可供资源总计达296万吨。

　　三、2006年度产销存预测

　　根据国家统计局的最新纱产量数据，本期将2004/05年度需求再次调高3万吨，相应地将2005/06年度需求调高2万吨、2006/07年度需求调高3万吨。

　　根据美国农业部6月份的棉花出口周报累计数据显示，6月份美国对中国棉花出口装运量为16.27万吨，按照美棉占中国进口份额的48%计算，6、7月份中国进口棉数量会超过60万吨，在国家暂不增发配额的情况下，6-8月我国棉花最多可进口72.4万吨，考虑到配额所剩不多，8月份的进口量会骤减，预计6-8月我国棉花进口约70万吨，加上前9个月已经进口的315.7万吨，预计本年度棉花进口量有望达到385万吨，较上期调增15万吨。

　　『农产品』德宏州：本榨季继续保持云南产糖第一 下榨季有望增产

　　2005/06榨季德宏州产糖35.01万吨，以高出产糖第二的临沧市1.41万吨的量位居第一，继续保持该州在云南产糖第一的位置。

　　　据有关部门介绍，德宏州今年甘蔗长势喜人，4月清明后就开始降雨，一场接一场的雨水均匀降下，没积水现象，比去年6月10日才降雨的情况看，无疑，今年老天爷对德宏州多了很多偏爱，在甘蔗极其需水的季节不吝降雨。

　　今年德宏州种蔗面积在78-80万吨，其中，新植蔗面积较大，占总面积的58%左右。新植蔗在德宏州通常会在种植的第一年就表现良好，加大新植蔗的种植比例可望带动该州的单产增加。

　　『工业品』意大利2006年半成品铜产量料增至700600吨

　　米兰7月13日消息：意大利有色金属协会Assomet周四公布的数据显示，意大利2006年半成品铜产量预期将增加至700,600吨，2005年为627,700吨。

　　Assomet称，意大利是欧洲最大的铜及黄铜半成品和成品的生产商。

　　Assomet预估，2007年意大利铜半成品产量将增加至703,600吨。

　　Assomet预期今年意大利铜合金半成品产量，包括黄铜，将增加至688,100吨，2007年将增至701,300吨，2005年的产量为648,100吨。

　　今年第一季度，铜半成品产量较去年同期增长15%至181,600吨，而铜合金半成品产量同比增长11%至201,800吨。

　　Assoment称，今年铜半成品需求预期将增加至740,700吨，2007年将增至740,800吨，2005年需求为725,800吨。

　　但今年铜合金半成品需求预期将下滑至608,900吨，2005年为629,700吨，2007年的需求将会回升至624,900吨。

　　『工业品』哈萨克斯坦1-6月氧化铝和锌产量同比上升铜产量下降

　　阿拉木图7月13日消息：哈萨克斯坦国家统计局公布哈萨克斯坦1至6月氧化铝产量较05年同期增长2.9%达76.8026万吨。

　　哈萨克斯坦1至6月锌产量较05年同期增长3.2%达18.5678万吨，铜产量同比下降7%达19.6264万吨，铅产量同比下降6.1%达5.9436万吨。此次铜产量下降的原因是铜生产商哈萨克斯坦铜业公司(Kazakhmys)开采的铜矿含铜量较低。

　　嘉能可(Glencore)旗下锌生产商哈萨克斯坦锌业公司(Kazzinc)将于8月和9月在Kostanai附近的Shaimerden矿区开采锌矿。该矿拥有500万吨锌矿储量，含锌量达21%，项目成本为6000万美元。

　　哈萨克斯坦1至6月黄金产量较05年同期下降6.3%达4.46吨，白银产量同比下降1.3%达399.317吨。

　　『工业品』西非原油价差持坚,市场静候美国炼厂出手买入

　　伦敦7月13日消息：西非原油价差周四持坚,卖家因预期美国炼厂需求增加,报出的指标原油品级的售价较高.

　　伯尼轻质原油和夸伊博原油较即期价格约升水1.20美元,与周三持平.

　　不过报出的售价则上升至较即期价格升水1.60美元,较上日上涨0.3美元,因卖家坚信美国和欧洲炼厂将很快转向西非原油市场,以填补北海原油供给的短缺.

　　尼日利亚Escravos原油品级大部分已售光,仅有Vitol的8月29-30日船货待售.

　　交易商称,该品级报出的售价较即期价格升水0.7美元。

　　『工业品』利多消息频传 油价又创历史新高"油上浇火"，而且是四处来火，七月的国际社会似乎不太平，这绝对是原油"利多"。

　　伊朗问题拖了许久没解决，朝鲜发射导弹，印度火车连环爆炸，刚想喘口气，以色列和黎巴嫩冲突升级了，还没来得及搞清，那边尼日利亚油管又遇武装分子袭击......

　　纽约原油隔夜其实未受"低于预期的库存"打击，库存减少的消息公布后美油虽一度冲高，但其后两次回落，并使油价低于库存报告出来之前，但随后被各种各样火药味浓重的消息硬扯了上去，收盘报74.95美元/桶，上涨0.79美元，周四北京时间22：19，续涨至75.89美元，为历史纪录。伦敦布伦特原油周三先涨0.72美元，周四同上时间再涨1.49美元报75.88美元/桶，也是历史新高。

　　伊朗方面，法国《费加罗报》援引法国外长Philippe Douste-Blazy的话报道，联合国安理会将在数天内对要求伊朗暂停铀浓缩的方案进行表决。根据联合国网站内容，联合国宪章第七章采取的行动包括"完全或部分切断经济联系"和"断绝外交关系"。

　　尼日利亚方面，首都拉哥斯的《Guardian报》周四报道称，意大利石油公司Eni SPA的合资公司在该国经营的两条油管遭到攻击，该公司必须关闭三座加油站。这家名为Nigerian Agip Oil Co.的合资公司每天最多可能损失12万桶原油。该事件显示原先的政府军和叛军领导人的政治协议再度破裂，该国政治问题似乎又变得更加棘手。

　　中东方面，以色列与黎巴嫩冲突升级，周四以色列从海陆空全方位攻击黎巴嫩，炮轰黎巴嫩首都贝鲁特国际机场。

　　后市方面，在这种混乱局面下，油价不宜贸然做空。