一周热点评述
在看似摇摇晃晃中，NYMEX原油借助挪威石化工人的罢工，以及美国路易斯安那州的一个主要船运航道关闭导致炼油厂运输中断，重新站上了70美元/桶的位置。尽管离四月底五月初的高点75美元，相比较下方的低点而言，仅一步之遥，然而，缺乏持续性上涨的利多因素支撑，加之基本金属和贵金属逾20%的跌幅，原油的进一步上涨显得尤为步履蹒跚。随着夏季飓风高发季节，以及汽油消费高峰的到来，原油能否续创新高，成为市场关注的焦点。
我们首先来看一下基金的行为。从下图中可以明显发现，在今年二月初到四月底
五月初的NYMEX原油上涨过程中，基金净多持仓呈现增加趋势，而在随后的油价回落过程中，基金净多持仓则同样是明显的减少，但依然保持净多的状态。与此同时，原油的总持仓虽较五月初略有减少，但依然保持在历史高位水平。由此可见，至少从持仓角度而言，多、空双方的争夺并未因近阶段基金净多持仓的有所减少而结束，油价仍有随时出现反复的可能。
再来看一下飓风的情况。相信很多投资者对于去年接二连三的飓风给美国石油设施带来的灾难性破坏应该还记忆犹新，至今，墨西哥湾美国炼厂遭到破坏的石油设施仍有相当一部分没有完全修复。2006年的夏季飓风季节又来了。5月23日公布的《美国国家海洋和大气管理局（NOAA）关于2006北大西洋飓风季节预测》的报告显示，2006年下半年的飓风季节中，NOAA预测北大西洋将有13-16场热带风暴发生，其中，8-9场很可能演变成飓风，这其中又有4-6可能演变成极具破坏力的超级飓风。下图是NOAA公布的为何2006年可能会成为飓风多发季节的主要因素。
目前刚刚步入六月底，而破坏力大的飓风往往发生在7-9月间，去年最具破坏力的卡特里娜飓风就发生在八月底。由此可见，在飓风季节没有结束之前，我们尚不能因为至今没有出现破坏力大
本报告不作为直接投资依据, 据此入市因注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询中期有关业务人员。
中期研究院 / 燃料油专业小组
的飓风而放松警惕，认为飓风不会对油价产生大的影响，
第三，再来看一些地缘政治问题。伊朗的核问题已经困扰世界原油市场多时，至今未见有解决的前景。尼日利亚近期的罢工活动虽减少了一些，但世界其他地方的能够影响油价的罢工仍时有出现，美国与委内瑞拉之间的矛盾是否会升级也是潜在的仍可能对油价产生极大影响的因素。不管怎么说，作为与全球政治经济关系最紧密地油价而言，在能源成为各国日益关注的重点领域来看，地缘政治在未来很长一段时间内都将继续存在下去，这同样意味着地缘政治的变化随时有可能对国际油价带来影响。
最后，也是最关键的因素是，世界经济的到底怎么了？世界各国的持续加息显示世界经济仍未能摆脱经济放缓的困扰，而以美元换资产所带来的世界经济结构急需调整的问题至今也未见有任何改善的迹象。或许，这是一个真正变革的时代，美元在过去数十年内作为全球强通货的历史正在消失，其他能够取代它的货币或者资产又尚未出现，于是乎，全球流通性强的大宗商品成为首选。基本金属和贵金属在过去数年中的一路上涨并非偶然，其背后真正的动因很可能是世界经济格局改变所致。而国际原油作为对全球经济影响最大的商品，其涨势并不逊色于基金金属和贵金属，且在基金金属和贵金属因短期涨幅过大而出现短期跌幅也过大的动荡走势之后，原油依然保持了相当强劲的态势。真正能够促使油价下跌的是世界经济的明显下滑，从而导致对原油需求量的大幅减少。尽管这一不确定因素确实有可能发生，但至今却依然难以判断何时才会真正的发生。
综上所述，不管是从短期的还是长期的因素，也不管是微观的还是宏观的领域，对油价影响的不确定因素依然都存在，在全球原油供应量前所未有增加的情况下，油价依然在历史高位维持强劲的走势，可见，唯一能够真正促使油价下跌的需求，而任何供应上出现的断档或减少，都极有可能促使油价进一步上涨的动力。预测油价的顶部并不现实，在油价并未出现明显的下跌之前，我们依然认同国际油价前景依然看好。需要关注的是短期市场的走势，在相对的高位，即便是短期的价格波动也可能预示着相当的市场风险。
（林慧） ◆
CFTC公布的NYMEX市场相关品种期货持仓结构：（截至6月13日）
总计
基金持仓
商业持仓
投机持仓
类别
多头
空头
套利
多头
空头
多头
空头
2号取暖油
169,533
23,187
15,640
19,258
98,105
110,013
28,983
24,622
天然气
865,701
88,134
72,315
351,219
349,378
402,866
76,970
39,301
轻原油
968,619
161,715
134,969
191,966
563,221
576,325
51,717
65,359
增减
2号取暖油
-892
1,072
-315
-183
-580
-319
-1,201
-75
天然气
16,234
-8,402
-15,062
18,645
302
10,064
5,689
2,587
轻原油
-75,657
