建证期货：本周金属或许反弹 天胶谨慎看涨

　　大 豆 、 豆 粕

　　背景分析：

　　姚 序：上周五CBOT

　　大豆期货市场全天维持振荡，周边谷物市场走软以及持续利空基本面压力使期价回吐盘初涨幅。盘前美国农业部公布地月度供需报告调整符合预期，对市场影响不大，但显示大豆仍然面临较大的供应压力。天气方面，气象机构预测上周末美国中西部大豆主产区有较好降雨机会，天气有利于作物生长，受此预期影响期价下行；但据美国国家气象局气候预测中心最新发布的8-14天天气预报，从本周初开始，一股热浪将再次席卷美国大豆、玉米主产区，持续时间将从6月13日到24日，受此影响今日电子盘大幅高开，反弹有望重现。但产区前期降雨充沛，土壤水分充足，因此个人认为反弹初期的力度可能较前次反弹为弱。

　　南美方面：巴西农民寄希望于CBOT大豆市场的天气市能给他们创造高价销售大豆的机会而拒绝销售大豆，另外持续到7月初的

世界杯可能会减缓交易进度，因贸易行会在贸易时间里观看比赛。阿根廷主要的农业集团之一的农村联盟上周称，如果政府不改变农业政策，它的成员将举行罢工。此前政府禁止了牛肉出口，限制小麦出口，还提高了牛奶和乳酪的出口关税，但大豆、玉米的出口关税不变。该集团表示如果政府不改变政策，将"坚持到底"，随时进行罢工，但并没有制定罢工日期，也没有给政府下最后通谍。综上，南美大豆出口可能会因世界杯和罢工而有所减缓。

　　国内方面，受美国干热天气预期、美国农业部报告调低中国大豆产量以及电子盘高开影响，今日大连盘跳空高开，但随后受大量空头资金压制而振荡下跌，持仓有所减少。国内现货方面，今日各地豆粕报价均有小幅上升，但实际成交价格有所下降，成交量变化不大，双方观望心理明显。

　　从持仓来看，国内贸易商仍普遍看空后市。但个人认为价格下跌的阻力很大：第一，CBOT大豆存在随时反弹的可能，运费上涨，大豆进口成本增加将对国内价格形成支撑；第二，由于天气原因，今年国内大豆产量将大幅下降；第三，国内猪肉和禽蛋价格持续走低，而养殖户看好后市，趁低价补栏，国内需求有望逐渐恢复。空头回补盘可能成为推动连豆反弹的主要力量。如果今晚美盘如期出现反弹，连豆可能追随其涨势，但幅度会比较有限。

　　技术提示：

　　杨栋梁：美豆上周五再度回落，但今日电子盘将跌幅收回，因此对后市还是当作宽幅振荡行情对待。今日大连盘高开振荡，均线系统和技术指标仍处于横向整理当中，建议继续观望。

　　铜、 铝　　背景分析：

　　沈晓强：铜：担忧通胀，美元走强，货币政策变化依旧主导投资者降低承担风险的意愿。铜价受拖累下跌，而流动性低是波幅大的主要原因，昨日，lme交易量为63000手。墨西哥集团可能在数周内关闭2座铜矿，支撑因素被市场忽略。经济方面，德国4月份工业生产，环比增长1.6%，低于市场预期，但同比增长率高于3月份，我们认为经济继续在稳定增长，日本4月核心机械订单激增10.8%，远高于市场预期。美元温和的升息支撑美元

汇率的作用是软弱的。目前美国的实际利率低于3%，美国确有拯救美元的决心时，曾经短期内就将实际利率提高到6%，7%，甚至8%。所以我们认为美元走弱的趋势不会因温和的升息措施而改变。而通胀确实是宏观经济关注的焦点，本周2，3将有美国PPI,CPI数据出台，对市场后市将有深远影响，笔者认为恶性通胀明朗化之前，牛市不会走到尽头。本周金属或许反弹。

　　国内方面，上周SHFE库存增加5000吨，现货压力依然较重，打压铜价。

　　铝：lme库存增加9400吨，SHFE库存减少20000吨。基本面上，市场预计本年度，铝市场将出现缺口，但当前的库存水平显示铝不会很快被用完，所以铝供需不大会特别紧张。国内方面，库存大幅下降，表明消费的旺盛，因比值偏高，我们认为铝的出口规模不会大幅增加，这更说明了国内消费的增长快于产量的增长，受消费与成本的支撑，国内铝价将受到支撑，但缺乏利多题材的刺激，预期铝价在相对狭窄的区间内波动(20000-23000)。

　　技术提示：

　　杨栋梁：技术上LME铜三角形整理后选择向下突破，向下的空间被打开，个人预计后期目标将是6200，今日国内8月再创新低，因此空单继续持有，以5日均线止赢。

　　铝

　　由于外盘铝小幅下跌，技术上已经能确认击穿2680一线，后市可能回落至2300一线。今日国内8月合约低开低走，20500一线支撑被击穿，确认下降趋势恢复，因此空单介入，以5日均线止损。

　　小 麦

　　背景分析：

　　余心言：周一小麦小幅度下跌。从盘面看，小麦价格表现非常疲软，由于多头主动减仓，价格没有任何上涨动力，607合约在突破前期1471的低点后大幅度滑落。当前小麦现货市场虽然有国家政策的坚决支持有稍稍回稳，但是期货市场却面临三大压力：一是今年小麦丰收的压力，从已经收获的情况看，今年的小麦将取得大丰收，预计今年小麦总产将超过1亿吨；二是仓单压力不容回避，由于前期多头在605合约上的逼仓，导致巨量仓单堆积，在今年丰收的前景除非价格大幅度下跌，否则是不会有资金主动来接仓单的；三是资金逐渐撤退的压力，没有资金的推动，价格上涨几乎不可能。从技术上看，价格虽然还在震荡区间内波动，但向下突破应该是早晚的事情。

　　技术提示：

　　余心言： 609合约以及611合约如果在周二分别突破1570和1620的支撑则应该加码卖出。

　　杨栋梁：11月合约短期仍受到5日均线压制，指标总体仍在走弱，但下方面临前整理平台支撑，中线空单注意逢低出场，止赢1650，站上此线则反手，短线可在1620-1650的区间内高抛低吸。

　　天 胶

　　背景分析：

　　周志洪：周一沪胶基本追随了东京胶的走势，国内现货海南农垦市场较周五小跌100元，5号胶收于26500元/吨，虽然东京市场创出了新高，但国内现货市场诸如报价与库存方面目前较前期有所改善的迹象明显，因此国内沪胶目前不具备追随东京胶创出新高的现货环境，短期内还是维持高位整理较为可能，从K线图看，价格重心趋于缓慢下降的走势之中。

　　技术提示：

　　周志洪：今日技术分析无具体提示。

　　杨栋梁：9月合约宽幅振荡，目前整体运行区间在26500-28000之间。短期均线和技术指标走势显示调整走势还未结束，预计还会进一步振荡，下方26500一线的支撑至关重要，若被击穿则对涨势不利。目前我们还是以调整走势来看待，后市谨慎看涨。

　　棉 花

　　背景分析：

　　杨 婧：上周五国际棉价小幅调整，USDA对下一年度全球供需预测作出偏多预测，但棉价对此反映平平，受天气影响，美国、中国等产区苗情不利，如果持续不良天气，将对产量造成较大威胁。同时，美棉出运量仍在继续，由于离出口补贴取消时日不多了，近期装船量将可能继续增加，就目前水平估计，本年度完成出口任务问题已经不大，因此中国增发配额与否对美棉价格影响作用有限。美棉后市仍有继续上涨可能。

　　国内现货市场受农发行催款影响，更多的为平价销售，因此，近期棉花报价维持平稳。但根据中国棉花网公布的330万吨工业库存情况来推算，本年度目前的棉花资源仍然偏紧，后市国内不追发配额，将存在80-100万吨缺口，因此，配额仍左右着国内价格。

　　郑州8月合约减仓下行，14650附近压力依燃较大，9月合约整体走势偏好，建议关注其持仓情况，棉价谨慎看涨。

　　技术提示：

　　杨栋梁：8月合约继续在14300-14700的区间内振荡，各项指标走平，但均线系统有粘合迹象，MACD和KD指标逐渐走强，后市可能向上突破，若后市站上60日均线则建多。

　　燃 料 油

　　背景分析：

　　周志洪：上周五NYMEX原油大幅反弹，并没有理会上周油品库存的全面增长，利多油价的仍然是一些非市场供需的因素。比如说伊朗核问题仍然是久拖不下，另外还有飓风的威胁。笔者认为周五原油的大幅反弹，至少说明虽然目前供需矛盾体现在库存上比较利空，但诸如一些地缘政治，天气的因素，