-11,352
-546
-28,587
-34,122
-45,672
-1,596
-852
占总持仓百分比
2号取暖油
100.0
13.7
9.2
11.4
57.9
64.9
17.1
14.5
天然气
100.0
10.2
8.4
40.6
40.4
46.5
8.9
4.5
轻原油
100.0
16.7
13.9
19.8
58.1
59.5
5.3
6.7
交易商个数
2号取暖油
129
33
22
29
64
65
111
105
天然气
223
73
50
82
91
73
204
172
轻原油
284
81
91
99
77
90
221
228 本报告不作为直接投资依据, 据此入市因注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询中期有关业务人员。 2
中期研究院 / 燃料油专业小组
◆
OPEC一揽子油价走势图 ◆
◆
相关油品一周价格
6月19日
6月20日
6月21日
6月22日
6月23日
纽约WTI原油0608
69.55$/桶
69.34$/桶
70.33$/桶
70.84$/桶
70.87$/桶
新加坡高硫180cst
323.20$/吨
319.88$/吨
318.50$吨
324.75$/吨
322.38$/吨
上海燃料油期货0609
3364￥/吨
3400￥/吨
3417￥/吨
3460￥/吨
3408￥/吨
其它相关数据
美国能源资料协会(EIA)和美国石油协会(API)原油及原油产品库存数据对照表: (单位:百万桶)
API
EIA
06/16/2006 库存
较上周变动
较上年同期变动
06/16/2006 库存
较上周变动
较上年同期变动
原油
344.3
-3.7
21.4
347.1
1.4
16.2
馏分油
123.4
1.9
12.2
124.5
1.7
9.6
汽油
212.0
-1.9
-3.8
213.4
0.3
-2.5
取暖油
49.4
3.1
7.8
49.8
2.7
5.4
新配方(RFG)汽油
4.5
-0.7
-20.3
4.6
-0.4
-20.0
煤油型航空燃料
39.6
-0.5
-3.9
39.9
-0.5
-0.3
原油日加工量
16.0
0.1
0.1
16.0
0.1
--
◆
上海期货交易所指定交割仓库库存周报
交割商品：燃料油 单位：吨 日期：2006年06 月23 日
上周库存
本周库存
库存增减
可用库容量
地区
仓库
小计
期货
小计
期货
小计
期货
上周
本周
增减
中油湛江
58275
27400
58200
58200
-75
30800
268100
237300
-30800
南沙油库
6237
0
8224
0
1987
0
19700
19700
0
中燃珠海
9850
0
9850
0
0
0
9850
9850
0
西基油库
21059
0
25124
0
4065
0
29550
29550
0
广东
东
粤海油库
19700
0
19700
0
0
0
19700
19700
0 本报告不作为直接投资依据, 据此入市因注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询中期有关业务人员。 3
中期研究院 / 燃料油专业小组
广东
合 计
115121
27400
121098
58200
5977
30800
346900
316100
-30800 ◆
◆
世界各主要港口燃料油价格行情（06月21日）
油品名称
规格
港口
价格
燃料油
3.5% S
西北欧 FOB
282.000
美元/吨
燃料油
1% S
西北欧 FOB
305.000
美元/吨
燃料油
3.5% S
阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 FOB
280.500
美元/吨
燃料油
1% S
阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 FOB
278.500
美元/吨
燃料油
3.5% S
地中海 FOB
283.500
美元/吨
燃料油
1% S
地中海 FOB
305.000
美元/吨
燃料油
180CST
阿拉伯湾 FOB
303.930
美元/吨
燃料油
380CST
阿拉伯湾 FOB
294.680
美元/吨
燃料油
180CST 3.5% S
新加坡 FOB
318.500
美元/吨
燃料油
380CST 3.5%S
新加坡 FOB
309.250
美元/吨
燃料油
0.7%S
美国湾 FOB
45.750
美元/桶
燃料油
1%S
美国湾 FOB
44.750
美元/桶
燃料油
2%S
纽约港 FOB
46.400
美元/桶
燃料油
2.2%S
纽约港 FOB
46.350
美元/桶
燃料油
3% S
纽约港 FOB
46.250
美元/桶
本周与MA5库存变化图