原油价格后市即使继续调整，下跌速度不会很快，而相反一些突发因素如果进一步转为利多，比如说飓风的形成，原油价格很可能继续在投机资金推动下上涨。沪油方面则要显得弱一些，周一沪油9月合约与新加坡市场差价依然在100元/吨以外，这种大的价差，后市依然会限制油价得的上涨，这种情况在最近1个多月以来的振荡行情中，沪油市场是经常出现的。

　　于 伟：虽然目前基本面主体向弱，但伊朗问题与飓风季节的到来还是将持续地对油价构成支撑，尤其是在油价处于70美圆下方的位置时这种支撑力会更强。上周五，原油就受伊朗问题与天气的双重影响而有所反弹。对于核问题，伊朗方面的态度已明显软化，但根据其一贯的政治风格，估计伊朗高层后期仍会不时作出姿态性的"拒绝"；加上市场对飓风天气过于紧张和敏感，任何有关于天气的不利消息甚至是推测都会对油价形成暂时性的提振，这一系列因素决定了原油将很可能只出现小幅震荡走低的局面。现货方面，新加坡和国内燃料油基本面依然疲软，在这一前提下沪油仍将继续走弱于外盘。但上周五公布的上海期交所燃油库存大幅减少16.3%，已接近上月中下旬时的低库存水平(而在5月中下旬国内燃油库存达到此低点的时候，国内需求开始有所启动)，这也使得我们开始对国内燃料油需求的再次启动抱有希望。

　　技术提示：

　　周志洪：今日技术分析无具体提示。

　　玉 米

　　背景分析：

　　杨栋梁：上周五CBOT玉米再度下跌。盘前美农业部最新月度报告预计美国05-06年度玉米结转库存为21.76亿蒲，较上月下调5000万蒲，主要是因为年度出口预估上调5000万蒲；预计2006-07年度的美玉米结转库存为10.91亿蒲，同样较上月减少5000万蒲。但报告并未对期价产生支撑，因为当前的天气状况有利，市场注意力集中在新玉米的产量上。技术上，7月合约支撑240，压力250。

　　目前，东北东部和中部大部分地区雨水丰厚，玉米生长情况正常；而西部地区和中部某些市县因入春以来一直降雨稀少而导致旱情不断加重，深层土壤水分匮缺严重，墒情较差，影响到玉米的苗期发育。这次持续的降雨过程将有效缓解该区域的旱情，为玉米生长创造有利条件。另一方面，南方的玉米需求状况一直时好时坏，总体需求未有太大起色，对短期价格产生抑制作用。因此在没有太多利好消息的支撑下，投机资金对玉米市场的介入程度还不够，大连玉米总持仓仍在80万手左右，这样导致价格还会在高位呈现上涨乏力的现象，只有等待实质性的利多消息刺激，价格才会再度上涨。

　　技术提示：

　　杨栋梁：3月仍在1500一线反复振荡，MACD和KD指标继续双双走弱，有短期头部形成的迹象，后市可能调整至60日均线处，因此建议空单持有，止损1522。

　　白 糖

　　背景分析：

　　杨 婧：受基金多头的继续退场，纽约糖价继续走低，目前糖市交易仍以转月为主，但总持仓在持续减少，只有在转月交易完成后，糖价才有走稳可能。目前7月糖价在15美分附近振荡，但笔者估计至其摘牌前，下破15美分可能性较大。还有一点值得注意的是，进入夏季用油高峰期，油价有回升可能，因此对糖价将会形成一定支撑。

　　国内现货报价今日小幅下调，国内最低价格已至4500元/吨，之前，有关市场人士认为，国家认可的本榨季合理糖价在4500附近，一旦价格处于合理水平，国储继续抛糖的可能性和力度将值得斟酌，据悉，本周将召开加工会议，可能会对此事进行商议，一旦形成确定结果，少抛或者不抛都会缓解目前市场压力，从当前形势分析，抛40万吨的可能性更大。

　　后市糖价继续维持弱势。

　　技术提示：

　　杨栋梁：纽约糖已经破位，期价受5日均线压制，下方目标将是14。国内3月合约低开低走，均线系统继续向下发散，收盘仍在4500一线平台之下，因此空单继续持有，以5日均线止赢。