本周库存变化与MA5变化对比图（％）
WTI原油期价与近5周库存相关系数图
WTI原油期价与各油品库存相关系数（5周）
今年战略原油库存变化与最近五年对比
今年取暖油库存变化与最近五年对比
今年馏分油库存变化与最近五年对比
原油进出口统计及炼厂产能变化图
原油、石油产品进口量及原油与石油产品净进口量变化
原油进口量
原油与石油产品净进口量
WTI原油期价与各主要油品库存变化对比图
美国商业原油库存与NYMEX原油期价走势图
美国战略储备原油库存与NYMEX原油期价走势图
美国汽油库存与NYMEX原油期价走势图
美国取暖油库存与NYMEX原油期价走势图
◆新闻汇集
1、美国原油和成品油库存全面增加
美国能源部21日公布的每周油品库存报告显示，在截至6月16日的一周里，美国原油商业库存增加到了过去8年来的最高水平。同时，汽油及其他成品油库存也有所增加。
报告显示，美国原油商业库存上周增加140万桶，达到3．471亿桶，为1998年5月底以来的最高水平。上周的增幅远大于市场预计的50万桶。
汽油库存上周增加了30万桶，达到2．134亿桶，但仍比去年同期水平低1％。由于目前正值美国人驾车外出高峰期，汽油供应情况受到密切关注。这份报告显示，在过去4周里，美国汽油需求量比去年同期高0．9％。上周汽油库存增加幅度远低于市场预计的150万桶。
包括柴油和取暖油在内的其他成品油库存上周也增加了170万桶，达到1．245亿桶，比去年同期高出8％。上周增幅超过市场估计的150万桶。
报告还显示，美国炼油厂设备利用率上周为93．3％，高于前一周的92．7％。 本报告不作为直接投资依据, 据此入市因注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询中期有关业务人员。 8
中期研究院 / 燃料油专业小组
美国原油库存包括商业库存和战略石油储备两部分。美国战略石油储备水平目前为大约 7 亿
桶。
2、沙特欲进军中国成品油批发市场
消息人士称，沙特阿拉伯石油公司 Aramco 准备进军中国成品油批发市场，作为交换，中石化
集团希望在沙特阿拉伯建设一座年加工能力 1,200 万吨原油的大型炼油厂。
综合外电 6 月 22 日报道，沙特阿拉伯石油公司(SOI.YY)正在和中国石油化工集团公司简称：
中石化集团)谈判，希望进军中国成品油批发市场，中石化集团一位管理人士表示，中国政府将在
今年年底向海外投资者开放成品油批发市场。
上述管理人士表示，作为交换，中石化集团希望在沙特阿拉伯建设一座年加工能力 1,200 万吨
原油的大型炼油厂。中国政府 20 日证实，为加深两国在能源领域的合作，中国将与沙特阿拉伯合
作发展中国的战略石油储备。
3、33 家分析机构预估 2007 年平均油价将超过每桶 61 美元
路透调查显示,33 家分析机构平均预估,美国指标轻质原油期货的 2007 年均价为每桶 61.35 美元,
为首度预测明年油价突破 61 美元.
德意志银行在周五的报告中称:“随著美国和全球经济展现出强劲的韧性,预期 2006 年和 2007
年的油价将一直居高不下.”因此其调高了油价估值.“在 2009-2010 年之前或许很难看到美国原油
价格能跌破 50 美元.”
自 2002 年初油价已上涨了两倍,全球经济扩张耗掉了备用产能,需求仍然难以得到满足.油价 6
月一直持于 70 美元附近,在其他金属等初级商品下滑之际,油价仍是逆势上涨.
分析师称,即使经济成长放缓,石油供给仍将吃紧.
**美国人照常驾车出行**
尽管汽油价格创下纪录高点,但美国驾车者在今年的夏季假期中似乎一如既往地驾车出行.据政
府数据,过去一个月美国汽油需求较上年增加 0.9%.不过由于美国的汽油需求占全球汽油供给的
40%以上,因此该国的需求即使仅有小幅增加,也能影响油价.分析师由此继续调高对今明两年的油价
预估.平均预期 2006 年的油价为每桶 65.94 美元,较 5 月初预期的 64.04 提高了近 2 美元.
美国原油今年迄今的平均价格为每桶 66.89 美元.
尽管对 2007 年平均油价将达致 61.35 美元的最新预估似乎暗示油价将较当前水准下滑,但预测
通常低估油价的上涨力度,因而人们的预测总是随著时间的推移而不断调高.对 2006 年油价的预测
已较一年前路透调查预测值增加了 21 美元之多,当时预期是每桶 44.18.对伊朗和西方间核问题争端
升级的忧虑,以及旷日持久的尼日利亚供应中断,推动美国油价和伦敦布兰特油价分别创出 75.35 和
74.97 美元的纪录高点.
今明两年油价预估都高於 2005 年 57.60 美元的均价.而 2005 年已是纽约商业期货交易所
(NYMEX)自 1982 年开始交易美国轻质原油以来油价最高的一年.
长期预测显示,分析师预期到 2010 年油价年度均值将较 2006 年估值下滑近 19 美元.预期 2010
年美国轻质原油价格平均为 47.14 美元,布兰特原油料为每桶 45.09 美元.
中期嘉合 林慧
|
